大赚3.7亿美金 对冲基金投资怪人淘金次贷

做空美股 做多原材料与新兴市场

　　约翰·伯班克（John Burbank），对冲基金Passport Capital的创始人，凭借成功做空次贷概念股票，以及对中国和印度等国的投资，正成为华尔街新宠。

　　伯班克称，巴菲特式的长线投资理念，令他在2007年大赚了3.7亿美金，荣登福布斯2007“华尔街创富榜”的第17位。

　　对冲神话

　　这一投资始于4年前，当伯班克（Burbank）对太平洋东岸欣欣向荣的次级贷抵押市场产生怀疑时，他把目光开始投向了新兴市场国家。

　　2004年，美国所有的房产都在大涨，贷款人正竞相把美金借给那些信用评级糟糕的人。Burbank坚信这一过度膨胀的市场终将破灭，为了对冲全球投资的风险，他选择了做空美国次级贷款提供商。

　　其后的几年，房价仍在不断上涨。Burbank于是双倍下注购买了信用违约掉期（Credit Default Swaps，CDS），这一产品可以令投资者在次贷违约时获得赔偿。

　　去年夏天，房产市场掉头向下，伯班克的空头仓位由此大赚。他的旗舰对冲基金，资产规模达25亿美金的“Passport Global Strategy”（Passport 全球策略基金），在除去1.5%的固定管理费与20%的收益提成后，2007年的净收益高达219%。Passport旗下另三只对冲基金，资产总规模达10亿美金，分别投资于全球基础材料、石油，以及印度与中国。2007年，这三只产品取得了64%—134%的净收益。Burbank本人则净赚3.7亿美金，位列福布斯2007“华尔街创富榜”第17位。

　　高风险高收益

　　“你如果只是跟踪标普500指数，就别想获得30%的年收益，”这位44岁的基金经理这样解释他的投资风格，“想要获得高收益，就必须投资到能发生高增长的市场。”

　　伯班克勇猛的长期投资理念，以及对短期损失的忍耐，终于令他从众多的对冲基金中脱颖而出。在过去的8年间，Passport投资人的平均年化净收益达40%。“Passport 全球策略基金及其它几个年轻的区域基金，自成立以来只有一年面临净亏损。2001年，Passport投资人的净损失达7%，而同期摩根斯坦利全球EAFE指数则下挫了近23%。伯班克的另一个特点是，他只使用了很低的杠杆，来达到如上数据。

　　但Passport基金并不是没有瑕疵。其净值波动率很大，高达两位数的月亏损，对它来说习以为常。2008年一月，Passport 全球策略基金净值损失了14%，另一只能源基金则损失了11%。

　　Burbank对这一数据却只是耸耸肩。Passport要求最低100万美金的投资额与一至三年的锁定期。Burbank称，那些不能承担这一风险的投资人，就不必申请买入他们的产品。

　　“和John一起投资，你必须系好安全带。” Berens 资产管理的Timothy Schilt表示，该公司旗下的一只基金产品投资了Passport。

　　投资怪人

　　就像所有表现不俗的投资人士一样，伯班克可谓是个“怪人”。他的父亲是名研究文学的俄罗斯后裔，母亲是位图书编辑。在杜克大学英文系毕业后，伯班克先到了中国的宁波市教书。回到美国后，伯班克于1992年取得了斯坦福大学的MBA学位。

　　但是伯班克仍然不知道究竟该做什么。他于是和James Cunningham一起结伴游历非洲和欧洲（James如今在Passport管理基础材料基金）。结束了第二次的海外游历回到美国后，伯班克下定决心成为一名职业投资人。1994年，他从信用卡中预支了5万美金，去资本市场感受风浪。

　　伯班克买入了当时颇为时髦的生物科技类股票，准备大赚一笔，但最后却亏得血本无归。伯班克由此上了第一堂课：下注短期波动的风险很大；专业的投资人需要花大量时间研究公司与行业，还需要耐心。

　　其后，在伯班克为对冲基金ValueVest担任新兴市场研究员的三年间，这一教训被不断强化。2000年8月，伯班克从朋友处集资了80万美金，成立了Passport。其时，高科技泡沫正在崩溃。伯班克选择了做多能源，做空科技股，于2000年年末取得了5月内36%的净值增长，同期的标普500指数则下降了7%。

　　伯班克把他的第一桶金用来组建投研团队。他雇佣的第一名能源研究员，目前仍在Passport管理能源投资。如今，Passport已拥有了26名研究员，分属采矿、地质以及生物科技等领域。

　　看空美股 做多新兴市场

　　伯班克称自己一直努力向价值投资人巴菲特和约翰·邓普顿学习。他表示分散战略只适合于那些并不清楚自己行为的人，而他的重仓投入则是基于其长期的世界观。Passport在成立后不久，就重仓买入了黄金、基础金属以及新兴市场股票。

　　目前，伯班克仍然看空美国市场。他表示，房屋价格仍将持续下跌，过分扩展的消费将损害增长，美元仍将面临压力。而美元的贬值则会导致通货膨胀的长期问题。

　　作为一个对冲基金投资人，他表示将继续把钱投资入新兴市场，如中国和印度，以及黄金等硬资产中。“石油、金属等从地底出采的东西，其产量并没有改变，但需求却在不断增长，所以价格也将不断攀升。”伯班克表示。

　　Burbank目前管理着40亿美金的资产，其中的四分之一投入了基础材料，比如铁矿石和黄金采掘业。其它重仓股还包括：Financial Technologies，一家从事金融业交易的印度科技公司；Raffles Education，该教育机构在亚洲提供商业与设计培训；Yamana Gold，这一来自加拿大的采矿企业，在巴西拥有矿山。

　　伯班克还钟爱Transocean，这是家全球最大的海底石油钻探公司。伯班克预期它将受益于旺盛的石油需求和飙升的油价，而其10倍的估值在目前市场上仍算便宜。他同样看好发展中国家日益膨胀的财富以及消费需求。在这一主题下，伯班克买入了EFG-Hermes，这一埃及的投资银行，拥有相当规模的资产管理业务。

　　（本报记者 郑焰 编译）

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