投资新看点：城市商业银行(2)

　　抢滩城商行

　　外资银行的嗅觉相当敏锐,中国城市商业银行的投资机会早就被他们看在眼里,是最先下手的投资者。

　　上海银行早在1999年到2001年间先后获国际金融机构(IFC)、汇丰银行、香港上海商业银行1.417亿美元投资,持股比例18%;南京市商业银行2001年11月获国际金融机构(IFC)2700万美元投资,持股比例15%;随后,杭州市商业银行、北京银行、南充市商业银行、西安市商业银行、济南市商业银行、哈尔滨市商业银行等一批银行先后受到外资追捧。

　　外资在大力寻找优质城商行的同时,国内的股份制银行也在积极地参股地方城商行,为更深入的渗透进当地市场打下基础。2007年11月,招商银行宣布将以2.721亿元人民币价格受让台州市商业银行股份有限公司10%股权。台州市商业银行10%股权原价值3000万元,招商银行愿出价2.721亿受让,溢价幅度为907%。

　　在各路资金纷纷看好城商行的发展前景时,城商行的股权价值也水涨船高。据了解,2003年,厦门的一家担保公司购得厦门商行的2000万股股权,价格为2720万元,平均每股才1.36元。而在2005年,同样是2000万股,包头的一家上市公司“明天科技”则花了4000万元,平均每股2元。而在2007年12月,厦门商行的500万股股权竟拍出了将近2000万元的高价,平均每股价格涨到了3.95元。四年不到的时间,厦门商行的股价价格上涨了290%。

　　更广阔的市场以及高额的投资回报更坚定地吸引了资本入股城商行的信心,随着城商行资产质量的不断改善和盈利能力的大幅提高,将会有越来越多的城商行得到资本的青睐,相同的造富行动在未来的几年中将不断地上演。

　　但是，城商行虽然是一个存在行业壁垒、经营运作受到严密监管、社会经济和市民生活不可缺少的板块。然而这个具有吸引力的投资机会似乎都是开放给外资投资者或刘永好、史玉柱这样的成功资本雄厚的企业家的,在直接进行投资方面,至少要求有上千万的投资能力,才有机会从城商行的成长中分一杯羹。在投资通路上,中小投资者似乎在城商行没有上市之前就无法在二级市场上获得投资机会。

　　私募股权基金为中小投资者搭桥

　　“私募的封闭式股权投资基金可以为中小投资者提供一个集合投资的平台”,专门进行基金投资研究的深圳市金融顾问协会秘书长李春瑜介绍了业界的做法,一些封闭式信托投资产品可以成为投资渠道。通过集合投资、专家运作的模式可为100万水平的投资者创造进入这一领域的机会。

　　笔者了解到,目前交银国际信托公司正在准备发行的一款股权类信托产品主要投资方向就是城市商业银行的股权。该信托的投资顾问、深圳市汇联资产管理有限公司总裁彭作豪向笔者介绍,公司自2006年开始介入对城商行的跟踪分析,对国内各地区城商行的特点与优势已有较强的掌握,他认为城商行未来的发展趋势将主要通过跨区经营、引进战略投资者和公开上市为主,其中较具经营特色和竞争优势的一部分会不断做大做强,得到市场的青睐,而余下的一部分就只有被收购或淘汰的命运。

　　所以，虽然行业充分向好,但在选择具体的目标城商行时还是需要通过深入的分析研究才能分享优秀的城市商业银行带来的投资机会。彭作豪先生亦表示,本次联合交银国际信托发起的这款信托产品主要是为了充分把握优质城商行的未来发展机遇,为投资者提供一个可以获得行业溢价的机会,创造更丰厚的投资回报。

　　笔者了解到,2007年9月汇联资产以有限合伙的形式发起设立了第二只股权投资基金:深圳市联合成长投资合伙企业(有限合伙),主要投资方向为股份制商业银行及城市商业银行。2007年10月,该基金以每股5.30元的价格买入605万股中国光大银行股权,按当前(07年12月)在天津产权交易所每股近8元的挂牌价格来计算,该笔股权在短短的2个月的时间内就获得了50.94%的浮动收益。

　　12月5日,光大银行董事长唐双宁表示该行将于明年六、七月份上市,预计退出时的回报将达到200%以上。2007年11月,该基金再度以每股3.8元的价格买入约400万股广东发展银行的股权。目前广东发展银行的市场成交价已经超过了5元,短期已增值达31.57%。2007年10月,分别以每股1.64元买入西安市商业银行和每股1.12元买入兰州市商业银行的股权,11月份再度以1.03元买入银川市商业银行等其他优质城商行的股权,目前该基金的浮动收益率已超过35%以上。这些针对城市商业银行的成功投资,可以为投资者描绘出一个可资期望的回报期望。

　　2007年各城市商业银行通过大规模的增资扩股来补充资本金,达到监管标准,但随着其面临的发展瓶颈的制约,城市商业银行在未来的几年中仍需补充大量的资本。如果能够拿出几千万或上亿的资本投资城市商业银行,便可以在产权交易所中找到城市商业银行挂牌转让股权的信息,在城商行未来的增资扩股中分得一杯羹,从而直接参与投资;而如果投资资金在100万到500万之间,便可以考虑选择信托集合投资或其他形式的封闭式股权投资基金,分享城市商业银行的成长收益。