再融资公司要讲市场公德

　　今年以来，已有近50家上市公司提出再融资预案，累计融资额2600亿元，平均每家60亿元。不仅提出再融资方案的公司“闻增即跌”，而且大盘也被拖累跌至年线。不少投资者发出呼吁，应给市场休养生息的机会，控制再融资的规模以保证市场平稳运行。

　　没有门槛的增发会走向滥发

　　上市公司再融资是正常的，但正常的事情如果选择的时机和场合不对，也会变成不正常的事情。同样处在调整周期，香港联交所一个月没有发一只新股，而沪深股市不但新股照旧，而且再融资也紧锣密鼓，这就是不正常。

　　金融股的“融资门”从另一个侧面提醒我们，股权分置改革并非包治百病的灵丹妙药，并不能自然推进公司治理，更不能化解大小股东的矛盾和高管与股东的利益冲突，法治环境的建设依然任重道远，保护中小股东利益不是仅有愿望就可以的，必须有相应的保障措施，再融资的管理条例必须尽快出台，否则，基本没有门槛的增发必然走向滥发，从而摧毁这个市场。

　　身在这个市场，每一个利益攸关者都应该对这个市场负起自己该负的责任。投资者要讲理性，上市公司要讲回报，管理层要讲规矩。

　　全流通是股改的结果。应该讲，股权分置改革是一场制度革命，历史意义和现实意义都很重大，从制度层面看，股改已经完成，但是从市场层面看，只有全流通平稳过渡之后才算大功告成。因此，2008年和2009年的市场有相当的特殊性，管理层必须引起高度重视。由于全流通对资金的需求急增，因此，必须控制ＩＰＯ和再融资的规模以保证市场的平稳。（水皮）

　　再融资是一块试金石

　　再融资不再是某一家公司的事，而是整个市场的事，对再融资公司来说一定要讲市场公德，大公司尤其如此。

　　目前主要再融资有四种：公开增发、定向增发、配股和发债（包括公司债、可转债、分离债等）。从市场反应看，公开增发最不受欢迎，迄今“破发”的绝大部分是公开增发。为什么？一则公开增发融资额巨大，对市场抽血明显，今年44家拟再融资公司中，公开增发不过平安、美的、招商地产、特变电工四家，可募资额高达1760亿元，占全部拟融资额的比重达67．7％；二则全部是现金、且绝大部分要小股东承担，大股东很少承诺参与增发；三则增发价高，与定向增发按董事会公告日股价为基准不同的是，公开增发按招股书刊登日股价为基准，后者定价要比前者高得多。

　　可转债附设权证方式（即分离债）也不受欢迎。如近期采用该方式的中国石化、上港集团表现都不好，特别是中国石化，募集期间股价连跌，并因此拖累大盘。主要原因也是募资额巨大，仅中国石化一家分离债就发了300亿元。

　　尽管在调整市道，大部分定向增发公司还是广受追捧。如上周四提出定向增发3．2亿股、募资近20亿的ＳＴ雅砻，周四、周五接连两天涨停；前些日子提出定向增发的ＳＴ绵高，方案提出后也是连续三个涨停；而迪马股份、山西焦化等则已创出新高。原因无它，主要是定增公司多为收购优质资产，不需要在市场抽血；即使是现金增发，大股东也一起掏口袋，如海油工程以48．2元的高价定向增发1．3亿股，募资62亿多元，大股东承诺现金认购30％，股价表现同样比较平稳。可以说，再融资是否为市场接受是一块试金石。

　　如今的股市已是大、小股东共同的股市，因系统性风险引发股市大跌，任何人都无力回天，可是因为再融资不当之类的事情，则是完全可以避免的。

　　（贺宛男）

　　增发为何不吃香了

　　曾经是香饽饽的增发如今变得人见人厌，实际上是不少增发企业自己做垮了牌子。再融资的目的原本是买进、注入优质资产，且增发价格、增发的融资额都很为投资者考虑，目前已演变为公司为了自身做大做强向股市“狮子大开口”。

　　如今问题的严重性越来越明显，在目前市场资金面不很充裕的情况下，由于有些公司动不动就天量、巨量融资，一是大盘不堪承受，二是圈钱之风越刮越猛。据报道，自从平安提出融资计划后，已经有44家公司提出了2599亿元的融资计划。而且随着众多公司的年报相继公布，各种各样的融资计划将扑面而来。

　　股市是投资大众的股市，对于一个资金不足的市场，目前最需要的是大盘的“雪中送炭”，而不是个别公司的“锦上添花”。因为一旦大盘塌方，结果将是覆巢之下无完卵。 耐人寻味的是，当融资圈钱愈演愈烈之际，至今居然没有个权威的说法。难道股市已经演变为谁都可以任意圈钱的场所了吗？（王利敏）