个人打新中签率有望提高

　　在新股发行网下配售电子化紧锣密鼓筹备之际，对新股发行制度更大的变革亦在酝酿之中。日前有消息透露，作为对现有发行方式的调整，发行制度渐进式改革中的一步，限制询价机构同时参与网上、网下配售的相关思路正在研究中。市场人士指出，限制机构网上网下配售有利于改变现行发行制度向机构倾斜的现状，促进二级市场股价趋向合理，减少波动。

　　如果新股发行制度规定询价机构只能在网上或网下申购中选其一，则可以在一定程度上减轻机构资金在网上配售环节对个人投资者的冲击，提高个人投资者的中签率。

　　现状：中小投资者很难中签

　　去年国内A股市场IPO融资额创历史新高，上证指数也一度越上6100点历史高位，二级市场价格不断走高，“打新股”不但成为一个时髦的名词，也几乎成为投资者稳赚不赔的手段。

　　目前新股发行分为网上和网下发行两种方式。其中，网下申购只有机构参与。在“打新股”上，普通投资者则不具优势。由于一、二级市场价差的存在，基金、信托、保险等利用自身询价资格上的优势，开发了众多的“打新”产品。大量“打新”资金参与网上申购，无疑进一步降低了个人投资者的中签率。打“新股”的难度却在不断增加。数据显示，去年新股申购网上中签率平均仅为0.34%，与前一年的0.5%相比明显下降。大部分中小投资者与新股无缘，只能到二级市场上高位接盘或者支付高昂的管理费用去买“打新”理财产品。

　　现有新股发行制度的局限性，有可能造成新股发行演变成少数机构在一级市场分享暴利、瓜分上市公司成长性的利益分配工具，而留给二级市场价格虚高泡沫。

　　市场人士表示，现有制度下，新股询价环节并没有能够真正发挥应有的作用，甚至恶意哄抬股价。同时，发行过程过度向机构投资者倾斜，个人投资者只能参与网上申购，相对机构投资者来说，中签比例就低了不少。

　　打新暴利难持续

　　当然，政府部门改革新股发行制度的目的不仅仅是为了平衡中小投资者和机构的利益，更重要的是完善资本市场的资源配置功能，使市场各方都能充分发挥其市场主体的功能。

　　对于新股制度的改革方向，市场看法归结起来主要有：由现行的按资金申购变为按账户配售新股；借鉴香港市场向中小散户投资者配售“一人X手”的做法，恢复按市值配售。不过有专家指出，该做法在中国股票账户高达1.1亿户且已经完成股权分置改革的情况下可行性并不大，也未必能真正提高中小投资者的中签率。

　　某大型券商投行部人士表示，新股改革的方向应该是让新股发行更市场化，就目前制度而言，“打新”的暴利不会永远地持续下去，“打新”的无风险收益率将不断降低，最终实现市场均衡。　(本报记者　万勇)