结构性理财产品的三大看点(2)

　　第二，认清结构是关键

　　产品结构主要指收益计算方式，专业人士特别提示投资者，结构性理财产品之所以复杂，主要在于其收益计算方式上。有的产品结构是挂钩标的单边上涨而有收益，有的产品结构是单边下跌才有收益的，有的产品结构则是看涨跌波幅有收益，有的是看股票相关性才有收益。也就是说，很多产品的收益并不必然随着标的的上涨而看涨，而是要看产品合同的具体约定。

　　以某银行去年底到期的一款保本浮动收益结构理财产品为例，该产品挂钩在香港上市的建设银行、中国人寿、中银香港、招商银行，产品实际收益取决于表现最好的股票与表现最差的股票涨跌幅之差，差值越小其收益越高，最高16%封顶，如果差值超过16%，则产品收益即为0。在2006年底，可以保本且预期最高收益率达16%的理财产品非常罕见，因此吸引了不少投资者的关注，不过最终的结果是，因表现最好的股票招商银行期间上涨了96.2%，而表现最差的中银香港下跌了2.62%，两者涨跌幅差值达98.82%，远远超过16%，按产品合同，该产品收益率只能为零。

　　而目前的产品，收益区间的设计更加灵活，较之以前可能只设计成看涨，现在则出现了很多涨跌双赢的产品，此外，还有很多产品设计成一触即得，设定一个触发条件，只要触发到这个条件，就能获得一定收益。对于后两种表面上看起来很诱人，但专业人士提醒道，实际上越复杂的产品，设计上越容易出问题。因为这要求投资者更加专业化，他们要充分理解挂钩产品的收益到底如何计算，获利的最大可能性在什么地方，而对投资者来说，如果仅看重其宣传的高收益，而不仔细研究相应产品收益的实现条件，最终可能会以失望收场。

　　第三，看好保本程度是保障。

　　目前市场上所谓的保本结构性理财产品，有些是100%保本，有些是部分保本，如保90%的本或其他约定比例。部分保本的产品自然可以拿更多的钱去投资挂钩衍生品，从而有可能获得更高的收益，当然也就面临着更多的风险，投资者可以根据自己的风险承受能力酌情选择。

　　看好三大标的物板块

　　选择结构性理财产品时，必须要审视它所挂钩标的物。标的物的选择主要依赖于银行对市场的判断和对投资热点的把握，由于目前国际、国内金融市场局势的不很明朗，同时也为了使产品更具吸引力，商业银行在进行相关产品的设计时将目光投向了更广阔的金融领域，挂钩的对象更加多样和分散，对于金融知识不是特别丰富的普通投资者，专业人士建议可着重考虑以下三大板块：B股、黄金和农产品。

　　相对于A股的高估价、高市盈率，B股因其存在较大的折价空间以及动态市盈率较低而更具有投资价值。然而受到股票数量较少以及人民币升值等因素的影响，B股对投资者的吸引力一直无法同A股相提并论。但是，民生银行近期推出的研究报告认为，目前三大因素支撑下的B股形势已经显露了一定的投资价值。

　　一是A、B股存在折价空间，B股成价值洼地

　　目前共有86家公司在上海或深圳的A股和B股市场同时挂牌交易。以2007年12月7日的收盘价计算，B股的平均价格是A股的57.8%，存在较大的折价，同时沪市B股和深市B股分别有大约1/2和2/3的股票的动态市盈率已经降到了30倍以下。而30倍市盈率正是权威机构较为认同的股市安全边际。因此，相比A股和H股，B股是一块尚未开掘的价值洼地。

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