做个聪明的投资者：组合投资分散牛市波动风险

　　广发基金曹磊

　　“股神”巴菲特为他的恩师，同时也是其上一代最成功的投资大师本杰明·格雷厄姆的巨著《聪明的投资者》所做的序言中，他写下：要终生投资成功，不需要超高的智商，罕见的商业眼光或内线消息，需要的是做决定的健全心态构架、避免情绪侵蚀这种构建的能力。

　　这段被奉为经典的话的确深刻地洞见了格雷厄姆的投资之道，因为格雷厄姆被认为是人类历史上第一个为证券投资这座迷城绘制出“地图”的人，他的思想和论述奠定了现代投资学的诸多原则，其中之一便是：组合投资。

　　格雷厄姆建议开始投资时，股票与债券之间的标准分配应该是50：50，然后在这个基础上动态地进行调整。格雷厄姆的原则或许稍显僵化，但固定收益产品在投资组合中的重要地位却得到广泛的重视，一个比较流行的说法是：你应该以自己年龄为比例来进行债券基金的投资，如果你30岁，那么把资产的30%用来投资债券基金，70%用来投资股票基金等权益类产品；而且随着年龄的增长，低风险的债券基金的投资占比应该等比例增加。

　　债券基金对我们的投资组合到底有什么样的意义呢？我们从近期的市场数据中或许能够找到答案：根据中国银河证券的统计，截至1月25日的过去一周时间里，股票型基金周平均净值增长率为-3.10%，偏股型基金为-3.28%；平衡型基金为-2.47%；而债券型基金周平均净值增长率为-0.25%。债券型基金在剧烈震荡的市场行情中显示出良好的风险防御特征。

　　1月28日，上证综指收盘暴跌7.2%，创出2007年8月2日以来的最低收盘水平；深证综指也大跌6.9%，至1335.96点。 面对股市大幅震荡，寻求避险的资金转而投入债市“避风港”，上证所国债指数收于盘中高点111.60，这已经是该指数连续第5个交易日收阳，股市动荡是导致国债指数一路上扬的主要原因。股、债两市之间“跷跷板”效应的存在，使得我们可以利用债券基金有效抵御股市波动可能带来的损失。

　　进入2008年，“聪明投资者”的投资策略也应进行调整，加大债券基金，尤其是具备打新股功能债券型基金的配置比例。

　　将于春节后发行的广发强债基金是一只附带新股申购功能的基金，通过积极参与一级市场新股申购，有助于在保障资产流动性的基础上获取较高收益；另外，它在费用收取方面颇有可圈可点之处：它的认购和申购费全部为0，意味着投资者可以免费购买这只由“金牛基金公司”掌管着的基金；另外，如果持有时间超过30日，就将享受0费率赎回的优惠。在2008年的理财计划中，投资者可考虑配置此品种构建投资组合，以抵御牛市波动风险。

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