别忽视俄罗斯市场

　　俄股市去年升幅远低于中、印、巴，在金砖四国中最靠后的，市盈率目前为13.5倍，估值是金砖四国中最便宜的。而其与美国市场相关性又较低。因此，钱进俄罗斯，应成为2008年投资全球新兴市场的选项之一。

　　文/李光一

　　面向海外的全球投资，在建立投资组合，配置资产时，应充分利用不同市场和资产之间的相关系数为准则，以达到风险分散的最佳效果。也就是，投资组合中的资产相关性越低越佳。

　　2008年的全球元月行情，开局不佳，经过两周运行，仍不见起色。美国三大股指跌多涨少。遍眼全球其他市场，也是涨少跌多，这说明全球相当多的市场未能摆脱美国市场的影响。但这也表明了投资再多的市场或资产，如相关性太高，也达不到分散风险的目的。因此，投资组合，资产配置，重点就是寻找相关性较低或反相关的市场和资产。

　　从元月上半月的全球相关统计数据看，确实有小部分市场和资产，呈现持续上涨态势，大多是与美国市场相关性较低的。其中，俄罗斯就是获得正收益的市场之一。以港市挂牌交易的ETF 为例，俄罗斯ETF(2831)，半个月上涨1.5%,报51.7港元/股，离历史最高价52.7港元/股，一步之遥；同期交易的纳指ETF(2826)跌幅8%，报60.65港元/股，距历史最高价69.65港元/股，跌幅却达15%。海外有财经人士做过这样一个比较统计，以美国MSCI指数作为指标，参照最近5年的数据，测算美国市场与巴西、俄罗斯和印度的相关系数，结果是巴、俄、印与美国MSCI指数的相关系数为0.54、0.23和0.37，俄罗斯的相关性最低。

　　中、印、俄、巴的金砖四国，作为全球新兴市场的领跑者，仍是2008年有望跑赢成熟市场和其他市场的投资首选。就金砖四国而言，俄股市去年升幅又远低于中、印、巴，在金砖四国中最靠后的，而俄股市盈率目前为13.5倍，估值是金砖四国中最便宜的。全球股市有一个运作规律，上一年升幅相对靠后的，新一年就具备追赶的潜力。因此，钱进俄罗斯，应成为08年投资全球新兴市场的选项之一。

　　众所周知，俄罗斯是资源大国。俄罗斯拥有全球石油储量6.6%，天然气储量26.3%，是继沙特阿拉伯后，全球第二大的产油国，产油量占全球12%；拥有18%煤、18%铁矿、8%钻石、6%金和5%铜；镍、铂金、钯等产量分别以21%、14%和44%居全球之冠；铝、钛等产量分别以11%和29%，位列全球亚军；俄罗斯钛生产商占全球钛产量的三分之一，也是空客和波音的主要供应商。

　　据世界银行资料，俄罗斯经济自1998年金融风暴后，已获得近7成的增长，人民的实际收入增长84%，2007年初吸引当地资金和外资争相投资俄股市。此外，俄罗斯近年大力增加基础设施投资，2008年又有望加入世界贸易组织，经济增长仍将保持7%的成长率。因此，在资源加新兴的08年全球投资主旋律中，俄罗斯的吸引力和地位在增强和上升。

　　在香港基金市场上，俄罗斯基金不多，历史也较短，因此，投资俄罗斯一般以投资区域性的东欧或新兴欧洲基金为主。其中，霸菱东欧基金历史悠久，业绩突出。

　　霸菱东欧基金迄今已有10年以上历史，10年累积收益760%，同类基金平均回报率为401%。2003年至2007年的年收益分别为，55%、41%、45%、49、34%；目前资产分布为，俄罗斯62%、土耳其11%、波兰8%、匈牙利7%、捷克5%。持股前10位有：俄罗斯联邦储蓄银行，该银行是俄罗斯最大的国有商业银行，占有四分之一以上的国内银行资产；俄罗斯卢克公司，全球最大的纵向一体化石油天然气公司之一；诺里尔斯克镍公司，俄最大也是世界最大的有色金属和贵金属生产商之一，钯产量占全球66%， 也是全球大型的铜生产商之一；俄罗斯统一电力公司，俄罗斯最大的能源公司，也是世界第4大电网系统公司，占世界总发电量的5.5%。

激进型2万美元全球基金模拟组合（1月18日）

买入日期	基金名称	最新报价	现值	涨跌
12/28	美林世界矿业	83.38	7210	-10%
12/28	JF亚一组合	14.98	7471	-7%
12/27	霸菱东欧	153.21	3597	-10%

    合计：18278 –8.6%

    稳健型2万美元全球基金模拟组合（1月18日）

买入日期	基金名称	最新报价	现值	涨跌
12/28	富达领航全天候	10.18	9713	-3%
12/28	汇丰环球趋势	10.83	7459	-7%
12/28	景顺亚洲栋梁	18.33	1825	-9

    合计：18997  -5%