为何看多不看空

　　文/李大霄

　　辉煌的2007年股市交易结束了，2007年的A股市场超越了大部分人的想像力，几乎所有的纪录都被改写。上证指数以全年大涨近97%的涨幅连续第二年雄冠全球主要市场。展望2008年，从更高的层面来观察，我国证券市场的股权分置改革前两年已经过去，市场会加速扩大规模，2008年解禁股数量占2007年的35%，2009年则是全流通的时代。股改前两年是流通股股东享受了对价，股改后两年将是由非流通股股东享受对价的时候了。

　　可以看出，快牛在奔腾了两年之后，2008年的“慢牛”行情可能将充满波动与复杂，2008年的市场不可避免地向市场化、规范化、国际化的模式转变，在2008年阶段性和结构性的机会可能要大于整体性的机会，所以应该是对风险控制的要求更加高，在前两年买进持有的策略也许并不适用，而如何保护胜利果实将是一个重要课题。

　　但是，我们观察到的事实是，我们看到大部分机构的预测是乐观的，悲观者极少，这和事实是否吻合？也许投资者都喜欢乐观的观点，但是多一个冷静和思索未免不是个好事。

　　首先股票是有涨有跌，这是一个自然规律，也是从股票市场诞生以来的历史所证明的不争事实，但我们看一下2008年的预测，或者是更加长时间的预测，大部分是乐观为主，鲜见悲观者。

　　再看投资也是有赚有亏，也不一定是赚的比例多，这也可以从统计数字可以证明，但看一下推荐股票买入建议和回避建议的比例，也是非常的不对称，绝对是买入建议多，卖出建议少得可怜。

　　为什么会出现这种情况？历史事实和将来的概率都和预期并不匹配，这里面有没有内在的不为人知的东西？我们来探讨一下看多者众看空着寡背后六方面的原因。

　　第一，游戏规则决定投资者行为，交易机制决定了做多才能赢利决定了思维方式。制定这个游戏规则是为了达到什么目的？如果是为了达到高股价的目的，那么就设计出来只有做多才能赚的机制，如果相反，完全可以设计设计出来只有做空才能赚的机制，如果要合理股价，就设计出双向都可以交易的机制，而现在的状况，显然是前者。

　　第二，投资者的习惯决定了判断氛围，其实是人性的弱点使然。日常生活中，一般人喜欢听好话，而非相反，此点鲁迅先生的描述非常深刻和到位。人们到美好生活的盼望决定了有选择地吸取信息行为，喜欢听到鼓舞的声音而非相反，看多的声音会比看空的观点受欢迎得多，进而看多的人士比看空的人士受欢迎得多，这在任何一个报告会的假如出现两种观点时候就非常明显表现出来。

　　第三，商业模式决定观点取向，大部分商业机构并没有长期计划。好多企业管理者在非常短的周期里已经更换的事实，决定思维模式不可能超过他们所经营的时间长度，所以长期的考虑看来比较不现实。而短期的商业模式并没有过多地长期的眼光考虑投资者利益而是去迎合他们的喜好，这样，只发出多方的声音去迎合而没有空方的位置就能够理解了。

　　第四，大部分的观点发出者都是受雇于以上的商业机构，独立的研究机构现在还找不到生存的空间。现在很多投资者都习惯于接受免费的信息而非愿意付费，而独立的研究机构因为得不到生存的经费而难以维计，长期当活雷锋的人又极为稀少，这个时候要取得盈利的话，必然要在免费的基础上用其他的手段来赚钱，这就是很多投资者一边开心地享受免费的信息，一边痛恨地指责黑嘴，谁也没有想到要诚实的独立机构给以他们合理的利润。这个不合理的循环还没有被打破的迹象。

　　第五，单个股票的表现更加明显。大盘的研究尚且如此，单个股票的研究结论就更加明显了，如果看空，既对持有者不利，又对该上市公司的股票价格的提高不利，进而不利于在该上市公司取得更多的信息，所以，大部分的研究者都不愿意树敌，这是根本的原因。

　　第六，没有必要承受超过自己的承受能力是比较大的原因。有没有勇气来提出不同观点？提出不同观点会有什么结果？在社会活动中，从众心理是本能，是最少阻力的行动，很少能有团体容纳不同的意见，提出不同意见者遭遇的处境深刻地教育了其他人，所以大部分的人被训练成为意见一致。特别是在强大的证券市场面前，看空者显得是多么弱小，这是最本质的原因。

　　在2007年里，有非常多的投资机会，也有太多教训需要吸取，而在2008年，亦存在众多的机会同时也存在更加多的风险。多一份谨慎少一份乐观是绝对必要的。