银行理财品流行基金化

　　银行理财品流行“基金化”

　　□本报记者 徐国杰

　　几天前，殷萍又收到一封建行推出“华夏A股精选理财产品”的邮件。“现在银行的理财产品太像基金了”，殷萍在一家房地产企业工作，最近频频收到银行理财产品的推介短信和邮件。“都在银行卖，名称里又有A股字样……”在她看来，这些理财产品和基金并没多大区别。

　　有统计显示，仅2007年12月一个月，各银行就发行了297只理财产品，其中基金公司扮演投资顾问角色的产品开始逐渐增多，华夏、广发等知名基金公司身影闪现其中。尤其值得注意的是，直接投资股票市场的产品越来越多。这种“类基金”理财产品和基金有多大差别，它们能为投资者获取多高的收益？

　　热度直线上升

　　据WIND统计，2007年中外资银行共发行了2581只银行理财产品，数量之多令人咋舌。如此庞大的规模是由银行理财产品的特点决定的：其一，理财产品种类繁多，很多机构都愿与银行合作推各种产品；其二，成熟的理财产品可以不断复制推出，发行成本低，各家银行的各地分行也在马不停蹄地推出各类产品。2007年12月，监管部门把商业银行发行保证收益性质的理财产品需要向中国银监会申请批准的相关规定，改为实行报告制，更加方便了此类产品的发行。

　　以前，银行理财产品“稳”字当头，主要为固定收益类产品，收益率能跑赢一年期定期存款，和这两年的基金相比就差远了。然而，现在不保本的浮动收益类理财产品正迅速增加。

　　从产品募集资金的具体投向来看，越来越多理财产品的资金投向与股市有关。数据显示，在2007年11月份共有153只中外资银行的人民币理财产品发售，其中有28只QDII产品直接或间接投向海外股市，有61只信托类产品，以打新股产品为主，还有64只产品的募集资金投向股市、债券、信托、商品市场等。

　　银行发行这类产品的热度直线上升，投资者认购的热情也是持续高涨，虽然银行并未披露最终发行结果，但从其计划募集金额来看，60亿、100亿的产品不在少数。“在股票市场前所未有的大牛市背景下，投资开始深入人心。这个市场又如此巨大，银行当然不会放过。”业内人士分析说。

　　其实不光银行，保险公司对这一市场也觊觎已久，此前有保险公司推出了一些低风险的理财计划，主要投资新股和债券，类似于债券基金。据记者了解，现在有不少保险公司已设计了大量仿基金的保险理财产品，尤其是一些金融业务牌照齐全的大型金融集团可以有效利用集团资源，由同一品牌的保险公司和资产管理公司合作推出仿基金的理财产品。

　　在这股发行热潮中引人注目的是，各大基金公司开始频繁出任这类理财产品的投资顾问，而这些产品也凭借知名基金公司的耀眼光环吸引了大量眼球。

　　据粗略统计，2007年以来有基金公司担当投资顾问的银行理财产品已经达到11只。汇添富、信诚、长盛、广发、华夏等基金公司先后为银行发行的理财产品提供了投资咨询服务。

　　“说是投资顾问，其实就是基金公司具体在负责投资。”业内人士介绍说，由于此前基金公司专户理财业务迟迟未推出，所以这类理财产品基本上采取的是信托模式，即由银行募集来资金，委托信托公司成立信托计划，由基金公司负责该计划投资。事实上，这类似于私募基金的操作模式，也正是在这点上，这类产品所蕴含的风险并未为投资者所了解。

　　和公募基金差别大

　　虽然在推介这类投资于股市的理财产品时，市场大多将其称为“类基金”产品，因为其投资范围与基金相似，在名称上也与基金越来越接近，如有叫“行业精选”的，有的称为“蓝筹计划”，还有直接冠以“奥运主题”的，又有基金公司担任投资顾问，其投资的股票更是从该基金公司股票池中选择。然而，事实上这些产品与公募基金有着重大区别。

　　光大银行财富中心总经理张旭阳把旗下这类理财产品的特点概括为：投资限制相比基金更为宽松，股票仓位最低可降至零，对于看好的品种，投资顾问可以加大投资比例。

　　在投资比例上，许多银行理财产品的权益类投资比例可以从0到100%，操作者具有最大的灵活度。而不同类型的公募基金对投资比例有着严格的规定，以便明确标示其产品风险收益特性。如股票型基金其股票仓位不能低于60%。对于个股集中度，理财产品的发行方和投资顾问可以商量而定，尺度不一，但都远远超过公募基金持有单只股票不超过基金净值10%的比例；在投资范围上，银行理财产品相比公募基金更为广泛，前者除了公募基金可以投资的领域外，还可以投资公募基金本身等。

　　在信息披露上，理财产品与私募基金类似，一些产品每个月公布一次净值；在申购赎回上，也只是在每月或每季度特定日开放。

　　华夏基金机构投资总监郭树强认为，从投资层面看，这些“类基金”理财产品的特色就是投资更加灵活，可以快捷地建仓、减仓，高效完成资产配置调整；而且以获取绝对回报为目标，不追求相对排名，满足投资者财富稳健增值的理财目标。

　　从各项费率上看，这类理财产品与基金相差不大，只是在投资顾问费上一般是分成制，根据业绩优劣，不同程度提取业绩报酬，高的普遍能达20%左右。但值得注意的是，有些理财产品直接投资于基金，这其实等于双重收费，削弱了产品的盈利能力。

　　考验监管体制

　　这些理财产品的复杂程度与跨行业特性，对目前分业监管的体制提出了考验。

　　中国银河证券首席基金分析师胡立峰认为，基金的运作受到《基金法》等一系列法规的约束，但是这些理财产品横跨了银行、保险、信托、证券投资几个行业，在相当程度上绕过了“分业经营”的模式。

　　从运作模式来看，这些投资于股市的银行理财产品基本都是信托计划性质，银行担任发行人角色，将募集来的资金委托信托公司通过设立信托计划的方式运作。

　　虽然根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》第八条第二款规定，信托公司推介信托计划时，不得进行公开营销宣传。但在实际操作中，这些理财产品大都打了擦边球，采取由发行人出面宣传的方式，投资者在各大媒体上都能看到诸多理财计划醒目的广告，凸显银行及其基金合作伙伴的雄厚实力。如一则理财计划广告直接将自己称之为类基金：“投资者认购本产品，相当于认购了一只‘类基金’”。而在运作上又认为更能发挥基金公司的专业投资能力。

　　同时，依据相关规定，理财产品有预期收益率可供参考，有些产品预期年化收益率上限超过100%。业内人士认为，对固定收益类产品进行收益率测试还有一定可操作性和可信度，而预测投资于股票的理财产品收益率其实没有实际意义，投资者更不应该据此作出投资判断。

　　更重要的是，在基金开始参与银行理财产品，包括以后的保险理财产品后，理财产品与投资顾问旗下其他基金之间的关系还未引起足够重视，虽然有的产品已未雨绸缪地规定，投资于投资顾问所管理的基金比例不超过产品资产净值的30%，但更多的产品对此还未有细化的规定。公平交易的防火墙设置有待于各方着力推动。

　　胡立峰指出，目前投资者投资股市，受《证券法》保护；投资者投资基金，受《基金法》保护，并且国家给予公募证券投资基金一系列税收上的优惠。他建议投资者充分了解不同投资产品的法律和政策支持力度，再作出投资决定。

　　不过有业内人士乐观预计，随着基金专户理财业务的正式开闸，银行理财产品今后应都可纳入专户领域之内，融入现有相对成熟的证券监管体制，可能会有助于这类业务的规范而蓬勃发展。