像打新股一样打可转债

　　本报讯（记者 朱雪利） 昨天，唐钢转债首日上市交易，以130元开盘，最高到158.88元，收盘是151元。杭州的王先生在几天前中签了唐钢转债，面值100元一张。昨天，他以150元的价格获利了结。“唐钢转债认购的时候，恰好也是太保新股申购的时间。我资金不多，就放弃了打新股，改为可转债打新。”王先生告诉记者，以前了解可转债的人很少，现在知道的人开始多起来，中签率也有所下降了。

　　此前，招商银行杭州分行金葵花财富管理中心主任姚进预计，唐钢转债首日上市交易的价格可能会在140元至150元之间，而实际价格比他预计的更高。他告诉记者，可转债打新中签率远远高于新股申购，但是收益率也不低，只可惜很多投资者没有注意到它，目前还是机构资金在唱主角。

　　可转债打新高收益十分诱人

　　今年上半年，徐先生第一次尝试了可转债打新。他打中了锡业转债，当时中签率超过3％。该债券上市首日，价格从130元最高涨到179元。此后交易价格不断上涨，曾一度到400多元。徐先生在200元左右的时候卖掉了锡业转债。

　　9月份，恒源煤电发行的可转债，中签率逾5％，1.9万元的资金就能打中一个。100元的面值，上市交易首日达到181元，这让不少打新的资金尝到了甜头。

　　浦发银行杭州分行财富管理部总经理郭剑告诉记者，今年以来，少数投资者在可转债投资上获得很高的收益，但是，这个领域并不为大众所了解。所谓可转债，是指上市公司发行的一种特殊债券，它既有“债性”，又有“股性”。其债性表现为，只要投资者持有到期，可以保本保收益，目前可转债的票面年利率在1％左右。而其股性是，到一定的时期，可以按照约定的价格行权，转成正股。因为可转债有认购权证的特征，其债券的交易价格会跟随正股上下波动，也给投资者以买卖获利的机会。

　　姚进也是较早关注到这个领域：“一般来说，传统的可转债操作简单，收益也更高，一般来说首日上市交易的价格最高可以到180元左右。而现在一些分离式可转债比较复杂，债券部分最好上市首日就马上卖掉，因为它往往是跌破面值，而且随着不断加息，它会越跌越低；而权证部分则往往会出现几日的涨停，如果正股在上涨，其价格也会随之上涨。”

　　有些机构不打新股打可转债

　　唐钢转债的打新和太保新股申购恰好有重合，打新资金只能在两者中选择其一。姚进发现，很多债券型基金放弃了太保打新的机会，转而把钱投到个人投资者不太熟悉的可转债打新。

　　事实上，最后唐钢转债的中签率有1.23％，而太保的网上中签率为0.93％，太保的最终打新收益相当低。从昨日唐钢转债的首日最高涨幅来看，其打新实际收益比太保更高。

　　“无论如何，对于中小投资者来说，打唐钢转债肯定比打太保好。太保没有300万元基本上不太可能中签，唐钢转债差不多8万元就可以中一个号子了。”姚进说，“一开始我以为唐钢转债的中签率至少有2％，也就是说5万元就可以中一个。最后因为关注可转债的机构资金太多，导致其中签率大幅下降。”最近开始有不少资金发现可转债打新是一个不为大众熟知的金矿，其打新的中签率也在逐步下降。

　　但是，与眼下的新股申购中签率相比，可转债的中签依然较高。前不久，东晶电子网上发行中签率仅为0.01418%，创下新股中签率的历史新低。据测算，如果要中500股东晶电子新股，理论上需要动用资金3102.44万元。而大盘股的中签率也越来越低，如最近太保的中签率也只有0.93％。

　　姚进指出，接下来可转债发行的节奏可能会加快，近期赣粤高速、中兴通讯等均计划发行可转债。投资者的资金在打新股的空余时间，可以考虑打可转债。如果可转债与中小板的新股发行撞车，不如选择可转债。

　　投资可转债要注意哪些问题

　　进可攻、退可守，这是姚进对可转债投资的评价。他指出，在牛市中，可转债的交易价格会随着正股的上涨而上涨。在熊市中，可转债也不一定会跌破面值，而且如果是认购的投资者持有到期，依然可以保本保收益。“在过去的熊市中，可转债最低也只有跌到98元左右。”

　　但是个人投资可转债也将面临一些问题。由于可转换债券规定十分复杂，如回售、赎回约定、转股价及调整情况、转股时间、利率及付息方式等等，而每个品种的条例又不尽相同，而且发债公司本身的情况也会很大程度影响转债价格，诸如此类给普通投资者带来了很大难度。尤其是发债公司对于转债的可赎回约定，如果稍有不慎，错过公司赎回公告，由于市场交易价格与公司赎回价格的落差，投资者将面临重大损失。因此普通投资者应该对转债有足够了解之后，再进行投资或者通过一些债券型基金分享转债收益。

　　郭剑认为，投资可转债要看三个因素，一是正股的质地，二是约定的转股价格，三是转股的时间。此外，他提醒投资者，认购可转债风险相对较小，但是后面参与价格炒作的风险并不比炒作正股小。比如锡业债券在达到400多元后，因近期股市调整，现在已经回落到300多元。

　　此外，因持有正股的投资者都可以获配可转债，一些投资者为了获配，会提前买入正股。但姚进提醒，此举风险很大，可能会导致打新的收益为零。因为配售可转债的那天，正股股价往往会下跌。如今年10月份发行的深高速可转债，在权益登记当日，深高速股价下跌了8.48％。

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