银行系理财产品年度盘点 打新股与QDII最受宠

　　陈珂 每日经济新闻

　　据社科院金融研究所统计数据显示，今年1~11月末，国内共有25家中资银行和9家外资银行推出2120余款理财产品，预计全年银行理财产品募集资金量将达到1万亿。

　　2007年，在国内外资本市场的剧烈震荡和疯狂上涨交替之下，与股市概念沾边的“打新股”产品和QDII无疑成为今年银行系理财市场中最受关注的产品。从“新股不败”到打新收益被严重摊薄；从只能投资于固定收益类产品到相继开放中国香港及英国市场，“打新”和QDII今年却命运迥异。

　　“打新”——人民币理财最耀眼明星

　　今年以来，二级市场的火爆催生了A股市场“打新不败”的神话，为了紧扣市场热点，从今年下半年开始，银行“打新”产品发行明显加速，部分银行甚至每到有大盘新股上市时，就专门成立一款产品。

　　据西南财经大学信托与银行理财研究所的统计，今年1~10月，国内中资商业银行发行新股申购类产品共计100款，其中，1月份和4月份各发行1款，而到9月份发行量则猛增至20款。上半年，银行同类产品的期限在1～2年，平均期限为11.5个月。预期收益率方面，2007年上半年发行的理财产品预期收益率较低，一般上限在10%左右，下半年则上升到15%-20%。

　　“从发行数量上可以明显地看出，‘打新’产品发行的密集度与大盘的走势是有一定关系的”某银行理财中心人士表示，随着二级市场进场资金的迅速膨胀，不仅带动了大盘的走高，更让新股发行、上市得到了充分支持。

　　然而好景不长，随着10月份A股进入深度调整期，越来越多的资金为追求更稳健地回报而选择申购新股，在资金迅速扩容的背景下，打新的收益也在降低。据一券商的统计报告显示，10月单次新股申购资金收益率平均水平已降为0.59%，比9月的0.71%要低。

　　但新股收益出现下滑，却催生了银行“打新”产品创新的步伐。10月以来，中信、招商、深发展、上海银行等，相继对同类产品进行改良，或将活期储蓄的概念嵌入打新产品中，或将信托融资贷款与“打新”捆绑，并在资金闲置时投入票据、国债市场。

　　但最令市场追捧的创新，则是对同类产品期限的灵活设置。

　　记者了解，去年年底及今年初，国内商业银行推出的“打新”产品，期限一般都在1年以上，虽然截止目前，较早期产品获取的年化收益均高达15%以上，但由于期限过长，严重的牺牲了客户资金的流动性。

　　因此，从今年下半年开始，国内商业银行相继推出了3个月期限产品，甚至“新股支支打”等类型的产品。对于后者，只要客户与银行签订协议，在每次新股申购前，银行会自动划走客户账号内资金，中签后将本金、收益自动划到客户账号。

　　从目前情况看，明年新股发行频率依然很高，但是参与打新的资金量越多，势必收益率更会被摊薄。如何创新设计，在产品中加入更多的投资渠道，将是明年同类产品竞争的核心。

　　QDII经历海外风险 正逐渐理性

　　今年上半年，曾被监管部门及市场寄予厚望的银行系QDII，随着某银行一款产品面临巨量赎回，甚至不得不提前终止后，被市场彻底打入“冷宫”。而投资范围被局限于固定收益类产品，以美元投资的收益水平甚至低于人民币升值速度，成为市场抛弃银行系QDII的重要原因。

　　在各商业银行被批准的QDII额度被大量闲置之时，监管部门却给银行系QDII带来了希望。5月10日，银监会颁布 《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，允许银行系QDII直接投资境外股票。随即，工商银行、中国银行、建设银行、农业银行等第二代QDII产品很快问世，并得到了市场相当的追捧，其中工行一款产品更创下超过40亿的销售记录。

　　为回应市场的热烈支持，银行系QDII在设计时，也表现得相当激进，施罗德基金、美林证券、巴菲特基金等海外优质基金，频现于银行系QDII的产品设计中。数据显示，进入2007年5月份以后，银行系QDII发行速度明显加快，在9月份和10月份连续保持25款的最高纪录，9-10月，汇丰银行和花旗银行QDII发行数量最多。

　　与市场逐渐开阔同时而至的，则是银行系QDII收益率的明显上升。2007年9-10月，由于港股表现出色，投资港股的境外基金收益率在短短两三个月便取得20%-30%收益。

　　然而进入10月后，由于美次级债危机全面显现，牵连港股出现震荡，不少银行系QDII净值大打折扣，个别产品甚至跌破面值。

　　“次贷危机很好地为刚刚走出国门的商业银行上了堂风险课”农行国际业务部门有关负责人对记者表示，从风险控制角度说，只有尽量将结构设计得更复杂，运用更多工具，才能规避单一市场的风险。

　　与基金QDII可100%投资股票相比，银行QDII被限制“投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%”。正是这硬性规定，10月以来次贷危机余震波及全球股市，以港股为主要投资标的且高位建仓的基金QDII遭受重创，基金QDII净值全线跌破1元面值时，银行QDII却显得更为抗跌。

　　基于此，当本月初英国股市被开放后，国内商业银行已变得更为理性。而据用益信托工作室统计显示，2007年11月以来，商业银行QDII挂钩对象增加了指数，同时，股票、债券作为挂钩对象的产品比重逐步增加，在近3个月成为一种趋势。这也证明，面对未知的海外市场，“防御”成为商业银行考虑的首要目标。