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海外投资:能否收获更多

http://www.sina.com.cn 2007年12月27日 23:44 中国经济时报

  -年终回顾·2007财经之关键词-张炜

  对于国内证券投资者来说,2007年有着特殊意义,首次获准涉足海外股票市场。

  QDII是2006年的新生事物,但其获准投资海外股票,起于银监会今年5月对银行系QDII的“放行”。之前的2月份,中国银行募集的QDII——中银稳健增长(R),通过投资香港股票基金,间接涉足香港股市。7月下旬,南方基金公司和华夏基金公司成为国内首批获得QDII资格的基金公司。作为国内首只股票类QDII基金,南方全球精选配置基金首日认购额即达到500亿元人民币左右。

  股票类QDII的“开闸”具有积极意义。一方面,我国有超过1.4万亿美元外汇储备,QDII产品的发行对缓解高额外汇储备,分担外汇压力可起到重要的作用。另一方面,A股市场整体估值水平日益走高,市场的系统性风险逐步加大,全球化投资不仅可有效分散单个市场的投资风险,而且有助于提高经风险调整后的投资回报水平。

  从全球股市的运行看,A股市场并非每年都是“翘楚”。截至12月14日,巴西、埃及、土耳其、印度、印度尼西亚、韩国主要股指的涨幅,分别为40.41%、45.58%、40.38%、45.29%、51.76%、32.11%。虽然这些海外市场的涨幅逊色于同期A股市场,但有两点非常可贵:一是不少市场的市盈率水平远低于A股市场,二是新兴市场的经济增长前景吸引人。如果把A股与海外新兴市场投资“融合”起来,其风险低于单一投资A股市场。部分较早问世的银行系QDII也创造了财富效应,例如,中银稳健增长(R)半年内净值达到1.36元,年化收益率 66.36%,大幅跑赢银行理财产品。

  然而,下半年发行的QDII基金“生不逢时”。美国次贷风波的发生,使多家海外金融机构受影响,摩根斯坦利成立73年以来的第一次季度亏损,本就处于高位的海外股市不可避免地多回震荡。截至上周末,4个基金QDII的单位净值仍低于1元,其中3只基金QDII在0.9元以下徘徊。银行系QDII同样在近几个月“受伤”,10月30日开始运作的中国银行第三款QDII——中银新兴市场(R),单位净值跌破了面值。

  QDII投资海外市场的波折,还与另一项海外投资的开放政策有关。8月20日,国家外汇管理局对外公布,批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点,居民个人可在试点地区通过相关渠道,以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。这一政策刺激当时正受次贷风波煎熬的香港股市大逆转,恒生指数10月30日最高攀至31958.41点,而在8月17日一度最低跌至19386.72点。但“港股直通车”的晚点超过市场预期,至今没有开通时间表,导致港股在美股震荡的影响下出现更大跌幅。从10月底到11月,前2个月的升幅被跌去近一半。国内现有QDII大多以投资港股为主,难免尝到出海投资“呛水”的滋味。

  QDII的坎坷经历,告诫投资者海外市场并非遍地是黄金。由此,引起不少人的怀疑。内地投资者是否需要涉足海外股票投资?对海外投资不熟悉且信息不对称的内地投资者,可能在海外市场上有收获吗?在人民币升值背景下,投资QDII有没有价值?有人指出,QDII基金市值“蒸发”超过百亿元,只能说明QDII太嫩了,QDII基金经理太嫩了。目前,QDII销售出现了明显的降温,QDII基金在结束封闭期后甚至面临赎回压力。有市场人士则为之“鸣冤”,因为同期A股市场也出现了大幅回调,但经历全年牛市大涨后的A股基金较少受到批评。

  对于投资者来说,2008年A股市场的风险将远大于2007年,基金再创翻倍业绩的难度极大。A股市场估值偏高已是不容否认的市场风险,相比之下,港股及其他新兴市场的前景不容低估。港股目前的基本面不错,被美林公司称之为“亚洲惟一一个增长在货币政策宽松、实际利率下降的市场”。一旦“港股直通车”付诸实施,以及QDII进一步扩容,将在资金面上创造有利条件。摩根大通董事总经理、中国证券市场主席李晶近日表示,明年底前内地QDII流出资金将达900亿美元。她预计,恒生指数表现将与香港上市公司盈利同步增长,明年全年恒生指数将有约20%的上升。在A股较多新股上市吸纳资金的情况下,明年H股表现将跑赢A股。

  可见,部分投资港股或其他新兴市场QDII,依然是分散投资风险的较好手段。

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