增发个股频破发 超跌蕴育良机

　　宋克刚

　　股市的调整行情，让一度备受追宠的增发概念股遭受冷遇，但在牛市格局未发生根本变化的趋势下，一些具有战略投资价值的“破发”或者“破拟发”股票正迎来中线建仓的机会　　

　　“定向增发，注入优质资产，这明明是利好消息，股价为什么不涨反跌呢？”在经历了一个多月的停盘等待后，潘先生终于盼到了股票复盘的消息。

　　11月19日，潘先生重仓持有的ST广厦（600052）终于公布了其重大事项，将通过定向增发。然而，开盘后的股价并没有出现他所期待的持续涨停，相反却连续跌停，而且跌破了拟增发价格的底限。

　　潘先生百思不得其解，懊恼不已。

　　实际上，从10月17日开始的新一轮股市调整，让不少已经完成增发的上市公司股价频频跌破了增发价格，而拟增发的上市公司也未能幸免，跌破拟增发价的现象屡见不鲜。

　　有统计数据显示，截至12月11日，在今年已经实施增发的140多家公司中，有28家的公司股价跌破了增发价格，占今年已实施增发公司总数的20％。

　　与破发的公司相比，股价跌破增发价的拟实施增发公司的处境更为尴尬。《财经时报》整理发现，目前共有215家公司正在准备增发方案，其中大约17家公司的股价已“破拟发”。

　　增发概念遇冷

　　潘先生的遭遇确实有些不幸，今年以来，定向增发始终是股市追捧的热点。

　　从上海汽车（600104）、西飞国际（000768），到中国远洋（601919）等，皆在定向增发后有着持续涨停的惊人表现。

　　投资者对于上市公司增发的热情，常常导致增发尚未实施而股价已经翻番，进而引发增发方案未能通过。

　　如福田汽车（600166），在增发方案公布之后，股价从2006年底的每股3元，一度上冲至每股18元附近，上涨超过增发价6倍以上。而在11月30日，福田汽车公告称，增发之事因未获得监管部门批准而终止。

　　然而，随着近期股市调整的加剧，增发概念开始风光不再。

　　永新股份（002014）7月17日实施公开增发，当时价格为17.58元，而12月4日收盘价为12.46元，较增发价下跌了30％；振华港机（600320）10月中旬以29.08元的价格公开增发12551.5万股，以12月11日收盘价24.82元计算，下跌幅度也达到16.4％。

　　《财经时报》粗略估算，六成以上破发公司的跌幅深度达到10％以上。

　　同时，拟增发的上市公司股价也未能幸免，截至12月11日，股价跌破拟增发价的上市公司达到17家。

　　其中，ST广厦公布增发方案以后，股价从每股19.19元连续下跌，一度跌破至每股14元，比每股16.7元的定向增发价格低16％，这为其增发方案的实施蒙上了一层阴影。

　　增发面临考验

　　《财经时报》整理发现，在破发的

股票中，跌幅较深的多为实施公开增发的股票，而采取定向发行方式的公司则下跌幅度较小。

　　在140多家完成增发的公司中，采取公开增发的只有21家，但21家中“破发”的就有17家，比例高达80.95％；而120多家非公开增发的公司只有12家“破发”，比例不足10％。

　　有业内人士分析认为，通常情况下，公开增发的价格随行就市，增发价与市价相差无几，因此一旦大盘出现大幅调整，“破发”在所难免。

　　这对于定向增发的上市公司而言，定价基准日一般应倾向于以董事会公告日为参照，这样大股东不仅对拟注入资产有信息上的优势，同时在时机选择上也具有更大的主动权，“破发”的概率也比较小。

　　把握破发机会

　　“参与增发的机构绝不会亏损出局，破发的股票一定会涨回去。”这是股民小张的想法，而且他也是这么做的。

　　从11月中旬开始，他选择了几只破发率最高的股票开始建仓，但结果是越套越深。

　　对于投资者的这种心态，银河

证券投资总监罗善强表示，“破发股票确实存在着机会，但并不是所有的股票都值得购买，更不是破发越多，越值得购买。”

　　实际上，上市公司通过增发所持有的股票一般都有一年以上的锁定期，在大盘走弱的环境中，机构也不会出来护盘，盲目介入是不可取的。

　　他建议投资者关注两类个股，一是定向增发项目即将投产的个股，其财务指标可能发生很大的改观；二是增发项目发展前景良好，业绩增长也有保证，定向增发方案已经上报且极有可能获批的相关个股。

　　到底怎样的上市公司具有战略投资价值？

　　罗善强认为，首先要看公司本身的质量如何，从估值的角度来看，股价相对合理；其次是公司应当具有良好的成长性很好，且增发后的投资项目质地优良。

　　目前中国股市的牛市格局仍没有发生根本的改变，市场在经过振荡盘整后，明年还将迎来新高。那么，增发股票在牛市中的优势也将再度显现出来。

　　“投资者在个股的选择上，如果中线能够有一定幅度的差价，即使短线被套也不用担心。”

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