高端访谈：投资渠道渐广理财视野应放宽

　　随着中国A股市场的进一步降温，投资者已逐步将目光转向境外投资。而QDII的细则颁布，以及港股直通车的逐渐推进，境内居民投资多元化和分散风险的有效渠道也将会越来越多。这将有利于引导境内资金有序流出，提升境内合格机构投资者参与国际资本市场竞争的能力。

　　然而，当前国外金融市场仍有动荡，境内外投资者理论结构上仍有差距，投资境外金融产品仍需相关的专业指导。为此，本刊与广州和勤企业管理咨询有限公司联合举办了“两岸三地”投融资全攻略研讨会。会上，与会专家结合近期两岸三地投融资出现的新动向，对中国宏观经济走势、A股、港股、台股、企业融资策略等话题进行研究探讨。

　　此外，本刊记者还专访了宝来金融集团大中华资本市场处总经理、宝来资本(亚洲)有限公司总经理黄齐元先生。黄齐元从多市场角度对内地、香港地区、台湾地区“两岸三地”的投融资环境进行分析，建议投资者应当更加多元化、多地域化、多行业化地理财，确立明智的投资理念，采用正确的投资策略，有效地把握市场机遇，规避投资风险。

　　文/本刊记者 罗瑜

　　炒“股指”先了解风险

　　《私人理财》：10月26日，中国证监会主席尚福林指出，推出股指期货时机日趋成熟。10月29日，上海金融期货交易所总经理朱玉辰表示，股指期货上市的各项准备工作进展顺利，尽管上市日期尚未敲定，但时间不会太久。股指期货的即将推出，您认为对市场有什么影响？投资者如何去把握这个新的投资品种呢？

　　黄齐元：目前国内存在一种疑惑：推出股指期货，对于市场来说，究竟是祸还是福。其实，对于一种金融产品而言，不能以此为标准。股指期货等金融衍生工具是成熟市场的必备工具，它的推出能够让市场更加成熟、理性化。不过我认为，目前亟须做的是对投资者的教育工作。尤其是今年A股市场的暴涨，已经使境内的投资者赌性越来越大，风险防范意识严重缺乏,不少投资者已经忘却了像股指期货这类金融衍生产品高获利背后的高风险。同时也由于很多普通投资者对像权证、ETF等新的衍生品工具的理解度不够，因此，这也需要市场花更多的精力和时间来教育投资者。

　　我认为，中国市场应该先让机构或者比较好的期货商参与，等市场比较成熟后，再进行推广，而不是一开始就让散户过多地参与。我觉得从整体来看，目前市场的教育力度还不够，投资者应该先了解市场，了解风险，这才是最重要的，待真正了解衍生品特性后，再进行参与。如果盲目追热投资，这是很危险的事情。

　　《私人理财》：中国台湾也经历了一个推出股指期货的过程，您觉得内地有什么可以值得借鉴和学习的地方，另外，从中可以吸取什么样的经验教训？

　　黄齐元：中国台湾股指期货发展历程较短，其成交量较大的股指期货合约是1998年7月21日推出的台湾加权股指期货合约，标的是台湾加权指数。台湾加权股指期货是以结算日开盘15分钟平均价作为当日结算价，这与沪深300股指期货合约有较大差别。

　　台湾在推股指期货时，首先做足教育工作。台湾券商如宝来集团等为投资者做了一个IT平台，让投资者接受股指期货的广泛信息，使复杂简单化，浅显易懂，慢慢参与其中。除了教育工作外，“立法先行”也是台湾股指期货市场健康发展的制度基础。1997年9月，正式成立台湾期货交易所，随后才开始进行境内期货交易。1997年11月11日，《期货交易法施行细则》颁布。随后，规范各类市场主体的管理规则也相继出台。先立法再组建期货交易所、开设期货经纪公司，这种“立法先行”的发展模式，为台湾股指期货市场活力四射奠定了基础，这无疑有利于发挥新兴期货市场的后发优势。

　　未来市场重点为基金

　　《私人理财》：中国股市在攀升到6100点，开始回落，一路跌至5500多点。您怎么看2007年中国A股股市？

　　黄齐元：从长期看，诚如吉姆•罗杰斯所说，A股市场是非常值得投资的市场。中国企业本身也进入到了一个新的成长阶段，成长是中国市场最吸引人的主题。短期来看，A股的上市公司市盈率高达60、70倍，股指进行调整未尝不是件好事。

　　前期，世界各国股市都受到了美国次级债的影响，而唯独中国市场能独善其身，从常理来说，这是难以理解的。随着中国市场越来越国际化，短期的压力等因素将支持中国市场进行合理的调整。休息是为了走更长远的路，如果没有调整，市场的压力会越来越大。当前美国次级债影响还没有结束。11月5日，花旗集团受CEO查尔斯.普林斯辞职，这位曾在2004年领到过1068万美元年薪的首席执行官，在次级抵押贷款的相关领域给花旗造成了可能高达110亿美元的资产减值。而仅仅一周前，10月30日，“双子塔”中的另一座——全球最大的证券公司美林证券CEO斯坦利·奥尼尔也辞职了，因为他在次级债方面给美林酿成79亿美元的亏损。这不得不让市场警惕美国次级债第三波的影响，以及心理承受的压力。而中国股市在周边市场暴跌的心理压力下，顺势进入调整也是为了将来更好的健康发展。

　　《私人理财》：随着中国市场不断的开放和国际化，可供投资的品种也会越来越多，您认为未来市场重点关注的应该是什么呢？

　　黄齐元：基金。中国资本市场的发展必须和世界接轨并参与国际竞争。目前，开放式基金是国际基金市场的主流品种，美国、英国、中国香港和中国台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。从目基金目前的状态和未来的发展潜力来看，基金将与储蓄并肩成为中国投资者理财的重要渠道。从国外的经验来看，即使牛市结束，理财观念、渠道逐步深入的优势也会继续显现，只不过投资者将重点投资于货币市场基金和债券型基金而已。

　　不过，基金公司应该让其多元化发展，并成为稳定、长期的机构。而目前中国是银行掌握着资金，由于投资者对银行由来已久的信任，远远超过了券商和基金公司，基金公司显得相对弱势。相比之下，台湾成立了金融控股公司，由银行、证券、保险跨行业的结合，从而推进金融市场的发展。

　　随着中国资金市场与国际的接轨，基金应该向着参与机构多样化、投资对象的多样化、投资领域多样化等方面的发展。例如目前QDII为投资海外市场起到一定的带头作用。未来基金将是市场发展的重点。

　　地产消费类股票可关注

　　《私人理财》：作为一个“金融国际人”，您认为何谓理财？对内地投资者理财有什么建议？

　　黄齐元：理财应该是分散风险的投资组合，是提供一种解决方案，而不是一种产品的销售提供。目前国内的理财注重的是理财产品的销售，而不是一种方案的提供。同时，理财应该是跨领域、跨地区的。

　　我经常听到在外资银行做理财顾问的朋友抱怨，国内的投资者从来不需要理财顾问帮助提供方案，只是想购买理财产品。对此，我认为中国应该让金融机构向咨询机构发展，为投资者提供理财的咨询服务。

　　同时，理财也应该是多元化的。不少投资者的理财仅限于股票基金，其实理财应该是多元化的投资，参与债券、外汇等产品，分散风险。同时，在港股直通车开通后，投资者可更多地关注境外的投资渠道。

　　《私人理财》：您刚才谈到理财的跨地区以及境外的投资渠道，现在不少红筹股也陆续回归A股。您怎么看红筹股的回归？如果投资港股，应该关注哪些行业？

　　黄齐元：红筹股都是盘子大、管理透明且符合国际标准的公司，它们的回归让市场有机会购买这些指标蓝筹股，如中国银行和建设银行等。此外QDII的推出，以及即将开通的港股直通车，都会让内地和香港股市彼此联系更紧密。

　　投资股票，主要从基本面和行业角度来衡量。对于港股，投资者可关注银行股、地产股和消费类的股票。银行股如招商银行，只要投资者持有一年哪怕半年，所得到的收益都比你短炒强得多。此外，看重消费类股票主要是因为中国内需市场，衣食住行的行业在未来都会有一定的表现。

　　黄齐元：现任宝来金融集团大中华资本市场处总经理，宝来资本(亚洲)有限公司总经理，监管中国、台湾及香港办事处之投资银行部门。