非美货币回调积蓄上攻能量

　　北京联合汇华投资有限公司 黄 莹

　　美国两大投行美林与花旗纷纷报出巨额次贷亏损，令市场对次级贷款的担忧再次升级，打压美国金融类股票的全线下跌，从而使道琼斯指数大幅下挫。受此影响，全球股市也同步走低，令风险厌恶情绪升温，套利交易大规模平仓，迫使非美货币自历史高点展开较为深幅的回落修正。但由于本次的回调仍坚守在各自重要的支撑水平之上，因此预计在回落修正过后，非美货币将有望重新恢复前期的上涨，至少仍将继续维持一个高位盘整的格局。

　　我们以最具代表性的欧元为例。尽管欧元汇价不断创新高，但显然欧元区的经济并没有受到欧元上涨的过多拖累。最新公布的欧元区第三季度GDP年率自前值2.5%，进一步走高至2.6%，同时季率也从第二季度的0.3%上升至0.7%。数据显示，欧元区经济增长仍呈现出较为稳定、高速的态势，尤其是区内重要的经济实体德国的运行环境良好。德国9月工业生产月率增长0.3%，8月数据也被上行修正至1.9%。其中制造业、

能源产出和建筑业均分别上涨0.1%、1.0%和0.7%，给予未来经济增长有力的支撑。其次，欧元区的通货膨胀水平仍高居不下，就不排除还有再次升息的机会。欧元区10月消费者物价指数年率大幅增长2.6%，不仅高于市场预期的2.3%，更是远远高于央行设定的控制通胀上限目标2.0%。央行态度也是依然强硬，继续把控制通货膨胀风险的任务放在第一位。与美国未来将进一步调降利率水平形成鲜明的对比，欧元区的利率水平不仅会继续维持，甚至还有至少加息一次的机会。在货币走势最终决定于利率水平的外汇市场，投资者对欧元的青睐是长期性的行为。最后我们看到由于日元持续维持0.5%的利率水平，吸引息差交易者的不断拥入，套利交易的持续性买盘为欧元提供了源源不断的动力。可以说只要利差交易不结束，欧元就依然有上涨的空间。因此从基本面上看，欧元的升势还有继续维持的机会。

　　而从技术上看，尽管欧元从历史高点展开回调，但却仍维持在年初以来的上升通道之中，日图指标也继续位于50之上的强势水平。1.4400/30是短期一个重要的技术关口，在没有跌破这一水平前，欧元的升势不会改变。而一旦重新突破前高1.4750，则欧元随后有进一步逼向1.5000的机会。因此短线欧元仍可能继续位于高位盘整，一旦再次积蓄动能，则有望刷新记录高点。我们认为回调买入欧元仍可能是短期内最为适宜的策略。

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