中资行产品模样像基金收益不如外资是偏见

　　理财周报记者 尹娜/文

　　大趋势：中资行产品越来越像基金

　　银行理财产品像基金，最大的体现就是，很多产品不设预期收益率，不设固定期限。例如，工行“东方之珠”第二期产品，银行不明确承诺预期收益率，只是给出所投资股票、基金的历史表现，产品运作时定期向客户公布收益净值。很多银行产品已不设定投资期限，封闭期结束后，客户可根据需要定期赎回，有很强的流动性。这些完全是开放式基金的运作模式。期限长的银行理财产品正受到投资者冷落。

　　除期限外，“市场是另一个原因。市场不断波动，不能只有一个投资方向，银行投资方向也需要随时调整。在流动性和市场两方面作用下，银行理财产品向基金方向发展是个必然趋势。”光大银行总行财富管理中心总经理张旭阳说。

　　银行产品风险监控上也越来越像基金。民生银行郑智军说：“我们做国内结构性产品衍生交易，借鉴了很多基金公司风险控制方法。基金公司这方面经验比较丰富。”例如，如果结构性产品挂钩的股票市值不断下跌，银行会建议操作的信托公司及时调仓，每周银行都会与投资顾问和基金经理开会讨论。郑智军说，“整个过程是由基金公司发投资建议，银行参考建议后下达投资指令，然后由信托公司完成指令。”

　　银行产品日益基金化，是客户对银行产品流动性需求日益增大，理财产品适应资本市场不断变化、投资日益灵活的表现。以后，客户在购买理财产品时，不但可以像基金一样根据净值表现追加认购或者定期赎回，还可根据产品经理的声誉，选择自己信任的银行和产品经理设计的产品，增加投资的灵活性和主动性。这是未来理财市场最大的趋势。

　　“收益率中资不如外资”是偏见

　　记者在调查中外银行理财产品中发现，投资者对中外银行理财产品的不同看法集中在收益率方面。投资者普遍认为，中资银行理财产品收益率不如外资银行。实际上，这是偏见。目前中资银行资产管理类产品(通过信托平台，将募集资金投资于某些金融产品，如股票、债券等)，收益率并不输给外资银行。

　　民生银行7月推出的“金融成长投资计划”，收益率上不封顶，主要投资国内大金融板块及部分能源板块股票，该行人民币产品总监郑智军底气十足地对记者说：“目前这款产品年化收益率为118%，操作三个月的实际收益率也有30%以上。”

　　工行第二款“QDII东方之珠”产品，三个月收益率超过30%。马续田还说：“我们FOF(基金中的基金)表现也非常好，收益已经达到40%。”这些都是中资银行理财产品表现良好的证明。

　　对于有些银行理财产品不公布收益率的问题，工行表示，目前除了固定收益产品不需公布浮动收益率，其他浮动收益产品，每周都会在工行网站上公布收益净值和收益率。民生银行则会每月在报纸上公布正在运作的产品收益，方便投资者评判风险，定期赎回。建行、中行也会在网站上公布理财产品的净值，但是一些银行不公布投资收益，需要投资者打电话询问。

　　产品设计中外结合

　　固定收益债券类产品，设计方面不需太多技术含量。最能体现银行设计实力是结构性产品和资产配置产品。

　　在产品设计方面，中资银行普遍承认，对结构性产品的设计，或是投资海外市场的资产配置类产品，是从学习外资银行或是投资银行产品结构开始。目前民生银行、光大银行、中信银行、华夏银行产品设计的周期都是两周左右。

　　中资银行产品设计是产品经理负责制，产品设计经理从最初的提出概念、选择关联资产到最后成形的产品模型层层把关负责，同时，与花旗、汇丰、渣打等成熟外资银行保持密切合作关系。

　　工行聘请了一支高盛的队伍，进驻工行总行，与工行产品设计人员共同设计。目前，工行和高盛会分享所有产品结构模型、交易模型、定价模式，并共同操作产品投资的交易。

　　马续田介绍，工行会首先弄清楚客户的需求，然后提出方案，寻找外资行合作，设计出模型后，对挂钩标的进行历史表现回测，如测试收益好，再推出市场，向客户募集资金。

　　银行运作资金的两种方式

　　不同类型理财产品所募集到的资金在银行有不同流向。银行传统理财产品、结构性理财产品，客户本金会纳入银行资产负债表，主要通过本金产生的利息，或者加上一部分本金用来做衍生产品交易，并将该资金单独立帐。做衍生产品交易风险较高，出于风险和保证本金考虑，银行拿出来的比例非常小，一般不会高于10%。

　　基金类、资产配置类产品所募集到的资金，银行称之为代客资金，和银行自己的资金是完全分开的。这部分钱会进入银行专门帐户，由银行专门团队管理，分别投资债券、信托、贷款、资本基金、基金投资组合或股票投资组合。这样，资金就通过银行再流动到资本市场。

　　民生银行人民币产品总监郑智军说：“资金进入银行后，银行会根据银监会的《商业银行个人理财业务管理办法》，国内股市，银行不能直接投资，就交由信托公司来投资。如是跟国际市场挂钩，中资银行需要委托外资银行进行投资。”商业银行会根据产品不同，给交易对手不同比例资金。如果是资产管理类产品，会给出全部资金，结构性产品给出部分资金，如果是固定收益类型则会给出利息部分，让交易对手进行操作。

　　“除招行有人告诉我，

　　其他银行接线员都回答不清楚”

　　理财周报记者发现，中资银行理财产品有众多优势，但服务仍需提高。

　　在“中国经济50人论坛”上，中国发展研究基金会副秘书长，前亚洲开发银行首席经济学家汤敏，为了要给“商业银行创新与理财业务”环节做点评，在开会间隙特地给好多家中资银行打去电话，询问理财产品的事宜。汤敏说：“为了给这个环节做点评，我得有点体会，但是刚刚我出去给几家银行打电话，除了招商银行有人告诉我一下他们的产品，其他银行的接线员回答不清楚。”

　　他将自己的经历与他在花旗银行得到的礼遇做了一番比较。“我从亚洲开发银行提前退休，他们给了我一笔小小的退休金，这些钱存在花旗银行，他们的服务真的非常到位。”

　　汤敏还提到，中资银行应该进一步开发对外投资，分享海外市场的增长收益。由于中资银行本身对外国市场了解不够，投资国外的产品还是比较少，使得中资行个人理财渠道还是偏窄。