43家机构签约衍生品交易主协议

　　43家机构签约衍生品交易主协议

　　协议首度引入信用衍生产品的概念

　　郭茹

　　此前进行某些衍生品交易时，交易双方需要自行签订各项协议，交易效率较低。而签署该主协议后，机构进行衍生产品交易时就无需再就交易的基本问题来签署协议，这就会使得交易效率大大提高

　　昨天，《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》（下称《主协议》）签署仪式在北京举行。到目前为止，共有包括银行、证券公司、基金公司以及非金融机构在内的43家机构签署了该主协议。该协议的签署有望推动我国银行间金融衍生产品市场的快速发展。

　　据了解，签署协议的43家机构中银行占了绝大部分，数量在30家左右，此外还有10多家

　　一个主协议覆盖多种产品

　　《主协议》日前由刚成立不久的中国银行间市场交易商协会发布。该《主协议》主要针对银行间市场通过一对一方式进行的各类金融衍生产品交易，通过明确双方在交易各个环节中的权利和义务，来保障市场参与者的合法权益。它是中国场外金融衍生产品交易的规范、标准文本，规范了市场参与者从事金融衍生产品交易行为的基本准则。

　　该《主协议》的签署有利于提高机构进行衍生产品交易的效率，并有利于推动衍生产品市场交易的拓展。

　　有关市场人士表示，此前进行某些衍生品交易时，交易双方需要自行签订各项协议，交易效率较低。而签署该主协议后，机构进行衍生产品交易时就无需再就交易的基本问题来签署协议，而只需就其他细节签署补充协议即可。这就会使得交易效率大大提高，同时交易主体的范围也将得到扩展，从而有利于促进衍生品市场的活跃和发展。

　　央行条法司有关人士昨天表示，《主协议》一个重要的理念是“一个主协议覆盖多种产品”，包括银行间市场交易的基于汇率、利率、股指、黄金等基础资产的远期、期权和互换等，一个重要的基础制度是净额结算制度。

　　首度引入信用衍生产品概念

　　年利达律师事务所律师张昕也指出，该《主协议》体现了多项创新，比如单一协议原则、净额结算安排、转让式履约保障等制度性创新，此外，该协议还首度将信用衍生产品的概念引入了市场。

　　根据协议中提到的内容，《主协议》所覆盖的金融衍生产品包括利率衍生产品、债券衍生产品、汇率衍生产品和信用衍生产品。目前，我国已推出了债券远期、掉期、外汇远期、掉期等多种涉及利率、债券和汇率方面的衍生产品，但在信用衍生产品方面还是空白。

　　信用衍生产品主要是对信用风险进行管理的工具，信用风险也是商业银行等市场成员面临的主要风险之一。根据《主协议》的定义，信用衍生产品包括信用联结票据（CLN）、信用违约互换（CDS）、总收益互换（TRS）等。

　　央行金融市场司司长穆怀朋昨天表示，信用衍生产品的交易还有待管理制度方面的进一步完善。

　　此外，上述央行条法司人士指出，《主协议》仍然存在法律上的不确定性，其中最大的问题在于破产或者清算情形下如何执行终止净额。由于我国《企业破产法》是否认可终止净额存在不确定性，这使得金融衍生产品终止净额制度在《企业破产法》上的有效性和可执行性仍需要出台相关立法解释或司法解释。