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投资三热点:信用商品与货币

http://www.sina.com.cn  2007年10月24日 00:59  新浪财经

  【SmartMoney纽约10月23日讯】投资如同下棋,需要有大局观。比如2002年,当大多数人热炒指数基金和思科的时候,我强烈呼吁大家关注新兴市场。

  当前,有关金砖四国 (巴西、俄罗斯、印度、中国) 的报道占据了新闻的头条位置。但在我看来,和其他一些领域相比,即便是这些被热捧的新兴市场也只不过是陪衬而已。我不追捧金砖四国,而是关注三“C”,即信用(Credit)、商品(Commodity)和货币(Currency)。

  信用

  “信用”源自拉丁文,意思是“去相信”。整个银行以及信贷系统都建立在对债券、货币以及资本自由流动的信任之上。

  然而,作为一种资产类别,信用似乎正在缺失。股市当然最为明显,而不幸的是,一些金融机构也遇到了信用问题。

  几周前,英国大型抵押贷款机构诺森罗克银行发生挤兑现象,直到英格兰银行公开出面救援,局面才得以缓解。在美国,抵押贷款公司Countrywide Financial (CFC)的股价暴跌了50%,直到八月末美国银行(BAC)宣布对其进行20亿美元的股权投资后,该公司股价才出现反弹。其后,Countrywide Financial的股价又累计下跌了30%,美国银行跌了7%。

  2005年和2006年间,美国没有一家银行倒闭,而2007年形势却发生了变化。匹兹堡都市储蓄银行今年2月倒闭。9月,总存款额达23亿美元的网上银行NetBank (OTC:NTBKO)申请破产。10月初,位于俄亥俄州Lakeview的Miami Valley Bank也宣布破产。

  今年6月的时候,我对诺森罗克银行几乎一无所知,对结构性投资工具 (SIV)的运作方式也知之不多。如果当时你问我什么是Gordian Knot(最大的SIV之一),我恐怕只能告诉你,那是一种打领带的方法。6月份我所知道的一切,也是最重要的,就是:股票清一色的疲软。而从那以后,情况一直都是这样。

  银行股之外是更广阔的信用市场。尽管我有心放空国库券、一赌长期利率上升,但我相信投资者对高品质资产的追求是切实存在的,我可不想在大家拥抱债券的时候惨遭轧空。

  商品

  这些日子,商品市场——特别是原油市场——极受关注。原油已成为金融界的一道心理测试题。从经济学家到政客再到家庭主妇,每个人都有话要说,并且急于让人知道。

  替罪羊大有人在。从布什到伯南克,从格林斯潘到“绿色和平”组织,从沙特阿拉伯到斯伦贝谢,或者下跌的美元,都是。让那些大人物谈论政治去吧。交易者还是应该跟着图表走。黄金站也在了28年来的高点上。

  图表曾经是买进黄金的阻力。基于黄金长期以来的糟糕表现,晨星的分析师以及严谨的基本面分析家都不会对其进行投资。而随着黄金自2001年以来翻了一番,这些分析师们的观点就再也站不住脚了。现在,原油价格已经创下历史高位,铂金也不例外。虽然幅度不大,钯金属也创下新高。

  不管你喜不喜欢,商品是一种投资选择。你可以不去买它,但不要和大势作对。黄金和石油可能不会再翻一翻了,但它们会在真正的牛市行情中不知不觉地再涨上个25%、30% 或者40%。

  股市上下波动的趋势往往会持续下去。当这种波动趋势出现的时候,我想起了服装饰品零售商Chico's(CHS)。Chico's曾是市场的宠儿,现在却被太多的投资组合抛弃。该公司股价从去年春天的高位下跌了57%。不过,我有一种强烈的感觉,他们的用户——那些爸爸妈妈们——一直在不断地买进,这是一件令人欢喜的事。

  货币

  最后谈谈货币。在众多资产类别中,货币的表现一直强势。股市涨的时候,美元一般都是下跌的。这相当合乎逻辑,因为领涨的股票大多是可口可乐(KO)、麦当劳(MCD)、宝洁(PG)这类大型跨国公司。但至少在我看来,外汇(FX)即便是在股市疲软的时候也有很强的实力。早在8月份我就指出,这一资产类别可以在信贷危机中充当“避难所”。

  当然,我说得最多的还是自己的观点,但可以看出,外汇作为资产类别的一种,或者用一位读者的说法——ABD (除美元外的所有货币),其走势最为显著且适时。

  我多次提及的CurrencyShares等外汇投资工具的成交量有所增加,但单日成交量仍很少有超过10万股的。能源精选版块SPDR (XLE) 在不太活跃的交易日成交量都达到了2000万股。尽管如此,外汇仍在众多新闻事件和市场环境中寻找领涨的理由。

  从行为学的角度来看,我还被这样一个事实所鼓舞:疲软的美元是信贷危机、石油/黄金高涨和大型股走升等事件的催化剂。人们像谈论一位伙伴一样谈论着美元,而不是把它当作市场的主角。

  事实上,我认为目前最值得拥有的投资品种是日元。CurrencyShares日元信托基金(FXY)的价格表现就是例证。日元不仅是针对美股的有效避险工具,同时也提供了可观的回报。自2月中旬以来,该基金累计收益近6%。这是一笔货真价实的成功交易。

  (本文作者:Jonathan Hoenig)

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