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银行让散户捏起拳头打新股 参与之前要充分了解
记 者 顾国飞
沪深股市经过连续爬升，昨天，两市指数同创历史新高，两市成交量则连续几天放大到2000亿元以上。
对于乐于打新股的投资者来说，这应该是个不错的消息，大量资金重新进入二级市场，意味着接下来打新股的中签率可能会有所提高。
今年上半年两市已经新发股票43只，半年发行新股总数已经是2005年的3倍，接近去年全年数量的7成。这个星期密集发行了7只中小板股票。下半年新股发行速度还将加快，上市股票规模也会越来越大，包括中国移动、中海油等海外红筹的回归，这些都会使申购新股的获利空间更大。
但是，以往个人投资者参与打新股时，由于在参与渠道上、专业操作经验上以及可动用的资金量等方面无法与机构投资者抗衡，因此很多投资者在打新股时，都充当了“垫背”的角色。
在这样的背景下，银行大推打新股理财产品，吸引众多爱好低风险的投资者。不过投资者要购买这样的产品，最好先对打新股理财产品的年化收益率、产品规模、未来新股发行速度和规模、中签率情况、银行附加管理费条款等有所了解。
捏起拳头打新股
今年以来，大盘已经经历两次较大调整，投资二级市场的赚钱效应明显不如去年，投入一级市场打新股成为众多投资者规避风险的重要方法。
不过最近两个月来，新股发行速度有所减缓，五、六两个月仅新发6只股票，而去年仅12月份就发行新股17只。新股发行的减少，直接导致打新股的中签率创下新低。
东南网架发行时网上中签率仅有0.051%，按9.6元/股的发行价计算，投资者需要941万元的资金才能中签一个号。安纳达网上发行0.02%的中签率也创下股改以来新股发行最低纪录。以其8.08元/股的发行价，投资者必须动用1840万元才能中一个号。
有机构统计报告显示，今年上半年网上新股认购中签率由2006年的0.53%降至0.33%，沪市平均中签一个号(1000股)所需资金约为210万元，而深市平均中签一个号(500股)所需资金高达445万元。手握不多资金的散户投资者，经常出现连打连不中的情况。
在这种情况下，银行大推打新股理财产品，相对只有几万元、几十万元的中小散户投资者，银行的打新股理财产品动辄上亿、数十亿元，比如工行的新股申购第17期规模达到20亿元，中信新股支支打计划1号规模更是高达60亿元，将手里的小钱加入到这样的大资金里。至少能获得打新股的平均收益。
年化收益率只能作参考
所有银行推出的打新股理财产品，都将预期收益率标称为“年化收益率”，就7月份以来出售的打新股理财产品最高年化收益率有15%、18%、20%，相差较大。
投资者购买理财产品，自然是收益率越高越好，但是产品到期后，自己并不一定能赚到按年化收益率预测计算的利润。
年化收益率是在理想状态下推算出来的收益水平，计算方法是：单次新股申购资金收益率×全年申购资金的周转次数。
平安证券此前发布了一份研究报告称，2006年新股申购资金收益率平均水平为0.286%，而其年均收益率为11.44%。而今年1月份新股申购资金收益率平均水平为0.2163%，较去年平均水平下降了0.07个百分点，下降幅度为24.4%。以此为基础，按申购资金年周转40次计算，今年新股申购年化收益率平均水平预计为8.65%。中行的一份报告也显示，截至2007年4月底，新股申购资金年化收益率平均水平约在8.25%。
在这个计算过程中，影响年化收益率水平的因素有很多个。比如单次申购资金的收益率在不同银行应该有不同的数据，因为每个银行或者信托公司在申购到新股后在哪个时间段卖出兑现是不同的。有的是以上市首日开盘价卖出的，有的是在盘中卖出的。中信银行新股支支打计划1号产品说明中说，原则上是将申购到的新股在上市首日择机卖出。
以7月19日上市的宁波银行(002142)为例，上市首日开盘价为20.38
元，最低价为19.49元，最高价为23.45元，收盘价22.13元。宁波银行网上申购中签率0.47%，发行价9.2元/股，假设在这4个不同价格卖出，申购资金的收益率分别为0.575%、0.53%、0.734%和0.666%。假设全年资金周转次数都为40次，那么得出的年化收益率分别为23%、21.2%、29.36%和26.64%，相互之间差距较大。
由此可见，银行宣传的年化收益率只能作为一个参考，购买时还需要弄清楚银行如何处理申购到的新股、卖出的原则等细节。
此外，不同的打新股理财产品的资金配置也有不同，这也会影响资金收益率。比如招行金葵花新股申购理财计划募集的资金全部用来打新股，而招行“添富增利”理财计划则是将资金在打新股、精选基金、精选股票三者动态配置。相比之下“添富增利”计划比金葵花新股申购理财计划更倾向风险投资，可能取得的收益也更大，所以“添富增利”的预期最高预期收益率就比金葵花高出4%。
实际收益需要扣除管理费
银行推出的打新股理财产品预期收益率越来越高，不过这并不意味着投资者的实际收益也能达到这样的水平。投资者的实际收益在预期收益基础上，还应该扣除银行收取的管理费或手续费。
比如招行的金葵花新股申购理财计划，在管理费用一项规定：产品年化收益率高于2.5%低于12%(含12%)，对高出2.5%的部分收取40%的手续费和报酬；年化收益率高于12%，除按本款前述规定收取手续费和报酬外，对高出12%的部分收取50%的手续费和报酬。
工行新股申购第12期理财产品规定：固定费率0.7%。如理财产品年化收益率高于3.6%(扣除相关费用后)，对高于3.6%、低于8.8%(含8.8%)的部分收20%；对高于8.8%的收益部分按30%的比例收取业绩报酬。
招行新股申购6期理财计划产品说明书的理财收益第三条规定：如果年化收益率高于4%，招行将对高出4%(不含)低于9%(含)的部分收取20%的业绩报酬；如果年化收益率高于9%，将收取30%的业绩报酬。
工行的第11期人民币理财产品B款规定：固定费率0.7%，如理财产品年化收益率高于3.6%，工行对高于3.6%、低于8.8%(含)的收益部分收取20%的业绩报酬；对高于8.8%的收益部分收取40%的业绩报酬。
假设投资5万元购买打新股理财产品并持有到期，年化收益率为10%。
如果购买招行申购6期理财计划，那么实得收益＝理财本金×[4%＋(9%-4%)×80%＋(10%-9%)×70%]×实际理财天数/365天＝50000元×[4%＋4%＋0.7%]×365/365＝50000元×8.7%×1＝4350元。
如果购买工行第11期人民币理财产品B款，那么实得收益＝理财本金×[3.6%＋(8.8%-3.6%)×80%＋(10%-8.8%)×60%-0.7%]×实际理财天数/180天＝50000元×[3.6%＋4.16%＋0.72%-0.7%]×180/180＝50000元×7.78%×1＝3890元。
如果购买华夏银行创盈2号，那么实得收益＝理财本金×[4%＋(10%-4%)×50%×实际理财天数/365天=50000元×（4%+3%)×1=3500元。
在相同收益水平下，不同银行、不同产品业绩报酬提取比例的差异，直接影响投资者的实际收益。
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