如果排除消息面因素的影响，本周开盘的高点完全值得期待，但随后的走势还应结合技术面作临时决策。对大部分投资者而言，高抛低吸讲起来容易做起来难。但短线上滚动操作确实是应对的策略

　　银河证券上海总部 任承德

　　上周，沪深两市红盘高挂，沪市上涨5.62%，再度站上4100点大关；深市周二、周三再创历史新高，高点逼近14000点，涨幅高达6.5%，不过，两市成交量没有同步放大，深市日均约1000亿，沪市在1990亿的水平，在最近数月均排在第三。

　　反弹后回吐是上周的整体走势。周一在市场犹豫中迅速拉高，奠定了一周的市场反弹基调，周二在出现回吐后再度上攻，周三更是一飞冲天，留下技术性缺口，但周四回吐盘、解套盘开始涌出，呈现调整，周五在回补缺口后温和上扬。

　　上周市场热点开始明显出现转移。前期风光一时的题材股、垃圾低价股行情有不断降温的趋势，篮筹股、二线绩优股开始反复走强。沪深300指数周涨幅为6.81%，都高于两市综指。

　　业绩渐成市场主流

　　沪深300指数走强是最近的最大变化。近期高价股异军突起，贵州茅台(600519.sh)、中兴通讯(000063.sz)、沪东重机(600150.sh)等个股都创出历史新高。相反，大量题材股走势反复，上周二相当个股有二次探底之势，但周三反弹后又陷入调整。

　　在篮筹股中，我们可以划分出不同层次：首先是上述的高价股走强，这其中还包括上海机场(600009.sh)；然后是部分其它个股纷纷创出新高，包括振华港机(600320.sh)、新疆天业(600075.sh)等；最后在各大板块中开始有个别股票上冲，典型的如银行板块整体受加息预期处于盘整，但其中的浦发银行(600000.sh)却反复走强，这当然不排除浦发银行有个股利多的可能性，但却开始带动板块向上移动。上周，篮筹、绩优的渐次走强已呈市场一大景观，并开始扩散到更多的个股，这将形成一个新的强势板块并带动指数的上行。

　　篮筹绩优股走强与多方面相关，QDII发展势头较好，部分内地资金已经进入香港炒作，港股近期的走势某种程度上与此有关。证监会对红筹股、H股回内地上市开闸，引起在香港上市的建设银行、中国移动等大涨，这都带动了H股指数、港指的走强，与A股形成对应之势。

　　题材股渐渐退潮

　　目前对指数的牵制已不再是篮筹而是题材股。在4300点至3400点的下跌过程中，最大的跌幅个股都是来自于题材股，综合统计后，其上周五跌幅还有15%以上。以上海本地股为例，上周二在市场上攻过程中还二次探底，然后才反弹。预计题材股将有相当时间的调整以修复技术图形，其中的部分个股高点甚至将在较长时间难以收复。

　　这个板块中还包括较多数量的参股券商板块。参股券商股是上一阶段的极强势板块，但最近走势也是非常反复。由于政策变化，我们预计管理层对券商借壳上市会持否定态度，券商IPO方式上市会成为主流，因此对这一板块应持谨慎态度。

　　交叉持股板块的内部关系也是错综复杂。由于交叉持股，一个个股上涨往往带来一批个股上涨，但反过来，当一个个股下跌也会影响到一批个股。这种市场属性会造成个股波动性加大，因此操作上也应持审慎的态度。

　　后期趋势逐步明朗

　　篮筹股的走强和题材股的走弱，使市场的新“二八”格局开始形成。这种格局有助于市场趋势的明朗。由于篮筹股占市场的60%以上(沪深300股数)，这就意味着整个指数的整体格局有了明确的趋势。

　　但目前篮筹股的趋势还是处在形成的过程中。沪深300走强是事实，但其中的走强个股还只占一小部分。上面我们分析到篮筹股的走强是分步开展，其后还将有个股不断走强。只有到大批个股开始走上台阶，才有可能形成板块的攻击效应。因此，暂时还未具备整体的上攻潜力。

　　篮筹股的另一个特点是受宏观调控的影响较大。上周公布5月份CPI数据，市场普遍预期将要加息，分歧仅在是加息还是取消利息税，这导致银行股板块相对其他个股的弱势。

　　在可以预见的往后一个月，CPI的影响、全国房地产价格的反复走高，都可能导致新一轮的宏观调控出台。尽管目前普遍预期由于各种原因不会采取强有力措施，但篮筹股历来以价值作为趋向，其影响还是难以短期判断。

　　篮筹股的走向还和一些技术性因素有关。股指期货何时出台将在相当程度上影响市场，股指期货出台时间越早，市场预期就越明确；新基金的发行也会左右篮筹股的短期走向，因为这涉及市场增量资金的流向；监管力度也会影响存量资金的流向。从最近的情况看，有利于篮筹股的市场环境开始形成，所以市场的格局演化趋于明朗。

　　短期反复难免

　　如果我们把上述结论加以综合，就会得出一个清晰的结论，就是目前不具备大涨的可能，但出现千点左右的大跌可能性也非常小。不过在短线上，仍有很多不确定性。

　　短线上最大的不稳定来自于技术。上周后半周的减量是市场担忧的一个表现，但笔者以为这点不足为虑，因为调整减量是好事。真正有影响的是在4300点左右的心理性压力和资金压力，4300点是历史高点，市场或多或少会担心政策的压力；而目前日均开户数维持在20万左右，也会有资金能否跟上的疑问。

　　因此，如果排除消息面因素的影响，本周开盘的高点完全值得期待，但随后的走势还应结合技术面作临时决策。对大部分投资者而言，高抛低吸讲起来容易做起来难。但短线上滚动操作确实是应对的策略。