六月国际投资组合：勇于不敢

http://www.sina.com.cn 2007年06月13日 15:05 《钱经》杂志

　　编者按：2007年5月11日，银监会放宽对商业银行QDII产品的投资渠道，允许其将投资组合中不高于50%的资金投资股票。投资海外就要变成现实。

　　容《钱经》先走一步，我们邀请到了金时投资的杨天南开设一个国际投资专栏，在之后的每个月杨天南都会公布一个模拟的投资组合以及构建组合的理由与读者分享。从上月开始，这个组合的起始资金是100万人民币，投资市场被设定在中国市场、中国香港市场、美国市场和加拿大市场。我们会按照当月20日的外汇牌价和四地市场股票(或基金等其他投资工具)价格核算组合表现。

　　文/杨天南

　　中国股市在过去的二十个月上升了300%，人们蜂拥地寻找着相对的估值洼地，然后迅速填平。五一以后的10天，B股新增户数是2006年全年的9倍。大众的勇敢精神令人想起2000年的美国股市，中国96-97年大牛市中“不怕套、套不怕、怕不套”的口号言尤在耳。

　　作为专业的资产管理者，面对这样的情况确实有些为难，一方面是职有所专的工作要求；另一方面是相对的资产高估。通常而言，战胜高估市场最好的办法是时间，因为时间是好企业的朋友。这也是我们为何提到投资的中长期财务目标的原因，1997尤在眼前，一晃已是十年。2017年你想成为什么样的人，由今天的你决定。

　　我们知道ST们近来涨幅惊人，我们也知道得到内幕消息的人尝到了一些甜头，但是我们不敢这样做。古言：勇于敢则杀，勇于不敢则活。短期的表现和长久的存在相比，我们选择后者，因为我们今日的工作构成未来幸福的一部分。

　　2007年5月20日

　　第二期国际投资组合

　　股数成本市价(5月18)

　　中国市场

　　招商银行(600036) 5155.968 19.395 20.845

　　上证红利ETF(510880)34674.063 2.884 3.450

　　中国香港市场

　　中国铝业 (2600) 11186.716 9.045 10.540

　　中保国际 (0966) 10529.016 9.610 9.380

　　汇丰银行(0005) 704.167 144.60 144.60

　　加拿大市场

　　宏利金融(MFC) 357.772 40.86 39.71

　　丰收能源信托(THE.UN) 486.071 30.075 32.48

　　美国市场

　　网易(NTES) 695.585 18.615 17.885

　　空中网(KONG) 2820.988 6.885 7.105

　　总市值

　　现金 (余额+丰收能源的现金分派)￥50，000+ 1，290.47(184.68加元) 51，290.47

　　资产总值 (总市值+现金)

　　注：5月18日外汇牌价美元768.04 加元698.76 港元：98.21

　　给组合一个理由

　　5月20日是周日，我们的组合取18日的数据为准。在过去的一个月里，我们投资的丰收源于5月15日每股分派了0.38加元现金,合计184.68加元, 合人民币1，290。47元。宏利金融发布了第一季度的报告，宣布提高季度股息提高10%至每股0.22加元，将在6月19日到账。

　　四月底中铝在上海交易所上市，再次演绎了一场王者归来的大戏，至此公司实现了美、港、沪三地上市。中铝在行业中的地位就象中国移动之于通讯、中国人寿之于保险一样是无法忽视的龙头老大。中铝在A股市场上是19元/股，在香港市场上是10元/股，如果有人觉得19倍市盈率并不高的话，10倍市盈率应该更是物有所值。付出价格得到价值，我们倾向于用低价得到同样的东西。

　　本期我们用10万元现金购买香港市场汇丰银行(0005)，该公司目前的市盈率为13倍，股息率4%。汇丰的历史演绎了一个伟大企业的成长，30年前投资其中100万，现在约价值1.5亿，年度分红有500万，且年复一年地增长。

　　组合中的宏利金融是一家有着悠久历史的加拿大公司，成立于1898年，其第一任的总裁是加拿大国家历史上第一任总理。传统上它是一个人寿保险公司，现在已经是一个综合性的金融企业，业务覆盖北美和亚洲，在北美和香港地区仅次AIG。目前在香港市场股价为280元/股，为单股价格最高，去年一分二之前更高达500元，故有“股王”之称。有别于国内的金融分业经营，西方多为混业，即在银行可以买保险，在保险公司可以做投资，在投资公司可以做存款。该公司目前在美国、加拿大、香港、菲律宾四地上市。中国的第一个合资的人寿保险公司就是中化和宏利成立的中宏保险，现在已经在国内有近20个分公司。目前市盈率为16倍，派息率为2%。

　　下图为该公司过去五年的股价表现。