加息后银行股还能买吗

　　此次加息会使银行业贷款利差缩小，据测算大概有3%-3.8%的净利润影响。由于活期存款利率没有调整，5年期以上贷款加息幅度不大，因此此次加息对活期存款占比较大的银行影响有限。存贷利差的变化在短期内肯定会影响银行的收益，毕竟国内银行目前大部分收入还是主要来自存贷利差，特别是一些大型国有银行，但是影响有限。

　　历次上调准备金率已经给银行带来了资金压力。除了交通银行、农业银行之外，部分国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行明显感受到了资金的不足。当超额备付、央票、债券的手段用尽之时，缩减贷款将成为银行的不得已之选。

　　工商银行、中国银行的超额准备金率较低，2007年以来已经5次提高存款准备金率，累计提高2.5%，对于大银行可能会造成一定压力。从利润来讲，本次提高存款准备金率对银行的净利润影响在1%左右。

　　据测算，此次加息使贷款利差缩小，对整个银行业大概有3%-3.8%的净利润影响。由于活期存款利率没有调整，5年期以上贷款加息幅度不大，因此此次加息对活期存款占比较大的银行影响有限。存贷利差的变化在短期内肯定会影响银行收益，毕竟国内银行目前大部分收入还是主要来自存贷利差，特别是一些大型国有银行，但是影响有限。

　　我们分析发现，招商银行、浦发银行、兴业银行由于活期存款占比较高，长期贷款占比较少，对盈利影响较小。而民生银行由于长期贷款占比较高，同时活期存款占比较低，对其净利润有负面影响。

　　从长远来看，对国内中资银行也是促使银行业制度变革的一个机遇。存贷利差太大会造成银行形成太多没有压力的收入，央行缩小基础存贷利差率，将迫使各银行改善业务结构，拓展中间业务份额，进一步向国际银行看齐，重视资产管理、财务管理等核心竞争力的建设，提高中间业务收入在总收入中的占比，同时还将推进我国银行业混业经营的进展。

　　尽管央行为控制流动性，不断出台各项金融调控政策，但股份制银行在未来的三年中仍能保持40%以上的净利润增长速度，国有银行能保持25%左右的净利润增长。对比国际上银行业的估值水平，国内银行整体平均估值尽管稍高，2008年PE为23.5，PB为3.5倍，但是由于我国银行的高成长性，以及2008年两税合一、混业经营趋势、中间业务发展等，这个估值是可以接受的。

　　我们维持对整体银行业“增持”的投资评级。对招商银行给予“买入”评级，对中国银行、工商银行、浦发银行、兴业银行给予“增持”评级。

　　作者： □国海