八大机构五月投资策略

　　民族证券：

　　关注价值洼地的投资机会

　　年报、季报披露已过，上市公司业绩浪的炒作将暂告一段落，而目前市盈率偏低的板块仍具有洼地效应，后市有望在资金的追逐下脱颖而出。根据一季度业绩，低于市场平均市盈率的有通信、计算机设备、银行、公路及水路运输、金属非金属、造纸印刷、煤炭开采、石油以及天然气开采等几个行业，可以重点关注。

　　A股市场火爆上涨，股价连续上扬，同股之间的A、B股价差逐渐扩大，B股市场形成洼地效应，引发热钱的积极追捧。近期B股已经呈现出突破性上涨格局，建议投资者可以战略关注A、B股价差较大的个股。

　　渤海证券：

　　坚持做多蓝筹

　　预计5月份股市走势仍将强劲，但随着股指的逐渐推高，恐高心理必有所增强，在此影响下，市场的震荡将有所加剧，股指将在下跌的担忧声中震荡上行。

　　对于增量资金而言，建议从股指期货推出的角度，密切关注大盘蓝筹股；再有从成长性和估值优势的角度，关注内生性业绩增长快的行业，如证券、钢铁、化工、煤炭等；另外，关注资产注入可能带来的外延式增长的行业，如铁路、电力、交通运输、军工等；四是从

　　长城证券：

　　大盘蓝筹股是重点配置对象

　　题材股无疑是 2007年行情的领涨板块，但从各种角度来看题材股在5月底左右有可能步入中期调整。部分题材股上涨的主要支撑就是资产注入或参股等题材，但从实际情况来看，资产注入对部分公司的业绩提升是有限的。而且从微利股指数从年初到4月底已上涨了 274%来看，随着题材股的进一步上涨，调整的可能性越来越大。

　　而对于蓝筹板块，由于年报、季报已公布完毕，业绩对该板块的推动力将减弱。虽然股指期货即将推出的预期对大盘蓝筹股有正面作用，但由于市场普遍预期股指期货推出后短期市场会出现回调，这将抑制大盘蓝筹股再次出现大幅单边上涨，大盘蓝筹股在股指期货推出前呈现慢牛的可能性较大。

　　我们判断5月中旬资产注入、参股概念等题材股仍会是市场的热点，但之后部分没有实质性业绩提升的题材股将逐渐步入中期调整，投资者应注意把握好投资时机。根据行业估值比较，我们认为现阶段仍具备估值吸引力的行业分别是金融、房地产、石化、汽车、有色金属、煤炭等行业；面对股指期货即将推出的强烈预期，大盘蓝筹股仍是未来的重点配置对象。

　　国海证券：

　　关注中报高成长潜力股

　　5月大盘难以延续4月单边上扬的走势，而转入区域震荡整理。但5月份若没有针对股市的调控政策，预计大盘在场外大量涌入资金的推动下，重心仍有望上移。

　　中散户资金偏好使得概念股、中小盘中低价股大幅领涨，而大盘蓝筹股以及高价股等大市值股票受市场冷落，走势明显落后。预计这种趋势仍会深化，但随着 ST 等低价股高上台阶后，资金可能会逐渐回流至近期涨幅较小、比价优势明显的中价二线股。

　　2006年年报及 2007 年一季报披露落下帷幕后，可以预期，2007年中报业绩预期将成为主导5月个股比价分化的重要因素。因此投资者可密切关注一些中报高成长潜力股。

　　在5月的行业及个股配置上，我们注重3条投资线索：估值水平的安全性、资产注入的可能性、良好的行业发展前景。我们看好金融、煤炭、交通运输的估值优势，看好电力、军工等行业的资产注入题材。

　　国金证券：

　　加息PK 升值 金融地产价值提升

　　从中长期角度来看，中国进入了加息周期。加息会增大开发商的经营成本，扩大银行利差，对贷款规模形成一定限制，但我们认为加息对地产、银行的综合影响趋于正面。

　　从行业配置上，建议继续增持金融、地产等战略性资产，并看好医药、信息技术、化肥等行业。同时，我们也注意到一季度产能过剩行业景气回升速度较快，尤其是钢铁、有色金属、化工、电力、石油加工及炼焦、建材等行业。而在二季度 GDP 数据公布后，温总理亲自挂帅节能降排小组负责人后，管理层对高耗能行业的控制将日益严格，预计相关政策的落实力度将明显增大，节能技术行业的投资机会正在降临。采用先进节能工艺降低明显成本的上市公司、提供节能型设备的上市公司、生产节能型消费品的上市公司、开发替代燃料的上市公司等的投资性机会值得关注。

　　华泰证券：

　　明确的增长仍是投资首选

　　我们认为短期的宏观经济形势对股市仍是正面偏好的影响，即使有相关调控政策出台，但如果力度一般的话，仍改变不了市场整体的运行趋势，市场参与者的风险胃口仍将处于持续膨胀期。

　　另一方面，目前A股的整体定价水平已经不低，高估值的持续存在在任何一个市场都是很难做到的，尽管在股票供给得到大幅提升之前，资金哄抬股价的现象将继续存在，但对聚集的风险视而不见的结果必然是接下最后一棒。

　　尽管目前估值体系面临失效或者是重建的情况，但完全不谈估值显然是荒唐的。现时情况下我们仍然强调估值的重要性，短期内相对估值优势应该受到重视，因此，具有估值优势又有增长潜力的行业与公司显然成为现时最优的选择，行业方面建议重点关注煤炭、钢铁以及电力等行业。可重点关注潞安环能、大同煤业、国电电力、彰泽电力、鞍钢、太钢、宝钢。

　　上海证券：

　　比价估值强化蓝筹优势

　　我们认为相对理性下的比价估值是目前A 股市场的投资主线。目前市场的比价估值坐标双重化倾向明显，即一方面由绩优股推动股价空间上升，另一方面由绩差股推动PE 值空间上升。在资金持续充裕的背景下，这种循环比价估值趋势还将延续。同时，我们也清醒地认识到此循环链的最薄弱环节是绩差股的估值泡沫，一旦出现导致绩差股估值泡沫破裂的因素如虚假经营等，那么此循环估值过程就会中断，届时绝对理性估值将会重归主流。

　　在资产配置方面，建议加大对高市净率、低市盈率等蓝筹股板块的资产配置。建议关注中国人寿、中华企业、北大荒、云南铜业、青岛海尔、中信证券、上海机场、大秦铁路、赣粤高速、中兴通讯、中青旅。

　　在行业配置方面，我们继续看好证券、保险及券商参股类金融行业，消费板块中的餐饮旅游、航空、家电等行业，以及制造业中的环保设备制造、铁路建设和铁路运输等行业，此外，我们调高了农林牧渔行业投资评级为“有吸引力”，建议关注龙头企业。

　　世纪证券：

　　趋势仍然在主导市场

　　年报业绩提升使市场估值水平出现下降的良好态势，最新动态市盈率已经从最高的 42倍降至37倍。已经公布第一季度业绩的 176家沪深300上市公司加权平均每股收益为 0.118元，年化后为0.472元，沪深300成份股按照第一季度业绩年化后的市盈率为24.3倍，沪深300成分股的估值水平下降，已进入合理的投资区域。

　　从业绩的大幅增加和估值下降角度分析，将增强投资者持股的信心，因此资金推动的趋势成为重要因素。而财富效应、实际负利率、缺少其他投资渠道等因素正在驱动居民储蓄资金“搬家”进入证券市场，这种趋势在短期内不会改变。

　　按照市场趋势，5月仍然将沿着固有轨迹运行，价值和业绩投资将重新抬头，风格投资的势头将逐步减弱。5月最佳的投资策略是顺势而为。业绩增长幅度较快的金融、钢铁、有色金属、石化、化工等行业的关注程度将提高，受新会计政策影响，券商持股、银行持股、交叉持股等股票也将因新准则因素而重新调整估值。