系统性风险是可以接受的

　　5月8日上证指数突破4000点，市场随时面临调整的压力，是选择继续投资还是趁早离场？在4000点高位上如何进行投资等问题困扰着不少投资者。而市场上关于政府即将调控股市的传言近期也风生水起，如果政府对股市进行调控，对市场的影响究竟会有多大？作为基民，在股市股指不断上扬、股市板块轮动频繁的情形下，该如何选择基金呢？带着这些问题，我们采访了天相投资顾问有限公司总裁助理于善辉。

　　文/本刊记者 魏鹏珠

　　4000点面临的风险和1000点时一样

　　私人

理财：五一刚结束，大盘就突破了4000点，目前对股市未来的走势也一直争议不断，有人认为股市近期将有可能出现崩盘，也有人认为股市出现短暂回调后还将继续上涨，更有乐观者认为股市将一路高歌，五月将是红色的五月。请问，您认为近期股市的走势如何？

　　于善辉：现在争论五月股市是红还是黑，我认为意义不大，因为目前股市还是一个大牛市。作出这样的判断，主要源于中国宏观经济持续看好、上市公司获利远超过预期，而这些正是支撑股市走牛的最重要因素，虽然市盈率一直是被质疑股市过高的主要原因，但从动态来看，目前股市的市盈率并不算高，所以，在大牛市中说现在股市泡沫破裂、崩盘等还为时尚早。

　　尽管目前股市经过这一段时间的持续上涨，面临着前期获利太多，短时间内会有获利回吐的担忧，一旦出现风吹草动投资者便有可能出现兑现收益纷纷离场的风险。但在大牛市中，即便股市出现暂时的系统性风险我认为还是可以接受的，在经过调整后，股市还将继续走牛。所以现在来判断近期的股市走势如何我认为意义不大，最重要的是，如何长期在牛市中持续赚钱。

　　私人理财：尽管您说不必在意近期股市走势如何，但是对于许多投资者而言，4000点似乎太高了，大盘随时都有可能出现大的回调，不少人已经开始减仓或空仓，请问您对此的看法？

　　于善辉：说到4000点风险可能太高，如何在这个位置上进行投资这个问题，其实，现在的4000点并不比去年股市上1000时的风险高多少，人们总是说股市高了，从今年3月份的3000点说到3500点，又到了现在的4000点，现在股市到底是不是高了，任何判断都不一定准确，只有事后回头看才知道，所以在这一过程中，探讨是空仓好还是全仓操作好并不重要，投资者只要坚信股市的牛市前景，把握好具有未来前景的好

股票，就能在牛市中获得大的收益。

　　从两条主线中寻找机会

　　私人理财：您刚才说到投资具有未来前景的好股票，请问，今年您比较看好哪些行业和板块的股票，为何？近期又有哪些板块将会启动？

　　于善辉：要超越市场获得超额收益，可以从两类机会中寻找，一类是以整合为主题的投资主线，这类机会将围绕资产注入、整体上市等上市公司展开；二类是以产业政策导向为主题，选择在长期的经济增长中更能持续受益的行业，如装备制造、医疗、军工、物流、信息、新

能源等。

　　在产业整合的线索下，有两个方向，一是在国家必须控股的军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业中寻找投资目标；二是在地方国资委中，可以优先重点考虑上海、广东、山东、江苏等经济较为发达的地区，从中寻找具有整合能力的地方上市公司作为投资首选。当然，在开发西部、振兴东北的指引下，以安徽、辽宁等为代表的大省是实践中能够先行的省市，也是可以成为关注的重点。

　　近期一件值得关注的事件则是中国石油在渤海湾冀东滩海地区发现大油田，新油田的发现对环渤海地区将是一个利好刺激，国家政策和资源可能对该地区进一步倾斜。新油田部分含油构造位于天津直辖市境内，对于天津的发展也会有正面的作用。因此对于该地区的相关上市公司不妨保持关注，可能会成为市场近期又一个热点板块。

　　私人理财：除了股票和基金，您认为近期还有哪些资本投资市场也存在较大的机会？

　　于善辉：B股。如果说A股目前的价格过高、存在较大的风险的话，据我们统计，目前B股的价格要比A股价格平均低40%-50%，可以说是比A股更好的投资品种，投资者近期可以密切关注。

　　另外，对于资金十分充裕和专业投资知识丰富的投资者而言，VC也是不错的选择。这是一种私募股权投资形式，其投资运作方式是投资公司投资于创业企业或高成长型企业，占有被投资公司的股份，并在恰当的时候增值套现。这个投资品种具有高风险、高收益的特性，非常适合中小企业主，中小企业主通过VC投资，不但可以从中获益，还可以提高个人和企业的管理能力和资金控制能力，是一个非常具有特色的投资品种。

　　手中的基金不宜太多

　　私人理财：从以往的经验来看，五、六月将是政策出台的密集月，有消息称，近期将有可能出台“双加息”的政策以控制股市，您认为政府出台政策是否能对股市造成影响？目前投资股市，还需要注意哪些风险？

　　于善辉：政府是否会出台“双加息”政策这还很难说，但政府出台的政策是否能对股市产生影响，还要看当时市场运行的状态，如果市场处于一个相对比较热的时期，这个时间推出加息的话，会导致出现一些分歧，市场往往会出现一些调整。

　　但也有可能会出现适得其反的效果，打击越多，反而促成市场利用这个机会向上突破，三月底推出的加息就是一个很好的例子。但如果五月份推出加息，它对市场的影响和三月底推出是完全不一样的，因为趋势本身是市场决定的，不是加息决定的，加息只是一个触发的因素。如果市场本身就需要调整，市场本身已积蓄调整的力量，加息会是一个助推的力量，但不是决定因素。

　　另外市场存在的风险就是，大非小非等减持。它会增加市场的供给，从而增加个股和市场的短期波动，不过这不会改变基本的供求关系，更不会对市场的基本趋势形成实质影响。相反，在对股票的需求仍然十分旺盛的背景下，很多股票在流动性增强的情况下，反而给投资者提供了极好的买入时机。

　　私人理财：对于基民而言，您认为目前的市场环境，买哪些类型的基金会更合适？或者怎样进行基金组合更合理？

　　于善辉：当前股市正处于市场轮动、分化严重的时期，这个阶段的市场往往不好把握，主动型基金因为需要频繁主动地更换股票，收益难以跑赢市场，而被动型基金不需要做选择反而能表现得更好，所以目前被动型基金如指数型基金的收益会比主动型基金更高些。

　　但这不能作为选择基金的标准，因为这只是目前市场阶段基金的暂时表现，基金作为一个长期投资的品种，投资基金应该以基金的风格和管理者的能力作为选择。

　　天相投资认为投资基金适当做些组合非常重要，这样可以分散基金管理人的风险，也可以使手中的资金搭配更合理。做基金组合需要注意两个方面：第一，根据自己的风格去选基金，然后在这个风格中，挑选不同种类，如大盘、小盘基金或成长型基金中进行组合。第二，不宜选择过多的基金，选择过多的基金，不但会增加基金管理费用，还会使资金效率受到损失。

　　选择多少基金做组合比较合适，应根据个人资金量的多少来决定。如果资金在100万元以上，3-5只基金做组合比较合理，而如果资金只有10万元，我认为2只基金做组合就已经足够了。