股神巴菲特的价值投资秘诀(一)

　　巴菲特是当今世界具有传奇色彩的证券投资家，他以独特、简明的投资哲学和策略，投资可口可乐、吉列、所罗门兄弟投资银行、通用电气等著名公司股票、可转换证券并大获成功。

　　巴菲特也是美国家喻户晓的股票投资大师，中国的投资者对于他的“价值投资”理论以及在股票市场上的实战案例，并不陌生。其实巴菲特一生固守理性的投资原则，仅仅是只投资企业本身而非股票。

　　虽然巴菲特的投资方式与普通投资者有较大差距，但是编者摘选了部分信息，希望读者能领悟一些不同的投资思路。

　　——编者按

　　分散投资也会降低收益

　　在上世纪70年代，机构投资者受名牌商学院学术理论的影响，普遍认为决定以什么价格买卖

股票与企业的价值关系不大。该理论认为，股票市场是很有效率的，因此计算企业价值，在投资活动中无足轻重。投资者可以通过持有一个分散的投资组合来消除任何证券的特有风险。许多投资经理都相信，股票价格总是准确反映了基本价值，唯一要紧的风险就是价格的波动性。

　　巴菲特则认为，如果投资者能够了解公司的经营状况，并能够发现5到10家具有长期竞争优势、价格合理的公司，那么分散投资就毫无意义，只会降低投资的收益率并增加风险。巴菲特还引用了著名经济学家凯恩斯的话佐证自己的观点：“随着时间的流逝，我越来越确信，正确的投资方法是将大笔的钱投入到有所了解的企业以及完全信任的管理人员中。认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无信心的企业中就可以限制风险，完全是错误的。一个人的知识和经验绝对是有限的，因此在任何特定的时间里，很少有超过2或3家的企业我认为值得完全信任。”

　　巴菲特建议，投资收费低廉的指数基金，肯定能战胜大多数投资专家创造的净收益。如果自己投资，只需学习两门课程：如何评估一家公司，以及考虑市场价格。

　　下跌是投资者的福音

　　如果你打算终身吃

汉堡包却不养牛，那么你希望牛肉价格更高还是更低呢？如果你要经常买车而不生产车，你宁愿车价是更高还是更低？巴菲特就这样用通俗易懂的比喻来说明，一个真正的投资者应该如何看待股价的波动。

　　因为他看到，许多人都搞错了这件事。尽管很多人将在今后几年中成为股票的纯粹买家，却仍在为股票上扬而高兴，而在股价下跌时愁眉苦脸。巴菲特认为，这相当于他们为要购买的“汉堡包”的价格上涨而喜悦。实际上，只有近期要卖出股权的人，才乐于见到股票上涨，潜在的购买者应当更喜欢不断下降的价格。

　　巴菲特甚至欢迎市场下跌，因为这使得他得以用惊人的低价捡到更多股票。他表示，只要他还活着，他就会年复一年地买进股票。当然，巴菲特也强调，这并不意味着买进一些不受欢迎的冷门股。

　　不要随便买便宜货

　　巴菲特也坦诚地用自己“买便宜货”投资失败的例子与股东们共勉。他曾经按账面价值的很大折扣买进一家百货公司，表面看起来，那里的员工一流，还包括大量未入账的不动产和大量库存。但结果他根本就没有从中获利，三年后才得以用买进的原价出手。这样的例子他不止遇到过一次。

　　如果以相当低的价格买进一只股票，那么通常公司的价值会有波动，给你机会以可观的利润脱手，尽管公司的长期表现可能极其糟糕。巴菲特称之为“雪茄烟蒂”投资法。大街上发现的仅剩一口可抽的雪茄烟蒂，可能冒不出一口烟，但买“便宜货”却可以完全发掘那一口的利润。巴菲特认为，这种买入公司的方法很可笑。首先原来的便宜货很可能终究变得不那么便宜。在一家度日艰难的公司，问题总是层出不穷。其次，你得到的任何优势很快会被公司得到的低回报侵蚀。

　　巴菲特希望股东们能明白：时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好得多。现在，他买进公司或普通股时，会寻找有一流管理人员的一流公司。

　　(待续)