银行结构性理财产品：早已掘金折价H股

　　蔡臻欣

　　白领投资者钟先生最近对港股的涨跌突然加倍关心起来：他只盯着中国人寿(2628.HK)等少数几只自选股看，却从不进行任何买卖操作，而且无论股票涨跌他总是乐呵呵的，揿着计算器盘算自己的收益。

　　谜底由钟先生自己揭开了：“我投资的其实是一种银行结构性理财产品，与几只H股挂钩，而且无论股票涨跌我都能获取收益，因为我赚的是它们的波动率。”

　　

银监会上周五发出通知，允许商业银行发行的QDII产品投资境外

股票及其结构性产品，这意味着内地居民可以间接投资H股。敏感的金融市场迅即作出反应，香港国企指数随后单日大涨556.71点，涨幅高达5.36%，一些个股单日涨幅甚至达到50%。

　　虽然QDII直接投资H股的船票姗姗来迟，但商业银行与H股的亲密接触却早已有之。花旗银行数日前发售的一款人民币结构性投资产品便是挂钩了五大H股的股价绝对变化值。这五只股票包括：紫金矿业(2899.HK)、平安保险(2318.HK)、交通银行(3328.HK)、中国人寿和鞍钢新轧(0347.HK)。此前，花旗已经发行了数款挂钩H股的结构性外汇理财产品。

　　无独有偶，中国银行上海分行早在今年2月发售的外汇理财产品中，就包括一款期限18个月的高折价H股挂钩美元存款产品。该款美元产品的投资收益与中国人寿、中国石化(0386.HK)和广州药业(0874.HK)等三只H股挂钩，预计最高收益率更是高达23%。

　　H股大涨的一个重要诱因是A、H股巨大的差价。A、H股平均价差达到30%以上，一些个股价差甚至达到了100%以上。而挂钩H股的银行结构性理财产品，其设计正是基于目前H股与A股存在较高折价的情况。

　　高折价同样带来高波动的预期。据花旗银行办公室有关负责人介绍，他们遴选的五只股票均位列2006年港股表现最佳前六名，交投量大，股性活跃。此理财产品的“涨跌双赢型”的特征，使得投资者不论在价格走高还是走低时，都能从股价的绝对波动中获益。

　　该负责人昨日在接受《第一财经日报》采访时表示，该行已获得5亿美元的QDII额度，随着QDII政策的进一步放开，无论是结构性理财产品还是直接投资H股的产品，都有很大的挖掘发展空间，“我行很快就会推出这方面更多的投资品种。”

　　但对于记者提出的“是否能为客户度身定制个性化产品、由客户自由选择投资标的”时，该负责人表示：“理论上是可行的，未来肯定也是相关理财产品的发展趋势。但就目前的情况看来，还只能在一些周边条件上度身定制。客户个性化选择投资H股，相关的银行需要有

证券经纪业务资质。而且目前我们挂钩的H股都需要有一定的资金规模，完全个性化无法保证这一点。”插图/刘飞