对相关正股预期明确方是投资权证时机

　　李颂慈

　　借着权证的杠杆作用，投资者可以将权证以小博大的特性发挥得淋漓尽致，从而赚取较可观的回报。

　　权证种类相当多元化，它不会局限于单一市况，而是能在不同市况为投资者提供投资机会。当市况平稳向上时，选择较长期的轻微价外证，可在时间值耗损较慢的情况下，利用价外证提供较高的杠杆，较有效率地捕捉到中期升势；若投资者预期市况在短期内会有重大调整，则可考虑中短期的价外认沽证。而在牛皮市况，则可考虑一些较贴价的指数权证；由于这些指数权证一般买卖差价较窄及对相关指数敏感度较高，指数轻微变动已能为这些权证价格带来相当的变化，出入市机会较一般股份权证多。

　　权证是衍生工具的一种，其价格受到多个因素同时影响。其中一个影响权证走势的因素便是正股走势，因此，以正股的走势作分析，可能较单以权证技术走势来决定权证的买入时机更为全面。除正股外，权证亦受到引伸波幅的走势所左右。不少投资者尝试从正股的短期历史波幅及市场引伸波幅走势，去预测权证未来的引伸波幅走势。有些投资者更认为若正股的中短线历史波幅正在上升，如当10 天历史波幅向上升破 30 天历史波幅时，便可视为买入权证的信号。然而事实上，即使发行人也无法完全掌握引伸波幅走势，而一般投资者在信息不足的情况下要作出此等预测，自然更为困难。因此，预测正股方向，始终是买卖权证较重要的一环。

　　总体而言，所谓最佳的权证投资时机便是当投资者自己对相关正股的走势预测有明确的看法时。倘若投资者对正股走势没有明确的看法，又或只是抽象地认为“我相信会升”，但对何时起步与升幅如何等均没有具体概念时，则不论何时都不太适宜投资权证这类高风险的衍生工具。

　　(作者为高盛亚洲执行董事兼