智囊团

　　叶烨

　　长信基金总经理

　　市场震荡需

　　适当加强风格轮换

　　日前，银河证券公布其《2006年基金管理公司股票投资管理能力综合评价报告》，对各基金公司旗下主动操作型股票基金业绩进行综合评价。进入综合评价前十名的，除一些去年受到投资人热烈追捧的著名合资基金，一些“少壮”派内资基金业绩异军突起，长信基金等4家内资基金进入前十位，表现超过了一些老牌内资基金。在2007年的基金管理中，长信将坚持“行业地位+成长性+估值符合买入条件”的选股思路，采取相对均衡的配置策略，重点以持有高增长的公司为主，努力把握阶段性的主题投资机会。具体操作上，将结合2007年市场震荡可能较上年较为剧烈的特点，适当加强风格轮换。板块方面，人民币升值受益行业、受益经济增长的消费升级、综合国力提升下的中国制造是长信重点关注的主题，另外，大股东做大市值的重组行为对上市公司的影响、3G和奥运等事件也是关注的重要投资主题。

　　黄林

　　富兰克林国海中国收益基金经理

　　震荡牛市选择平衡型策略

　　上证指数突破4000点，在这喧嚣与不安并存的时刻，投资者既要分享牛市上涨带来的成果，也要理性规避投资风险。在震荡牛市中，平衡型基金是一个攻守兼备的好选择。有些基民用投资股票的方式来投资基金，期望通过波段操作来获得超额收益。但华尔街有句著名的谚语：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。”

　　历史经验证明，没有人可以百分之百准确预测市场的每一次波动。以标准普尔500指数统计为例，1994至2004年的10年间，如果始终保持长期投资，平均每年回报率大约为12.07%。反其道行之，采用频繁进出波段操作，如果错过市场涨幅最好的十天，年回报率仅为6.91%，错过最好的二十天，年回报率仅为2.99%，错过最好的三十天，则年回报率将出现亏损，仅为-0.39%。对广大投资人来说，昙花一现的增长或许能带来暂时狂喜，但只有细水长流的回报累积才能带来真正的富足。

　　江晖

　　工银瑞信核心价值基金经理

　　资金涌入

　　或继续抬高市场估值

　　正在工行、建行和中行等渠道火爆发售债券基金的工银瑞信，旗下股票基金也不甘示弱，工银瑞信核心价值基金5月8日累计净值达到3.04元，成为银行系首支突破3元的基金。目前该基金成立不足两年已实现超过200%的收益。对未来的市场走势和操作策略，我们认为，今年以来，出口增长依然强劲，企业利润快速增长，居民收入持续增加，消费信心增强，宏观经济持续快速增长，为股市的向好奠定坚实的基本面基础。同时，

人民币升值预期以及较低的实际利率水平使得市场资金充裕，资金的涌入可能进一步抬高市场的估值水平。另一方面，也应看到，市场累计涨幅较大，风险有所增加，波动幅度可能加大。基于以上判断，我们将继续看好信息科技、金融、商业零售、消费品、工业品、医药等行业中具有核心竞争力、具备持续增长潜力、管理优秀的公司，以享受到股价长期上涨带来的收益。

　　蒋伯龙

　　银华优质增长基金经理

　　资金推动高估值时代

　　由《证券时报》主办的“2006明星基金公司” 近日评选揭晓，银华优质增长基金摘取 “大基金明星奖”桂冠。银华优质增长成立不到半年实现了57.40%的累计净值增长率，超越同期业绩比较基准11.23%，领跑同类大盘基金。在日前披露的一季报中，银华优质增长基金表示，A股市场经历价值纠错和盈利推动后，进一步在资金推动下进入高估值时代，波动性增大成为市场的重要特征，但我们对市场的长期走势依然保持相对乐观态度。对于当前的市场热点问题，报告认为，蓝筹股经历了一个季度的调整后，与其他股票比较而言更加具有相对价值。随着蓝筹股业绩增长的预期不断得到验证，资金将逐步回归主流。目前，我同时执掌的银华核心价值优选基金已于5月10日实施拆分，这是国内首支实施拆分的“三元基金”。

　　中信证券

　　震荡行情难挡上涨步伐

　　在一季度震荡上涨的市场环境下，除了小盘股票型基金为投资者带来丰厚的投资回报外，券商集合

理财产品的业绩表现也成为理财市场上的亮点。据统计显示，截止到2007年4月23日，中信理财2号券商集合资产管理计划的累计份额净值达到2.006元，券商集合

理财产品已经成为投资者分享牛市盛宴的重要手段。在二季度的投资策略方面，我们认为，从国家宏观经济的快速发展、上市公司业绩超预期的增长、人民币升值预期依然强烈等支持股市走牛因素来看，未来股市上涨仍可预期。但另一方面，股票市场的累计涨幅已经巨大，A股市场相对于国际市场已经没有任何估值优势，绝对低估的股票已很难找到。因此，在资产配置方面，中信理财2号将在灵活把握股票投资规模的前提下，继续按照“精选个股、波段操作”的原则，投资最能享受中国经济增长的行业和公司，分享高速成长带来的超额收益。

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