第三产业蕴含长线投资机会

　　陈茂峰

　　美国经济的温和降温，有助中国经济转型。这会促使中国公司把业务重点从出口转移到内需上，而这也是中国政府所希望看到的。人民币汇率走强和国际市场需求下滑，将促使中国出口商提高产品质量。另外，中国的经济扩张，长远来说应该来自本土经济：例如基建、房屋、消费等

　　近期的市场焦点，是投资者担心美国房地产市场变坏，打击美国人的消费环节，拖垮美国经济，很多人会担心，其他地方的经济或许也将受到冲击。

　　美国在全球经济中所占的比例近1/3，本土购买力约占世界的1/5。美国进口量远远大于其他国家。全球商品贸易量的1/5流入美国。而且，近几十年来，美国与新兴市场和发展中国家间的贸易增速，高于日本和欧元区国家。

　　回顾过去30年，美国5次经济衰退都伴随着世界性的经济萧条。美国经济下滑，总会引起进口的萎缩。受冲击最大的莫过于拉美国家，因为这些国家对美出口占其出口总额的比例，高于许多其他国家，拉丁美洲本地生产总值的近12%都出口到了美国。

　　近期，国际货币基金组织的经济学家却表示，美国经济与世界经济的关系并非这样简单。美国经济陷入萧条或增长放缓对全球其他地区经济的负面影响，要比人们一贯认为的小很多。平均而言，美国经济增长每放慢一个百分点将使其他地方的经济增速下滑0.16个百分点，不过墨西哥和加拿大所受到的冲击会大一些，因为这两个国家对美国市场的依赖性非常大。

　　他们认为，在上世纪70年代和80年代初，各国的经济表现趋于相同可能是因为它们都在对飙升的物价水平作出反应，而不是因为其他国家受到了美国经济衰退的传染。

　　国际货币基金组织经济学家还表示：美国经济目前的疲弱，主要起因于

房地产市场的萧条，而房地产市场的全球化程度并不如其他行业的全球化程度那样高。故对其他国家的影响，未必如人们一贯认为的那么大。

　　上次美国经济衰退，美国经济增长从2000年的3.7%下降到2001年的不足0.8%。而中国经济增长在那段时间却几乎未受影响：2000年和2001年中国经济增长分别是8.4%和8.3%。只要美国经济和世界经济并非急转直下，那么美国经济增长放缓对中国的影响将是有限的。

　　其实，美国经济的温和降温，有助中国经济转型。这会促使中国公司把业务重点从出口转移到内需上，而这也是中国政府所希望看到的。

人民币汇率走强和国际市场需求下滑，将促使中国出口商提高产品质量，走高增值路线，一如以前的韩国。另外，中国的经济扩张，长远来说应该来自本土经济：例如基建、房屋、消费等。

　　中国国务院总理温家宝上个月曾经表示，中国经济增长还不够稳定、不够平衡、不够协调、可持续性不够强，并指出中国经济严重依赖于投资和出口。以长远的眼光来看，今后带动中国经济持续发展的必然是第三产业：服务、消费、金融等行业。这些行业蕴藏着潜力巨大的长线投资机会。

　　(本文不代表本报观点，作者为香港御峰

理财有限公司董事总经理，具有CFA、CFP资格)