一季度浮动收益型理财产品盘点

　　覃珊珊

　　2007年第一季度通常是各家中外资银行抢占理财业务先机的最佳时间，从下表中我们可以看出，外资银行在外币理财产品创新上的步伐依旧非常大。一来与外资银行在外币理财产品的研发、运作管理和营销人员的绝对优势有关，二来与我国在今年一季度还未全面放开外资银行的零售业务有关。中资银行中中小股份制银行的创新活力和动力较大，四大商业银行基本不推出创新产品，而以固定收益型产品为主打。这与股份制银行面临的外汇存款压力更大和竞争形势更加严峻有较大关系。由此看来，近两年来，四大商业银行的策略似乎是以简单型产品为主攻手段，并已经占据了固定收益型产品的绝大部分市场份额，“江湖霸主”地位暂时不可撼动；而中资股份制银行和外资银行主攻复杂型产品，以抢夺中高端优质客户市场。从产品结构设计方面看，中资银行应不输于外资银行，但由于目前绝大部分银行基本是从外资银行那里买一个结构，然后扣除一定点差卖给客户，自己不需要设计，因此中资银行在核心产品研发技术和发售的频率上还有大幅的提升空间。

　　纵观各家银行推出的浮动收益型产品，有以下几大明显特点：

　　一、绝大部分与海外的股票、基金、各类指数挂钩，因为这几类挂钩标的为投资者提供的想象空间很大，收益率远远高于银行储蓄定期存款和其他与汇率、利率挂钩的产品，这是其最大的优势。之所以今年涌现出那么多的股票挂钩型产品，本质原因就是海外资本市场的回暖和商品价格的不断攀升。全球流动性过剩、套息交易等使大量的资金涌入股票市场和商品市场，不断推高股价、商品价格、股票指数、商品指数，因此投资于股票、商品、指数等金融工具或金融衍生工具的基金收益率自然不断提升。在我国投资者仍没有广泛、灵活的外汇投资渠道的现状下，借道银行的理财产品，间接投资海外资本市场和商品市场，以博取高收益，不失为一个比较好的投资方式。

　　二、由于挂钩标的市场风险较高，因此产品整体风险随之升高，不适合投资风格保守的客户。举个例子，某类股票挂钩型产品需要挂钩的一篮子股票(4只-8只股票)中的每一只股票的最终价格在每一个观察日均要达到初始价格的130%，才能获取高收益；只要有一只没有达到，就只能获得很低的收益率甚至没有收益。对保守型客户而言，其最希望获得的是稳健的投资收益，那么收益率“上窜下跳”、甚至为0的产品显然不符合其收益率预期和风险承受能力。比较遗憾的是，大部分与资本市场和商品市场挂钩的产品收益率的波动性都非常大。

　　三、挂钩标的花样繁多，但透明度低，投资者鲜有途径查询到挂钩标的的历史数据和资料，而且银行公布产品相关信息的频率较低。例如某些号称动态资产配置的产品，在产品投资期间，投资者无法控制资产管理人对各类资产的投资风格和投资比例，国内绝大多数网站也无法提供准确、全面的表现数据，银行也只能每一个月或者每一个季度公布产品净值。这就造成一种比较有趣的现象：投资者购买产品时不得不将选择权交给银行的营销人员，由营销人员为其首先选择适合的产品，自己很难参与到产品选择的过程当中。在产品投资期内，投资者再一次将投资的权利交给了挂钩标的的运作者，而且无法及时对自己资金的变动情况和产品市制有一个比较清楚的了解，营销人员也无法为投资者提供有效、全面、高附加值的售后服务。总而言之，整个投资过程中，投资者都比较迷茫，银行与投资者的沟通交流比较少。

　　四、产品对投资者的专业知识要求很高，很多基金和指数大部分国内投资者闻所未闻，就更别提历史表现了。万一银行的理财人员无法清楚、全面的向投资者解释并分析产品结构以及揭示各类风险，很可能在产品收益率不理想的情况下，造成银行和客户之间的纠纷。因此，购买这类产品前，不仅投资者要做到“胸有成竹”，银行也责无旁贷的具有培育、指导投资者的义务。

　　五、绝大部分产品投资者没有提前赎回的权利，资金的锁定期限很长，最长的期限为6年，投资者面临的流动性风险比较大，如果短期内赎回，需要负担较高的赎回费用，得不偿失，因此这类产品不适合短期内有资金使用需求或者投资风格摇摆不定的投资者。所谓投资风格摇摆不定是指投资者对收益率要求、投资期限、资产配置方向等不明确，完全跟随市场的走势而变动，什么市场好就投资什么市场。长期限的产品之所以锁定比较长的封闭期，就是为了更好的进行资产配置，达到其长期收益率目标，因此投资者一定要有心理准备。

　　六、某些美元理财产品加入了