未来利率变动更加频繁

　　文/本刊记者 尹娟

　　文前提要：从明年1月1日开始，央行将每天公布“中国基准利率”，以促进中国金融调控向价格型调控转变，这意味着未来存贷款利率的变动将更加频繁。

　　12月10日，中国人民银行副行长吴晓灵在北京大学举行的中国加入世贸组织5周年座谈会上透露，央行培育的“中国基准利率”将于明年元旦开始发布，以促进中国金融调控向价格型调控转变，此外还将进一步增加央行利率形成机制的弹性，积极、稳妥地推进利率市场化。

　　何为中国基准利率？中国基准利率的公布将会对市场产生什么样的影响？这是投资者们最为关心的问题。

　　利率进一步走向市场化

　　其实，所谓“中国基准利率”，与我们常说的“基准利率”的意义是不同的。我们常说的“基准利率”，是指人民币的存贷款利率，它由央行发布，各银行在操作中必须强制执行。

　　而中国基准利率，它是央行在金融机构之间互相拆借资金的利率基础上制订出来的。据吴晓灵透露，中国基准利率将以上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)为基础，通过央行对利率生成环境的完善而逐步形成。目前，SHIBOR已经开始了前期的试运行工作，从明年1月1日开始，将正式每日对外公布。

　　市场人士认为，央行此举，将是利率市场化的重要一步。这是因为我们国家现有的金融体制中，对于银行的存贷款利率和银行间同业拆借利率采用的是不同的管理方式。银行的存贷款基准利率由央行来确定，同时央行也规定，银行可以在一定的区间里上浮、下浮存贷款的利率；而银行间同业拆借利率则是按照市场化来操作，市场上货币供应充足，同业拆借的利率就低，市场上货币供应紧张，同业拆借的利息就高。从这个意义上，同业拆借利率才是货币市场上的“晴雨表”。

　　在许多利率市场化的国家里，银行拥有存贷款利率的自主定价权，他们制定利率的主要依据就是同业拆借利率。尽管目前在我国，存贷款利率还不能由银行说了算，但是央行对SHIBOR基础上的中国基准利率的公布，可以视作为一个利率市场化的信号。通过每日中国基准利率的公布，公众也可以及时了解到货币市场上利率价格信息。

　　据悉，在公布“中国基准利率”之后，央行将逐步减少基准利率档次、逐步放开大额存款利率、逐步改善贷款基准利率的形成机制，最终实现利率的市场化。一旦实现利率市场化，各个银行的经营水平就会以利率的形式反映出来，而个人在选择银行产品时，不仅可以选择不同的服务，还可以选择不同的价格。

　　升降将会跟随通胀变动

　　利率市场化对于抑制通货膨胀，也可以起到一定的积极作用。这是因为通货膨胀会引起货币需求量上升，在银行间同业拆借市场上，这就会引致货币的使用价格也就是利率随之水涨船高。受此影响，银行的存、贷款利率都会相应地有所提高。

　　存款利率的提高，可以在一定程度上弥补通货膨胀对于存款收益的“侵蚀”。我们都知道，通货膨胀对存款人来说是一种“无形税收”。当通货膨胀率高于存款名义利率时，存款实际利率即为负数。如果存款利率由市场来决定，当通货膨胀发生的时候，存款利率也会相应提高，可以弥补存款人的损失。

　　另一方面，贷款利率的提高，增加了借款人的融资成本，就可以起到减少借款人的贷款需求，抑制信贷的过快增长，最终缓解通货膨胀的压力。

　　不过，在目前的市场环境下，市场利率的这一作用还不能完全的发挥。一是在银行间同业拆借利率与银行存贷款利率之间的联动关系并没有建立。另外，据业内人士介绍，由于贷款连续下滑，银行间市场的资金充沛，流动性泛滥使得资金出现“供大于求”的局面，中长期拆借项目的成交量并不活跃。因此，以利率市场化来起到抑制通货膨胀的作用，仍然尚需时日。

　　存贷款、债券受影响最大

　　中国基准利率的推行，对个人理财产品又会产生什么样的影响？

　　据分析，个人存贷款将是其中受影响最大的两块业务。一直以来，个人存、贷款的基准利率都是由央行来确定，而银行利率与中国基准利率的联动机制一旦形成，将意味着商业银行拥有更大的存贷款利率自主定价空间，届时人们去存款、去申请住房贷款，也会出现“货比三家”的局面――各家银行制定出的存贷款利率会有所不一，人们在选择存贷款产品的时候不仅仅要关注银行的服务水平，还要进行利率的比较。

　　对于房贷的存量客户来说，房贷利率的变动将更为频繁。单以通货膨胀率这个因素来看，假如通货膨胀加剧，势必波及和影响到市场利率水平，房贷利率也会随之水涨船高，每个月的还款额也要相应上升；而如果出现通货紧缩的情况，市场利率和房贷利率也会随之下降，每个月则可以少支付一些房贷利息。

　　尽管目前大部分的房贷合同中已经对浮动房贷的调整时间进行了约定，如按年调整、按季调整、按月调整等等，但是业内人士预计，在真正利率实现市场化之后，固定利率房贷的市场份额有望得到进一步提升，甚至有可能成为房贷的主流产品，因为人们会更加倾向于使用固定房贷业务，以规避利率风险，达到固定财务预算的目的。

　　此外，由于利率变动直接与货币市场相关，债券、债券类基金也将首当其冲受到影响。利率市场化，利率的不确定性因素增强，虽然风险加大了，但是风险总是与收益走在一起的，利率市场化将为此类型的投资产品创造一个新的收益机会。