雪鑫理财：各国利率此起彼伏的影响

http://www.sina.com.cn 2006年12月23日 13:29 全景网络－证券时报

　　雪鑫理财昊然

　　非美元币种从11月下旬开始的这一轮强势上涨行情，揭开了年底之前外汇市场获利机会的序幕。我们看到，目前市场的主流资金在欧系货币运作，欧元、瑞朗和英镑成为市场关注的焦点。

　　这一轮非美元币种的大幅度上涨有着深刻的基本面背景：

　　美国经济增长放缓是主因

　　随着一系列经济数据的公布，之前投资者所有对美国经济增长放缓的猜测和担心已经变为现实，美国经济增长放缓已经得到市场的广泛认同，这已经成为不争的事实。近期美国政府已将其对2006年美国经济增长的预期从3.6%下调至3.1%，成为美元下跌的导火索。在通胀相对稳定的情况下，美国经济增长持续放缓将导致美联储不可避免地在明年某个时间降息，来刺激消费拉动经济。而其他非美币种，特别是欧系货币加息的进程还在继续，这样一升一降导致了市场多空力量发生了根本的改变。因此利率变化已经成为主导市场发展的焦点因素。

　　上周三美联储公布了最新的利率政策。与市场预期一致，美元继续保持5.25%的利率水平不变。在新闻发布会上美联储表示，由于

房地产市场的下滑，2006年美国经济温和增长，与2005年相比增长明显放缓；随着能源价格的下降，通胀压力在减轻，部分通胀风险依然存在。应该说美联储的言论与市场的预期是一致的，并没有什么新意。

　　这次利率政策的决定，美联储是以10：1的投票通过保持利率不变。由于美国经济增长放缓已成定局，美联储加息的可能性已经不复存在。市场的预期是明年某个时间美联储重新改变货币政策，美元进入到降息的进程当中。因此在这次召开的美联储会议上，美元利率维持不变应该是无可争议的。在通货膨胀日趋缓和的情况下，面对美国经济增长衰退的现状，美联储需要降低利率刺激经济。现在显然还不是最合适的时机，还需要更多的数据来进行评估，毕竟利率政策的改变对央行来说是非常谨慎的抉择。市场已经开始谨慎猜测，美联储极有可能在明年第一季度降息。

　　非美元货币利率政策

　　然而各国央行的利率政策并不相同。12月6日

澳大利亚联储首先公布最新的利率政策，维持6.25%的利率水平不变，这和市场原先的预期保持一致。本月7日英国央行也公布了最新的利率政策，保持5.00%的利率水平不变。上个月英国央行加息令市场感到非常意外，不过市场对英镑继续加息仍然抱有较高的预期。同日欧州央行如市场预期加息25个基点，利率达到3.50%。在随后的新闻发布会上，特里谢行长多次使用“非常密切地关注”这一措辞，暗示着欧洲央行未来将再度加息，但不太可能在2007年1月份加息。总的来看，特里谢的讲话观点和以前保持一致，欧州央行加息的进程没有变化。从过去的进程来看，欧州央行保持每季度加息一次，因此下次加息的时间应该是在2月份或者3月份。

　　本周二日圆也公布了最新的利率政策，如市场预期保持利率不变，但以全票一致同意的结果出现令市场意外，而且仍然没有明确的升息时间表。日本央行行长福井俊彦表示，日本的个人支出和消费者物价水平仍显疲软，央行希望密切关注这些经济指标的动向，并重申央行并未有下次加息的时间预期，央行的政策将不会基于任何固定的时间表。日本央行对待利率政策相对模糊的态度，令日圆多头力量日渐衰弱。

　　现在欧元和瑞朗加息前景比较明确，未来继续加息可以肯定。投资者对英镑和澳元加息有一定的预期，但加息进程存在时间上的不确定；日圆加息似乎还遥遥无期，日本央行态度模棱两可，投资者对此心态飘忽不定；加元的货币政策与美元基本一致，加息已经成为不可能。预计各币种利率的变化，将决定各币种走出涨跌分化的行情，加息的货币必将成为市场追捧的对象。

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