运行22月M2、M1增速喇叭口合拢

　　分析师称，这意味着存款期限结构趋向活期化或短期化

　　徐以升

　　央行昨日发布的11月金融运行数据显示，11月广义货币M2同比增速和狭义货币M1同比增速同为16.8%。这意味着，从去年2月以来的22个月里，被形象地称为“喇叭口”的M2同比增速和M1同比增速之差终于由正归零。分析师认为，喇叭口变小乃至合拢，主要反映出存款期限结构趋向活期化或短期化。

　　根据数据，11月广义货币M2同比增长16.8%，增幅比10月低0.3个百分点，比去年同期低1.5个百分点。11月新增人民币各项贷款1935亿元，同比少增315亿元，连续3个月同比少增。贷款增长过快的势头得到明显控制。央行表示，主要原因是11月再次提高存款准备金率0.5个百分点，使货币乘数明显下降，有效制约了金融机构货币扩张能力。

　　“这次调整的力度比较大，对货币增长和信贷投放都起到了作用。”中信建投

　　信贷数据显示，11月人民币贷款余额22.31万亿元，同比增长14.8%，增幅比10月末下降0.4个百分点，比去年同期高0.7个百分点，是今年4月以来首次低于15%。

　　央行称，前11个月累计新增人民币贷款29667亿元，比去年同期多增7577亿元。前8个月累计新增人民币贷款一度同比多增达9246亿元，目前这一数字已经明显缩小。

　　但一家国有银行的资金部门人士对本报表示，前11个月累计信贷投放已接近3万亿元，明年的调控压力仍然很大。他称，在前年和去年的调控中银行压下的一批信贷项目，在今年上半年得到集中显现。目前银行也压下了一些项目，明年的信贷投放压力依然很大。

　　魏琦表示，依然强劲增长的贸易顺差还在给中国金融市场注入流动性，央行还将处于被动调控的位置。

　　在M2增速下降的同时，狭义货币M1增速继续加快。11月M1同比增长16.8%，增幅比去年同期高4.1个百分点，比10月末高0.5个百分点。这样，11月M1、M2增速同为16.8%，从去年初开始出现的M1、M2增速喇叭口已经消失。

　　一位券商分析师认为，这主要反映出存款期限结构的变化。喇叭口越小，意味着存款期限结构趋向活期化或短期化。随着股市走强，有居民和企业将部分定期存款转向股市投资。

　　这一点在储蓄存款增速进一步下降中得到了印证。11月末，人民币各项存款余额为33.44万亿元，同比增长17.2%，增幅比去年同期低1.9个百分点。其中，11月末人民币储蓄存款余额为15.97万亿元，同比增长15.3%，增幅比10月低0.2个百分点。

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