信托理财迎来黄金期

　　信托作为一个重要的理财主体，这两年平均收益高达4%以上，但由于信托产品门槛高、风险大，信托产品一直都与小投资者无缘。但目前政策对信托业的限制有所松动，信托业将迎来一个发展的黄金期。信托的投资门槛也有可能进一步降低，小投资在不久的将来可以参与信托的投资。那么，投资者应该如何投资信托，在投资时应该注意什么问题?

　　文/本刊记者 魏鹏珠

　　信托业未来发展有利小投资者进行投资

　　《私人理财》：信托作为一个重要的理财主体，但相对于其他理财产品，信托并不为人所知，请问这其中的原因。

　　邢成：“受人之托，代人理财”是信托公司的本源业务，也是信托公司的最基本的业务。从这点来说，在理财市场上，信托公司是专业化程度最高、理财定位最明确的。而且在众多理财主体中，信托经全国人大通过颁布的法律为依据进行操作，这是其他理财机构所没有的。但为什么信托业一直不能普及呢，还是与其目前的市场定位有关。

　　首先，信托业在市场上盘面较小。信托业经过5次大规模整顿，只有59家企业，而近期又有几家被停业整顿，目前实际的数量只有55家。数量少，而市场的资金出口需求又很大，注定了目前信托行产品处于供不应求的境地。而在经过重新登记集合资金信托业务又被有关部门定位为私募性质，这样，信托产品只能定位在特定的人群中发行，成为了一种相对高端的理财产品。

　　另外，信托以往由于每期发行量不得超过200份，且不得在异地发行的限制，钳制住了信托公司的发展。且产品每期发行不得超过200份，信托产品门槛自然要被提高。当信托投资项目所需资金规模较大时，其门槛就更高了。一般而言，在北京、上海等中心城市，信托门槛都在30万到50万，其他城市也要有10-20万左右，而银行的人民币理财产品一般也不过5万元。这些条件，都注定了信托的高端身份，对于一般投资者而言，很难接触到信托产品，对信托了解自然也就少了。

　　《私人理财》：近日，银监会下发了通知，允许信托产品发行可以超过200份，并可以跨地区经营产品，政策对信托业有所放松，对于信托业的发展，以及投资者带来那些利好？

　　邢成：银监会此次通知中，仅针对少数取得创新类经营资格的信托公司有条件的取消了集合资金信托产品的200份限制和跨地区经营的限制，从而体现了奖优限劣的政策导向。尽管目前仅限于少数几个公司，但对信托行业发展将会带来巨大影响，信托业将有可能迎来一次快速发展的黄金时期。

　　此前困扰信托业投资模式盲目多元化、专业特点不突出等问题，会随着信托业的发展，逐渐走向专业化的道路。而且信托业以资产管理为主业的定位将会得到明晰，这些对于信托业的发展将起到非常大的作用。

　　说到对投资者的影响，我认为除了目前政策放宽限制，信托业健康快速发展将有可能会给投资者增加收益外。我认为，信托的私募定位是否能得到改变却是对小投资者影响最大的。正如前面所说，信托目前被定位为私募性质，这种做法，是有很多不合理的地方。而私募性质抬高了投资者进入信托的门槛，限制了一些小投资者的进入。

　　不过这种情况将有可能得到改变，从近期国家有关部门领导发表的讲话中，有迹象表明，对信托的私募定位将会有所松动，一些适合公募发行的项目也可以采取公募的形式。将来有可能出现，信托中一些收益稳、风险控制比较好的产品成为公募产品。而信托进行公募和取消200份份额的限制，将会使信托的进入门槛下降，这样，一般的小投资者也可以直接参与信托投资了，这将大大拓宽小投资们的投资渠道，我认为这一点将是信托今后发展会给投资者带来的机会。

　　选择投资专业的信托公司

　　《私人理财》：据报道，去年上半年，信托理财产品的平均收益在4%以上，在所有货币理财产品中收益率最高的，信托产品与其他产品相比，其特点和优势在哪里？

　　邢成：不仅是今年，信托产品在这两年平均收益率都在4%以上，这包括了前段股市低迷的时候。为什么信托能长期保持这么高的收益率，这是信托产品的特殊性所决定的。

　　首先，信托产品投资领域极广。信托是目前唯一可以跨越货币市场、证券市场和实业市场的金融机构,投资标的广泛、经营范围广、投资组合选择大的优势。这一点非常重要。目前我国理财市场的业务竞争主体，主要分为商业银行、保险公司、信托公司、证券公司和基金公司这五大类，但根据法律规定，除了信托，其他几类都不能涉及到实业投资。也就是说，信托可以做实业投资而别的机构不能做，而其他机构可以做金融方面的投资，信托也可以做。这样一来，信托公司的投资领域更及宽泛、投资手段更加多样、投资方式更加灵活。

　　由于投资领域的选择性极强，就使得信托投资可以及时介入到一些有较高利润回报的行业和领域，包括基础设施、房地产开发、证券市场投资等，由于投资项目涉及到实业和资本市场，信托公司在投资模式上有更大的自主权，可以根据需要，对不同行业和不同投资项目，灵活地进行组合投资，从而达到投资收益最大化。

　　最后还要指出的是，虽然目前人们对信托在认识上有些模糊，但4%以上的收益率可以证明，信托公司的理财、投资和风险管理能力是很高的。对于投资者，是一个不错的投资渠道。

　　《私人理财》：信托理财作为一种综合业务，目前存在着“博而不精，广而不专”的现象，请问造成这一现象的原因是什么，针对这一现象，投资者该怎么做？

　　邢成：这和信托的发展历程有关。信托业自成立以来，就经历了5次大的调整，这些调整使得信托行业元气大伤。虽然说，信托行业在理财方面刚开始便有明确的定位，并且在各大理财机构中，是真正具有立法约束的行业，但同时信托业也是受限制最多的行业。这些原因都制约了信托的发展。

　　由于发展受限，许多信托企业首先面临的就是生存的压力，而信托公司的经营范围又极为广泛，就致使一些信托企业的投资方向较为分散，没有太多的中长期规划，往往是利润驱动，那里赚钱就往那投。信托公司的这种做法，造成了目前你所说的“博而不精，广而不专”现象。而这一现象，弱化了信托公司的投资管理能力和企业的风险控制能力。信托公司要改变这一情况，就必须要走专业化的道路，才能有更长足的发展。

　　而对于投资者而言，应该选择一些投资比较专业的信托企业。譬如，中原信托其投资项目定位很清楚，专做公用设施等方面的投资；中信信托、华宝信托在企业年金方面的信托业务颇有建树；联华信托的房地产信托系列产品；此外，深圳国际信托公司的投资就更有特点了，其投资模式是与沃尔玛合作投资，投资目标非常地明确。这些专业化做得比较好的企业，都是投资者可以重点关注的。

　　银信结合信托产品风险较小

　　《私人理财》：目前，银行出现了不少银信结合的产品，请问投资银行的信托产品与直接到信托公司进行投资有什么不同。如果投资者要直接投资信托行业，需要注意什么问题，如何规避风险

　　邢成：银信结合将是未来信托业的主要发展方向。目前，银行出售的银信结合产品，是银行先发行人民币理财产品，然后再投资于信托公司的信托产品。这种银信结合的现象，使得广大的投资者参与到信托中去。毕竟目前直接投资信托产品门槛过高，而银行的人民币产品门槛则要低很多，一般的小康和中产家庭都能承受得起。

　　而且从风险的角度来说，银行是专业的金融机构，在投资信托时，会经过严格的审查，投资者在银行购买这类产品，比直接到信托公司购买信托产品多了道把关口，风险自然会降低很多。银行这类与信托结合的人民币理财产品非常适合对信托不太了解的投资者。

　　当然，有的投资者认为直接投资到信托公司投资可能收益会更高些。对于这些投资者，需要花费时间，根据自身的风险偏好来选择产品，收益越高风险越大的道理相信大多数人都知道，信托产品也不例外。

　　信托公司是金融机构里，是唯一要求披露年度报表的。投资者在选择信托公司时，信托公司披露的过往业绩可以成为投资者重要的参考。但要分析这些数据，对于一般投资者而言，需要花费大量的时间。投资者可以参考一些专业机构对信托公司的专业报告，人民大学信托与基金研究所每年出版有关于信托公司的蓝皮书，对信托公司和投资项目进行详细的归类和说明，投资者可以在较短的时间内了解到各种信托公司的信息，对投资信托很有帮助。

　　邢成：

　　现为中国人民大学信托与基金研究所执行所长

　　曾主编出版多部中国信托业发展研究报告、中国信托公司经营蓝皮书

　　系我国著名信托研究专家