国投瑞银基金：把握创新博取超额回报

　　本报记者：韩石生

　　“冬播、春长、夏收和秋游”也许已经不再只是股市名谚，基金发行也踏上了这样的节奏。10月9日，第四季度开市的第一天，国投瑞银基金公司推出了自己的基金——创新动力基金。

　　《中国经营报》：虽然节前股市出现了难得一见的普涨行情，但很多投资者依然苦恼，不知道后市该怎么操作。你们通过什么实现预期收益？

　　陈进贤：由于股票指数已经涨了很多，所以未来有投资机会的股票只有那些具有持续增长能力的行业龙头公司。而能持续增长的公司关键在于具有自主创新能力，会集中在生物医药、软件、信息技术和国防军工等行业。我们认为，这些行业未来会带来比较大的投资机会。

　　另外，创新型企业一般会给投资者带来比较好的回报。我们也曾对A股市场103家试点公司作过比较。由于创新型企业的优势以及快速增长的能力，在投资者的认同和追捧下，可以获得一个比市场平均高许多的溢价。从时机上看，在国内将创新作为一个投资主题也已经成熟。首先，从研发占GDP和人均GDP两项指标来看，我国在2002年已经实现双超越(研发GDP > 1% ，人均GDP > 1000美元)，完全具备了科技起飞的客观基础；其次，为鼓励创新配套的财政和税收优惠措施也将陆续出台；另外，从市场的层面，国家产业结构优化与企业提升自主创新能力将进一步互动。所以，分享企业创新带来的成长收益时机已经到来。10月9日开始发行的创新动力基金就是通过投资以创新为原动力的优质上市公司，来分享企业成长带来的超额回报，实现基金资产的长期稳定增值。

　　《中国经营报》：创新型企业有什么特点？

　　陈进贤：创新能力显著的优质企业的特点是，通过自主研发和消化吸收，在经营过程中逐渐形成不容易被竞争对手仿效的核心竞争力，在市场中取得竞争优势，为公司创造高于竞争对手的市场份额或高于行业平均水平的利润率，从而提升公司价值。

　　《中国经营报》：如何识别这些创新型企业？

　　陈进贤：我们将一个企业的生命周期分为四个阶段，它包括初始阶段、正常阶段、变迁阶段和终极阶段。其中前两个阶段是由研究员来进行输入的，后两个阶段是系统根据各个国家经济发展演变规律来自动得出。通过这种结合，一方面可以发挥研究员的良好经验，另外一方面又利用了系统的纠偏功能，研究结果更具有客观性。

　　我们把创新型企业分为六类，主要是产品创新、服务创新、技术创新、管理创新、需求创新、商业模式创新。为什么有些企业不断有创新活动，却不能产生利润？主要问题在于企业创新管理能力欠缺，无法实现商业价值的成果化。因此，必须对企业创新管理能力进行分析，比如对企业技术前瞻能力、资源整合能力等的分析。

　　最后，对企业创新效果还需要以定量方式(销售收入边际增长率、毛利率边际增长率、投入资本回报率等等)进行评价。

　　《中国经营报》：你们看好的投资主题还有哪些方面？

　　陈进贤：我们对于可持续增长行业公司的看好观点依旧，如国防、消费、零售等行业的龙头公司，这些

股票可能会出现进一步的资金推动型特征。此外我们也看好服务行业、装备制造、“十一五”投资需求拉动、环保节能、大盘蓝筹等为主题的股票。自主创新则将会成为国内A股市场长期的投资热点。

　　陈进贤：

　　新加坡国立大学理学士。曾任新加坡华联银行

资产管理公司经理助理、高级基金经理、助理副总裁、副总裁，OUB-Optimix基金管理有限公司首席基金经理、投资总监、代理总经理，招商基金管理有限公司投资总监、总经理助理、副总经理，瑞银环球资产管理公司执行总裁。现任国投瑞银基金管理有限公司副总裁、首席投资官。