泰国政变冲击天胶期货中外交易员为何判断迥异

　　金融市场确实仍有许多值得学习的地方——眼光能看多远，决定了一个操盘手最终的判断力

　　市场所涵盖的内容博大精深，每个个体对于市场的了解总有太多的局限，如何克服这种局限，更近距离地了解市场的内涵？如何永远保持对自己客观的评价，在作出判断的时候勇于定论但决不偏激，如何更加有效地回避市场可能带来的风险？

　　梅运桃

　　小李自认为是一个非常优秀的天胶期货操盘手。从今年的操盘业绩来看，他成功地捕捉了天胶期货市场爆发性上涨的盈利机会，单笔交易盈利7000元/吨，回报颇丰。他也因此逐渐钟爱起天胶期货这个品种，开始接触现货行业的朋友、行业分析师等，大有一展宏图之气概。

　　可最近泰国军事政变后天胶市场的表现却着实“涮”了小李一把，期海无涯，小李从孤芳自赏的抱负中走出来，竟有不少的感言。这些感慨和总结，不仅仅是因为亏了钱，而是及时地止住了亏损程度——这是来自日本交易员的启发。

　　政变利多天胶？

　　9月20日一早，小李看到了关于泰国政变的报道。泰国是全球最大的产胶国，这种重大事件自然让小李特别慎重，他开始思考政变可能给胶市带来的影响。

　　当天泰国政府部门全部放假，原料中央市场、海关停业。小李的第一反应是，泰国的天胶出口可能会中断，他打电话给一些做进口生意的朋友，这些朋友的观点证实了他的想法。然后他联想到近期在泰国南部发生的一系列暴乱分子的袭击事件，看来泰国南部的割胶可能也要受到影响。

　　这是一个利多因素，泰国军方的政变可能会成为胶价反弹的契机，小李在国内许多朋友那里找到了共鸣，这也几乎成为当天国内市场对泰国政变最为普遍的第一反应。

　　东京胶在19日跌停后，基准合约20日以220.2日元大幅低开，早盘在218日元附近震荡，沪胶期价受东京胶低开影响以跌停板价位开盘，0701合约开盘18980元。很快买单开始出现在市场中，跌停板打开了。小李认为这可能是泰国政变所带来的利多因素所致。于是他在19020元时半仓买入，如果反弹成立，胶价可能会有一段时间的上涨。他开始憧憬这次投资可能带来的丰厚收益。

　　意料之外，铤而走险

　　但是东京胶的表现不尽如人意，虽然沪胶期价出现反弹，但东京胶却仍然选择了下跌。北京时间20日上午10：00，东京胶基准合约收于213.3日元。这引起了小李的警惕，为何在中国市场普遍认为的利多因素对日本市场的影响却截然相反。他开始为日本市场的下跌寻找理由——TOCOM市场当天确实是乌鸦一片，黄金、原油期价开盘跌停，泰国政变的影响被掩盖了。

　　小李做出了判断，东京胶的下跌只是受到周边市场的影响，未来应该有纠偏的过程。他甚至对期货公司的员工说：“下午胶价肯定会反弹！”

　　虽然沪胶期价再次回到跌停价位，但作为一个操盘手，小李选择了继续持仓。这种行为在以往的操盘经历中，他是非常忌讳的。天胶期货投资风险巨大，他很少让自己被关在停板里面，这是以往操作中的天条，而这次由于过分的自信，他没有意识到实际上他已经开始铤而走险。

　　他山之石何以攻玉？

　　东京胶当日的暴跌可以用惨烈来形容，下午开市后东京胶几乎全线跌停；沪胶期价牢牢封死在停板价位；当天泰国3号烟片胶出口报价暴跌至1750美元。

　　小李无奈地面对停板上的巨量卖单，心理防线终于被击破了。

　　这很可能是一次错误的交易。他从盲目的自信情绪中惊醒，真想迅速了结这次入市的头寸，然而也只有等到第二天了。

　　他开始联系日本一家期货公司的朋友，市场究竟怎么呢？与日本朋友的交流让他感觉很惭愧——同样是面对泰国政变这样的突发事件，日本交易员看法竟然与国内截然相反。

　　日本交易员认为，这次政变将出现一边倒的局势，对于出口的影响和泰国国内的稳定影响甚微。新政府的成立让泰国的橡胶政策出现很大的不稳定性，日本市场认为这是一个很大的利空。另一方面，政变当天泰铢的表现也让日本市场感到恐慌，泰铢的贬值对日本市场价格形成压力。

　　21日，泰国政府部门恢复营业，商业活动正常。小李终于明白，日本交易员的反应是对的。他在18600元迅速了结了沪胶多头头寸。

　　亡羊之后如何补牢？

　　单从交易本身而言，这次交易出现的亏损是可以承受的，小李对于头寸的处理虽然有些犹豫，但最终也算亡羊补牢。

　　但小李思考更多的内容是，金融市场确实仍有许多值得学习的地方——眼光能看多远，决定了一个操盘手最终的判断力。而这种判断力曾经一直是小李引以自豪的。他曾经无数次陶醉在自己对于牛市的判断中，陶醉在过去的一次次近乎完美的交易里，这次泰国政变让他明白了自己的渺小。

　　再往后想，他甚至有些后怕。如果自信得连市场行为都藐视的话，怎样回避期货交易的风险？这次在18600元出场可能还算幸运，但如果以更低的价格开盘呢，如果连出场的机会都不给呢？市场永远是对的，如何在努力把握市场方向的同时，回避可能出现的判断失误？市场所涵盖的内容博大精深，每个个体对于市场的了解总有太多的局限，如何克服这种局限，更近距离地了解市场的内涵？如何永远保持对自己客观的评价，在作出判断的时候勇于定论但决不偏激，如何更加有效地回避市场可能带来的风险？

　　在诸多思考中，小李逐渐又找回了那份自信，那份变得更加理性的自信。

　　(作者为东银期货总经理助理)