银行搭台信托唱戏 理财市场热卖银信连结

　　杨筱 朱紫云

　　“银信连结产品能大幅降低信托公司的前期成本，而且其募集资金规模至少可以达到5亿元以上，能够充分满足融资企业的资金需求。”某信托公司人士告诉记者。

　　随着民生银行(600016，G民生)“非凡人民币理财T11计划”信托产品的推出，今年商业银行银信连结理财产品已经接近30只。

　　对于投资人而言，他们更关心的显然是这类产品的投资收益以及安全系数。“与传统信托产品相比，这类产品增加了商业银行的后续担保承诺，安全性较高。”联华信托业务管理部总经理陈颖介绍说。

　　突破募资规模瓶颈

　　银信连结理财产品大量涌现，成为今年理财市场的新特点。上海国际信托投资有限公司市场发展部总经理金志认为，银信合作解决了银行和信托各自的政策瓶颈，形成了投资者、银行、信托多赢局面，“不同性质的金融机构之间已经出现了联合的趋势。”

　　前述信托公司人士介绍，信托公司投资方向可以跨越货币市场、证券市场和实业市场，具有经营范围广、投资组合选择大的优势。基础设施、

房地产开发、金融资产和证券，一直以来都是信托产品投向最为集中和规模增长最快的几大领域。它们的共同特点是资金需求规模大，而大多数信托产品目前仍然受到200份的发行限制(符合

银监会规定的创新公司推出的创新产品须单独批准)，通过常规渠道发行，不能满足相关企业的资金需求。但通过商业银行发行的

人民币理财产品，由于不受200份的限制，可以使得信托公司募集资金的规模大大增加，从而满足上述领域的融资需求。

　　目前的银行和信托合作的一般模式是，由商业银行进行人民币理财资金募集，然后以单一投资人的身份将资金通过信托的形式，投向一些特定的融资项目。

　　刚刚完成发行的光大银行人民币理财套餐计划(2006年第二期)、中信银行人民币理财“资金贷款型”信托产品，以及正在发行的民生银行“非凡人民币理财T11计划”等，均由商业银行与信托公司合作推出。用益信托工作室专家李旸表示，集合资金类信托单个项目起点较高，流动性较差，加上禁止承诺固定收益、禁止开展异地业务等客观限制，普通投资人很难进入。“商业银行和信托的合作，应该说是优势互补。”

　　陈颖认为，这种优势互补首先体现为理财产品收益率提高。“信托投资可以投向实业，收益率至少在3%以上，高于传统人民币理财产品将近1个百分点。事实上，一些商业银行部分银信连结理财产品的收益率预期已经超过3.5%。”

　　其次，银行的介入，使信托产品突破了很多限制，变得更加灵活。按照信托要求，集合资金类信托单个项目有200份合同和最低5万元人民币起点的限制。如果募集1亿元资金，要求每个投资人至少投资50万元。而通过商业银行以人民币理财的方式进行资金募集，不受200份限制，同时也降低了进入门槛。中信银行“资金贷款型”信托产品的认购起点只有5000元，更多的投资人可以通过购买这些产品分享信托的高收益。

　　短期产品正流行

　　今年发行的大部分银信连结理财产品，期限都在1年以内，甚至出现了160天、290天的产品。金志解释，短期产品频出的主要原因是“央行加息之后，投资人更加关注流动性”。

　　“这类产品的资金投向一般都是有政府背景的大型基础设施建设，或商业银行承诺回购的信贷资产。与传统信托产品相比，这类产品增加了商业银行的后续担保承诺，安全性较高。”陈颖分析。

　　记者注意到，刚刚于9月14日和18日结束发行期的两款产品都强调了商业银行的担保。光大银行的“套餐计划”承诺，对信托投资理财产品中的信托计划部分，均由政策性银行或国有商业银行提供连带责任保证，并由光大银行进行账户监控，确保资金专款专用。而中信银行的人民币理财“资金贷款型”信托产品，其募集资金主要用于中信银行重庆分行向国有独资公司发放贷款，增加了信托破产隔离保护机制，并由中信银行重庆分行提供后续贷款安排，信托计划和理财计划的收益可得到一定的保障。

　　但李旸建议，投资人在购买这类产品时，还是应当有所选择。“收益和风险是匹配的，高收益往往伴随着高风险，投资人要权衡自己的风险承受力再做出选择。在期限选择上，也要结合自己的实际需求，期限长的产品收益较高，期限短的产品流动性较好。此外，大多数产品都要求‘不得提前支取’，这些限制投资人需要现实考虑。”

　　某信托公司人士表示，由于信托产品涉及第三方信用，投资者的本金可能会因为信托计划的项目风险或者政策风险而蒙受损失。目前市场上一些银信连结的理财产品存在着信息披露不清晰、不透明的问题，特别是对于产品的运作程序、措施披露不够，尽管有商业银行的担保，但是，从投资人角度考虑，降低风险是第一选择。“因此，对于一些信息模糊的产品，还是应该谨慎。”

　　此外，金志提示，信托和不同金融机构之间的合作正在成为趋势，信托和银行、信托和证券、信托和保险基金之间的合作都在尝试中。但由于不同金融机构之间的合作，还存在着监管上的空白，所以政策风险不可不防。