买银行境外理财产品 还是买外币基金

　　新闻背景

　　QDII 最重要的意义在于拓宽了境内投资者的外币投资渠道，使投资者能真正参与分享全球资本市场的成果。同时，它的实施还意味着允许境内居民和机构将手中的外汇投资于境外资本市场，提高外汇资金的利用效率。近日，首只QDII外币基金——华安国际配置基金刚一亮相，即吸引了众多投资者的目光。此前，银行的代客境外理财产品也已上柜。短短两个月间，QDII产品快速扩容，投资人该如何选择一款适合自己的产品呢？

　　投资范围有差别

　　专家表示，尽管一般人将目前银行推出的代客境外理财产品与基金公司推出的外币基金都称为QDII，且两者都投资于境外市场，但两者还是有着很大差别的。首先，银行首批代客境外理财产品有不少是挂钩外汇市场汇率走势，特别是投资者相对熟悉的欧元兑美元等品种。这些产品的最终收益率并不简单随着汇率的变化而呈正相关变动。而国内首只QDII外币基金则主要投资于纽约、伦敦、东京、香港等国际资本市场，投资范围包括股票、债券、

房地产信托凭证、商品基金等，基金收益基本与所投资资产类综合表现呈同向变动，能够使得投资者真正实现资产的全球配置，分享全球经济增长的收益。

　　汇率风险不相当

　　其次，外币基金以美元认购，而银行境外代客理财产品则大多以人民币认购（也有部分银行有以美元认购的产品），且周期大都在1年以内。在近期

人民币升值预期十分强烈的背景下，潜在的汇率风险就成了银行代客境外理财产品面临的主要潜在问题。尤其是在人民币加息可能较大的情况下，以人民币认购代客境外理财产品就需要承担更大的潜在汇率风险。按照目前人民币在远期市场的走势，银行代客境外理财产品面临着大约年收益率近3%的潜在损失。这样来算，代客境外理财产品要达到6%以上的年收益率，才能与人民币理财产品收益基本相当。而目前美元基准利率为5.25%，要想超过这个收益还要保证低风险，在设计上有相当难度。

　　与之不同，外币基金则以美元认购，赎回获得的也是美元，基金本身不存在汇率风险，投资人到时可以按照当期汇率走势自主选择持有美元或者兑换为人民币。而且，首只外币基金的第一个投资周期为五年。目前，虽然人民币对于美元存在一定的升值预期，但从历史上看，汇率在五年的时间区间内保持单边走势存在不确定性。因此，该基金投资周期到期时，人民币兑美元的汇率走势也难以确定。

　　信息披露没统一

　　理财专家还特别提醒投资人，银行代客境外理财产品由于设计和投资对象的关系，相对较为复杂，涉及到一些专业性较强的国际市场期权和调期、融资等操作，对于目标货币的汇率走势不甚了解的投资人还需谨慎选择。目前，银行代客境外理财产品并没有特别明确的法定信息披露规定，投资人掌握起来相对困难。比较而言，QDII基金在信息披露方面则相对更为规范，与国内基金相同定期披露指定信息，并规定在符合条件情况下按期分红。据悉，目前市场上有6家银行的多款代客境外理财产品正在销售，而华安国际配置基金通过工行等渠道发售。理财专家建议，投资人可以根据自身资产情况以及投资偏好理性对上述产品做出选择。 尹武

　　中邮核心优选股票基金经理许炜：消费升级将是未来长期主题

　　近期，中邮创业基金管理有限公司的第一只产品——中邮核心优选股票基金也随着股市飘红而受到投资者的追捧。中邮核心优选股票基金的基金经理许炜表示，虽然近期股市重回上升通道，但就此便认为股市走出调整态势还为时尚早。

　　对于目前市场上存在的投资主题，许炜认为，消费升级将是未来市场长期演绎的主题。目前经济中存在投资增速高企导致内部失衡、产能过剩、资源浪费大以及对外依存度过高等局面。但消费却是中国经济中长期增长的持续动力。此外社会保障体系的完善、工资水平的提高、新农村建设的推进将改变城镇居民和农民对收入的预期，加速中国消费的升级。居民的消费由原有简单的数量增长将演变为数量增长+结构调整，消费升级将通过衣食——家用电器、耐用消费品——住宅、交通、通讯、文化、教育、娱乐、旅游和医疗等这样一个产业链进行演化。因此中邮基金将在未来的投资中深入挖掘消费升级这一主题。王水

　　机构观点

　　编者的话刚刚公布结束的基金半年报显示，188只以股票为主要投资方向的股票型和配置型基金上半年合计经营业绩为1013．22亿元，占基金总经营业绩的比例高达95．64％之多。而从各基金重仓股特征来看，具有高成长潜力的个股成为基金经理的最爱，也为股票型基金在上半年赚得“盆满钵满”贡献良多。然而，近期市场的持续调整让股票型基金投资者又开始陷入彷徨，下跌是暂时调整还是本轮行情的终结？是选择继续增持还是全身而退？

　　加大力度投资三类企业

　　汇丰晋信龙腾基金拟任基金经理林彤彤认为，将重点关注以下三大类企业：受益于中国经济持续强劲增长的拉动，具有长期成长潜力的行业或领域，其中的上市公司具有长期上升空间；具有核心竞争优势，在技术创新或经营模式创新上有所垄断，具有不可替代性的上市公司；与全球股市横向比较或与其成长性比较，估值水平仍然偏低，具有重新估值机会的上市公司。成长型企业未来更能够给投资人带来超额收益，股票基金追求的就是“更纯净的成长”。历史数据表明，持续的成长是长线牛股的基本条件。随着股改的顺利进行，Ａ股市场对于宏观经济的代表作用将越来越强。在经济转型过程中，必将有一大批符合新经济发展趋势、具备核心竞争优势的上市公司显示出强大的成长潜力，而当前正是投资这类上市公司的绝佳时机。彤彤

　　整体向上趋势未变

　　光大保德信新增长基金基金经理王帅认为，从引起本轮调整的宏观调控措施特征来看，仅是对经济增长中不合理因素和过热板块的微调，未改变经济整体向上的趋势，短期内大盘蓝筹股的上市会带来资金压力，但中长期来看优质大盘股上市为市场提供了新的投资机会。

　　王帅表示，正在招商银行、光大银行、交通银行、光大证券等机构发行的光大保德信新增长基金就是这样一个符合中国经济发展趋势的基金。他说，从市场需求来看，证券投资的比例明显偏低，而居民储蓄比例偏高（数量已达15万亿）。从我国证券市场十六年发展的经验来看，随着资本市场的不断发展与开放，市场中各类投资品种不断增加，我国有价证券的规模获得了跳跃式发展。因此，只要有适当的投资品种，证券市场将储蓄转化成投资的空间仍然是非常巨大的。帅帅

　　基金动向

　　资金超25万提供专业服务

　　今日，国内首批复制基金之一——博时价值增长贰号基金开始正式通过建设银行、交通银行、深圳发展银行、中信银行以及各大券商等渠道网点全面发售，发行截止日期为9月22日。据悉，这是博时基金公司旗下第13只基金产品，该产品在投资策略上复制了博时首只开放式基金博时价值增长基金，同样由享誉业内的金牌基金经理——博时增长基金经理肖华管理。据了解，博时是国内首批成立的5家基金管理公司之一，截至2006年6月30日，博时共管理12只基金产品及部分社保基金，管理资产规模约470亿元，累计分红超过56.5亿元，居业内前茅。目前，该公司正在为超过25万的开放式基金客户提供专业投资理财服务。 骆呈

　　闲置资金“借道”买基金

　　要充分获得货币市场基金带来的高收益，就要求投资者根据闲置资金的数量变化，在考虑保留一部分活期存款应付即时的支付需求的基础上及时进行货币市场基金的申购和赎回。现在，工商银行联合8家基金管理公司推出的“利添利”账户理财就可以解决广大投资者的需求。投资者只需设定账户的“发起申购金额”和“发起赎回金额”，工商银行系统每日进行账户扫描，将超出“发起申购金额”活期储蓄部分自动申购指定基金；或当账户资金低于“发起赎回金额”时，按补足“发起申购余额”标准将基金自动赎回。目前，投资者可选产品为7只

货币基金和2只中短债基金，未来可供选择基金产品将更加多样。沈平

　　国泰基金交亮丽的“答卷”

　　中国银河证券基金研究中心最新统计数据显示，在同时拥有封闭式和开放式基金的14家老公司中，国泰基金管理的所有基金加权平均净值增长率为47.54%，排名第一。招商证券一份最新研究报告也表明，2006年以来，国泰基金旗下偏股型基金整体业绩稳定出色，分别获得44％～63％的绝对回报，相对于市场指数的超额收益均值超过15％。除了绝对投资回报，获取超额收益能力也成为衡量一个基金的重要指标。所谓超额收益，就是扣掉市场上涨因素，超出的那部分收益才算是基金运作的功劳。统计显示，2006年上半年国泰旗下偏股型基金主动管理效应均为正值，特别是国泰金马基金，2006年以来取得超额收益高达25％，在同类型18只可比基金中排名第一。 施军