人民币境外理财开闸放水为境内投资者解渴

　　文/本刊实习记者 叶波

　　正文

　　自监管当局2006年4月18日发布《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》(以下简称《办法》)始，已2月有余。《办法》允许境内机构和居民个人使用人民币或留存外汇，委托境内商业银行，在境外进行一定范围内的金融产品投资，可谓是送给人民币个人投资者的一份大礼。

　　银行代客境外理财松绑

　　理财专家认为，当前外汇和境外投资预期收益，一般较同类人民币和境内理财产品高，但很多中国老百姓苦于人民币资本项目上的诸多限制，只能将大把人民币存进银行吃息。《办法》的出台，除进一步放宽了外汇投资者的理财之路外，更让普通百姓手里的人民币变成活钱。他们将可通过购买商业银行的理财产品，委托银行投资于机会更多的海外市场。

　　为境内投资者解渴

　　按照银监会在《办法》座谈会上的解释，《办法》出台的核心政策目标之一，便是满足境内资金供大于求而产生的投资需求，为境内投资者提供更多的投资工具。“《办法》能得以出台，实现‘藏汇于民’只是一方面，”农总行国际业务部总经理助理方敏认为，“代客境外理财200亿美元的第一期总换汇额度，对于缓解高达8000亿美元的外汇储备所造成的压力，作用并不是很大。而适应境内机构和个人投资者提高资金流动性和获取更高收益的需求，可能是决策层更为看重的目标。”

　　强调具体操作细节

　　对投资者关注的银行代客境外理财资格和操作程序等问题，《办法》及补充条款也作了详细的规定。根据银监会业务创新部黄薇女士的解释，拥有开办该业务申请资格只能是外汇指定银行，包括国有四大银行、招商银行等全国性股份制银行和在华外资银行等。对持有人民币的投资者来说，要参与境外理财，只需购买银行发售的人民币计价的理财产品，到期就可获得以人民币支付的境外理财本金和收益。投资者还有权要求银行对自身的投资特征进行评估，并定期披露境外理财的投资状况、投资表现、风险状况等信息。

　　门槛接近现有产品

　　银行理财专家预期，代客理财的门槛可能与现行的外汇、人民币理财业务接近。当前各大行推出的外汇理财产品，起点金额多为5000美元或10000美元，起点金额以上以100、500或1000美元的倍数递增。人民币理财产品起点金额多为5万或10万元人民币，起点金额以上多以1万元人民币的倍数递增。

　　与银行外汇理财的区别

　　在代客境外理财业务推出之前，各大银行已经相继推出了各种外汇理财业务。同为银行个人理财业务的两者，有什么区别和联系呢？

　　突破币种限制

　　银行理财专家大都认为，两者首要的区别在于投资者允许使用的币种不同。已有的外汇理财产品必须使用外汇购买，而境外理财使用外币或人民币均可，商业银行被许可将所收集的人民币换成外汇后，进行境外金融产品投资，结汇后再返还投资者。突破了外汇这个槛儿，就等于人民币可以通过银行的“妙手”移花接木，像外汇一样投资于境外了。

　　理财方式大飞跃

　　就两者理财方式上的差别而言，银监会业务创新部黄薇女士向记者解释，由于两者均应遵照银监会2005年9月颁布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》运作，在运作模式上可能会有很多的相同之处。

　　银行人士的理解则有所不同。方敏认为，外汇理财的典型运作模式是结构性存款，本金和利息分开运作，客户本金有银行承诺保证，利息则拿到境外市场做一些掉期、期权交易；由于不产生外汇交割，不需要资金托管机制。而境外理财则是把客户的本金统统拿到境外，进行资产管理运作，银行不一定能够保证本金。由于运作过程中会产生外汇实地交割，所以必须预先建立境内外资金托管机制。“对投资者来说，委托银行进行境外理财就像买基金。”

　　民生银行金融同业部严峻伟博士举了个例子来区别两者。假如某银行可以同时推出3种结构性外汇理财产品，均与欧元/美元汇率挂钩，客户获得收益分别依赖于3种不同条件，即在指定期限内欧元上涨超过500点，下跌超过500点，或未突破上下500点的区间。产品到期后，3个产品一定只有一只根据汇率走势获取高收益，另两个则不可能获利。也就是说银行的产品本身无好与坏之分，因为国际市场的变化是谁也无法掌控的，关键在于客户自身的判断。而此次推出的代客境外理财业务，客户在办理时会知道投资计划，银行需及时根据市场的变动，在事先客户认可的范围内调整投资组合，即最终能否获取预期高收益，一定程度上取决于银行的资产管理能力。

　　投资范围限制不同

　　代客境外理财允许投资于哪些金融产品呢？根据央行5号令和银监会办公厅6月21日的补充规定，代客境外理财只能投资于固定收益类产品和货币市场工具，禁止直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券。银监会人士同时表示，现行的外汇理财产品则不受此限制，其投资范围既包括固定收益产品，也可以包括时下很流行的一些和汇率、指数挂钩的产品。

　　个人虽然目前无法通过银行参与境外炒股，但未来却能通过基金公司等证券经营机构实现。“《办法》只相当于代客境外理财具体到银行时的一个分项措施。由央行5号令派生出来的证券、基金、保险等机构的代客境外理财方针，今后将陆续出台。”银监会的有关人士指出，这等于告诉投资者，更大的“