李佐军：改革开放以来的六次投资机会

　　

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　　2006年8月12日上午，由中国注册金融分析师培养计划执行办公室携手第一财经日报共同主办的“第一届中国金融市场分析年会”在北京亚洲大酒店隆重举行，本次年会由新浪财经提供独家网络支持。在会上，国务院发展研究中心研究院李佐军向大家回顾了改革开放以来的六次投资机会。

　　改革开放以来的投资机会过去大致有这么六次。

　　第一，80年代初期的万元户、个体户。万元户是现在的贫困户，当时是我们国家最富的，背景是80年代我们的改革开放已经启动了。原来的计划经济打破了，开始出现了一些新的商机，有一部分人开始做小买卖，开一些小商店，一不小心成了万元户。被哪些人抓住了呢？按照学术语言说体制外部的人、体制边缘人，按照平常话说，是社会闲散人员。

　　第二，1985年前后一部分的农民企业家、乡镇企业家发财了。这次背景是在80年代初主要进行了农村改革，农村改革比较成功，农民收入增加了，不能仅仅满足于原来生存的需要了，产生了很多新的需求，当时我们的生产供应系统主要在城市，有需求产生了供应不上，我们敢于第一个吃螃蟹的农民抓住这个机会办乡镇企业，发财了。80年代中后期我们的乡镇企业占很大比重。

　　同时乡镇起来发展面临两个大的条件，一个条件，当时外部竞争环境不激烈，外资刚刚进来，城市经济体系还在计划经济体制下。第二个原因，乡镇企业起来的时候几个要素都比较低，劳动力成本、要素成本都比较低。劳动力成本你给他三餐饭一点工资就满足了，相应的我们国家的农村资源还是很丰富的。土地成本也比较低，我们的乡镇企业只要给乡长、村长两条烟一瓶酒，给一大片土地没有问题。

　　第三，1988年前后，内贸、外贸、官倒、私倒。这时候两种体制并存，出现了两种价格，计划内的价格和计划外的价格，计划内的价格比较低，计划外的价格比较高，这样一倒就发财了。

　　88年的时候我在华中科技大学本科毕业，毕业的时候我们同学们最想去的单位是哪里呢？要去企业的话就去进出口公司、贸易公司，要去政府的话去物资部下面的物资局，因为当时我们主要的生产要素都掌握在物资部门的手里面，当时搞贸易比较好。同时做贸易还有一个非常有利的条件，当时没有互联网呢，第一，差价很大，还有一些紧缺物资，所以搞长途贩运、异地买卖发大财。所以那次我们很多人完成了资本的原始积累。这是第三次。

　　第四次，93年、94年前后生产要素的发育。到92年的时候小平南巡了，说中国人也可以搞市场经济，市场从贬义词变成褒义词了。我们的

股票、期货、基金等等都是92年前后起来的，因为思想的大突破，我们抓住这次机会就发财了。大家想想当时的炒股票是发财了，还有当时的

房地产，当时我很多同学就纷纷跑到海南、广州、深圳、北海这些地方，都是房地产的热点地区，去发大财。当时房地产是搞击鼓传花的游戏，当时房地产搞土地批文、指标一倒一卖，很短的时间内就完成房地产资本积累，但是如果你是最后一个接棒的就等着跳楼吧。确实有我的研究生同学现在还是不知道在哪里，有一个同学在海南销售现在都不知道在哪里，也是炒房地产的。但是也有炒房地产发的，都成了假洋鬼子了，回来北京、上海搞房地产开发。

　　在这次发财过程当中我们的知识分子、我们的一些政府官员也经不了这个诱惑下海了，所以从这次开始我们整个商界的知识素养在提高，因为这些人下海了，包括本人在内。93年下半年，在当时房地产大潮的诱惑之下，我经不住这个诱惑，本来在社会科学院做研究要去英国做访问学者，后来看房地产这么火热出国也懒得去了，经济研究也发现李嘉诚、李兆基等等都是搞房地产的，所以就下海了。但是下海没两个月93年宏观调控，当时也是我们中央领导采纳了吴教授的意见搞宏观调控，宏观调控首当其冲房地产，下海一下碰到这个了，从此在企业浪迹多年。

　　第五次，1998年前后资本运营。这次的背景是到96年的时候我们国家经济中发现了一个大事，国有经济出现了全系统的亏损，在这之前我们国有企业改革想了各种办法，责任制、股份制等等该想的都想了，反而出现了问题，这时候我们的学者反思为什么，后来反思发现国有企业的改革是没有出路的，必须要对整个国有经济进行战略的改组，必须依托国际市场。有人说吴教授不喜欢资本市场，他不是不喜欢资本市场，他知道资本市场是整个经济的核心，在这么一个大的理论政策背景下，大家知道十五大我们主要的核心思想就是国有经济的展现改组。所以有了这样一个思想，所以上市、重组、并购都出来了，各位很多人目前就是干这个的嘛，确实培养了一批富人。

　　第六次，1999年以来的新经济网络经济、信息经济。被我们一些海外

留学分子抓住机会，很短的时间内成为亿万富翁，利用了风险投资等等这些手段，到了2000年的时候这个行业出现了一个低谷，网络出现了泡沫，但是随后又起来了。

　　这个是改革开放以来出现的六次大的发财致富的机会，当然还有的是贯穿始终的，比如走私，沿海的地方利用改革开放的这种环境大规模搞走私，98年之后我们才加大了打击力度。这么六次我们这个年代的人都经历过的。