尝鲜代客境外理财产品前 不妨多做比较

　　袁非

    银行代客境外理财产品与外汇理财产品比较

　　名称性质预期收益特点

　　工商银行2006年第一期欧元兑美元汇率挂钩产品银行代客境外理财7%（半年期）美元资金主要投向卢森堡国际银行发行的结构性票据，票据最高预期收益率为7%。在三种情况下，该结构性票据可获得最高预期收益率（详见文中描述）

　　中国银行美元增强型现金管理（R）银行代客境外理财以实际投资收益为准投资于境外的货币市场产品和中短期债券；投资品种既包括传统的 银行存单、商业票据、政府及机构债券、公司债券等，也包括资产抵押证券、按揭抵押证券等新型的投资工具

　　中行第七期“汇聚宝”个人外汇理财产品系列中的A号———美元“黄金看涨”外汇挂钩理财产品8.50%（半年期）如果黄金价格在未来6个月中任何一天曾经达到或超过期初价格的120%，购买者6个月可以拿到8.50%（年收益率）的高息；如果上述情况没有实现，购买者6个月也有2.00%（年收益率）的最低收益

　　荷兰银行“荷银高收益股票基金挂钩结构性存款”高收益股票基金挂钩结构性存款派发该基金资产净值正回报的20%作为红利（5年期）该结构性存款提供到期100%本金保障，期限为5年，3个月后客户可终止理财，需支付一定的赎回费

　　光大阳光理财“A计划”外汇固定理财产品5.05%至5.20%（半年期）

　　5.15%至5.30%（1年期）本金安全，收益稳定，适合保守型的中老年客户投资。预期收益的上限面向VIP客户

　　近日，工商银行和中国银行分别推出了各自的代客境外理财产品，备受关注的银行代客境外理财终于揭开了神秘的面纱。对于普通投资者来说，新产品的出现固然带来了新机会，但究竟是否要尝鲜，还是应该根据自己的风险偏好以及对于市场同类产品进行比较后再作出决策。

　　首款产品出乎市场意料

　　根据人民银行、中国银监会和国家外汇管理局共同发布《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》以及对于目前市场外汇理财产品市场的判断，市场分析人士认为首款代客境外理财产品可能是一款固定收益型的理财产品，而且收益率应该高于同期外汇理财产品。但事实并非如此。

　　工商银行推出的2006年第一期欧元兑美元汇率挂钩产品分为人民币汇率风险规避型和人民币汇率风险未规避型两款。汇率风险规避型由工商银行代做本金远期结汇，锁定到期日结汇汇率，如果到期时，人民币汇率高于该远期结汇汇率，投资者的实际收益将有所降低；未规避型则由投资者承担

　　值得注意的是，该款代客理财产品为欧元兑美元汇率挂钩产品，美元资金主要投向卢森堡国际银行发行的结构性票据，票据最高预期收益率为7%。在三种情况下，该结构性票据可获得最高预期收益率：一是任何一天汇率波动范围都没有突破当期基准汇率上下500个基点；二是欧元汇率先突破了基准汇率－500个基点，之后一直停留在新的第二个设定区间（基准汇率-1000个基点）；三是欧元汇率先突破了基准汇率+500个基点，之后一直停留在新的第二个设定区间（基准汇率+1000个基点）。其他情况则只能获得保底收益率3%。欧元兑美元汇率观察期为2006年8月15日北京时间14点至2007年2月5日北京时间14点。这与之前市场的预测有着很大的区别。

　　至于中国银行推出的中国银行推出的这款代客境外理财产品首次引入了资产管理的概念，投资于境外的货币市场产品和中短期债券，投资品种既包括传统的银行存单、商业票据、政府及机构债券、公司债券等，管理人致力于通过有效的资产配置和合理的经营策略，实现达到或超过业绩基准的经营目标。

　　预期收益能否顺利实现

　　结构性票据最高预期收益率为7%，并非该理财计划的实际收益率。实际净收益的计算公式为：结构性票据实现收益+美元活期存款利息收入-销售管理费-托管费。特别是在欧元兑美元汇率挂钩的情况下，要顺利实现预期收益还是存在着一定的变数的。

　　据有关专家分析，按现有欧元兑美元汇率粗算，假设基准汇率为1.2700，投资者只有在三种情况下可能可以获得7%的收益率，即欧元汇率区间在1.2200至1.3200的区间；欧元汇率先突破了1.2200的下限，之后又停留在1.1700至1.2700间；要么是突破了1.3200的上限，之后停留在1.2700至1.3700的区间。这对于普通投资者来说，要判断这个区间的变化非常难，特别是接下去的美联储加息与欧洲央行的加息，将直接影响美元和欧元的汇率，这无疑是预期收益率能否实现的关键因素。与此同时，若客户选择汇率风险规避型产品，委托银行操作远期结售汇，则隐含了对于人民币升值的因素，即使最终达到了7%的预期收益率，最终拿到手的实际收益率可能会远远小于这个数字。

　　至于中国银行推出的这款代客境外理财产品，实际上是以实际的投资收益作为客户投资收益作为基准，实际上没有承诺任何投资收益。

　　要想尝鲜还需仔细比较

　　工商银行推出的首款代客理财产品究竟是否值得尝鲜，对于普通投资者来说，应该关注两个问题。首先是自己的风险承受程度，毕竟这不是一款固定收益型的理财产品，其预期收益率究竟能否成为实际收益率，还要打上一个大大的问号；其次，也是最为重要的，外汇理财市场的其他产品是否比这款产品更具有

　　在目前的理财产品市场上，类似工商银行的挂钩理财产品收益率并不低，像近日中国银行发售的第七期“汇聚宝”个人外汇理财产品，与国际黄金价格挂钩，期限是6个月，预期最高收益率为8.50%，最低收益率为2.00%；荷兰银行推出了“荷银高收益股票基金挂钩结构性存款”，其最大的特点就是与一个由股票和债券投资组合的收益挂钩，向投资者派发每年资产净值正回报20%作为红利，这就意味着打破了挂钩理财的双边限制，使得投资者更容易获得收益。至于目前的固定收益型外汇理财产品，半年期的预期年收益率一般为5.05%至5.20%之间。由于投资者现在可将手中的人民币在一定额度内换成外汇，因此要将银行代客境外理财产品与外汇理财产品进行比较之后，再根据自己的实际情况进行选择。