人民币升值了手里的美元还有用处吗

　　黎超华

    黄大妈家里有一个刚上高中的小孙女，大妈一家早在几年前已经开始盘算着把小女孩送到国外去念大学，所以在很早就开始做准备，从有美元的亲戚朋友处按当时8.46的价格换回了几万的美元。但是，最近黄大妈心里天天都着急得很。原来自从2005年7月21日中国宣布人民币汇率不再盯住单一美元，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度的外汇改革以来，人民币对美元的汇价从原来的8.27升值到截止2006年7月29日收盘价的7.975，一年来累计升幅达到3.56%。随着国内GDP的不断创新高和固定资产投资及国际贸易顺差的双正字，国际上对人民币升值的呼声越来越大，人民币对美元的一年远期汇率已经达到7.75的水平。另外，从今年5月1日起国内居民个人购汇每人每年可达2万美元，外汇管理局将不再审核用途，以后购汇的渠道方便多了。面对这样的情况，手中持有高汇率换回几万美元的黄大妈来说能不着急吗？手里的美元是留着还是换回人民币呢，这个问题一直困扰着黄大妈。其实像黄大妈这种情况的朋友还真不少，根据资料显示截止2006年第二季度居民外汇储蓄存款达657亿美元，而北京、上海、广州和深圳个人拥有的外汇量约占中国居民外汇储蓄总额的60%。

　　如何令手中的外汇资产保值呢？其实大的方向只有两个：一、继续持有外汇并寻求新的投资办法，以抵消

人民币升值对外汇资产缩水的影响。二、结汇成人民币，利用稳健的投资方式对资产进行保值，到需用外汇资产时再以较低的水平购汇使用。但是多少的投资回报才算是为外汇保值呢？在这里我们作一个简单的试算，人民币从2005年7月21日汇改至2006年7月29日以来累计升值3.56%，预计今后升幅将会放缓。另外IMF将中国2006年通货膨胀率预期上调至3.8%来测算，假设人民币升值达3%左右的水平，那么我们的投资收益率要到6.8%才能达到保值的效果。

　　看看继续持有外汇的话我们有什么新的投资渠道？其实也可以分为以下两类：一、自主操作型，如前几年就开始很热火的外汇实盘交易和新近推出的外汇期权交易。这两种投资方法对投资者的要求就比较高一点，除了有充足的时间以外，还要对各国经济基本面、世界的政治形势和其它商品价格波动情况，如：石油、黄金等的价格波动，国际市场的资金流动，货币供求关系等这些对汇率有影响的因素有一定的知识。外汇实盘交易指的是运用自有的外汇资金，通过对外汇汇率走势的研判，进行投资的一种方法，主要是高抛低吸的操作方式。而外汇期权交易则是一种杠杆式的交易方式，通过保证金的方式对投资者的自有资金进行一定规模的放大，运用与外汇实盘交易同样的投资理念，达到风险与收益共同放大的投资方法。如果拥有比较灵敏的金融触觉的话，这是很好的增值方式，每次交易都抓准时机将会获得丰厚的回报。二、委托代理型，主要就是各大商业推出的外汇结构性存款和与各类商品挂钩的外汇

理财产品。这类产品很简单，一般分为固定收益型和浮动收益型。固定收益类的特点是由银行设定一个固定的投资期限和一个固定的收益率，投资者只要从众多的

理财产品中选择一个适合自己的就可以了，这类产品的风险在于投资期内若外汇利率上涨，投资者无法取出资金作新的投资；如果银行提前中止该产品的话，投资者要面对再选择投资产品的风险。浮动收益型的大多是与各类商品挂钩的外汇理财产品，它们的特点是也由银行设定一个固定的投资期限和一个与之挂钩的产品，在一定的观察期内若挂钩的产品波动在约定的范围内的话，那么投资者可得到最高的收益率，若超出了这个范围的话，投资者可能得到的是下一档次的收益率，甚至是“0”收益。这就需要投资者在认购这类产品时充分了解挂钩产品的特性、了解产品的收益结构；同时，由于此类产品的最高收益率并不代表所能获得的真实收益率，投资者需要根据自己的风险承受能力理性选择。

　　那么，要是将外汇资产结汇成人民币进行保值投资的话我们又能做些什么呢？需要注意一件事呀，结汇成人民币的话我们就不必考虑人民币升值的因素了。也就是说我们可以做一些比较稳健的投资，收益率只要达到通货膨胀的水平再另加一点结汇所需支付给银行的手续费用即可达到保值的效果了。对于以人民币作为本币结算的中国来说，人民币的投资品种可以说得上是面面俱到了，我们也不再一一列举。选择几种可以达到我们要求稳健收益的投资产品分享一下。最稳健的投资品种莫过于国债了，在国际金融市场上国债一直就被投资者喻为“金边债券”，国债代表的是国家信用，所以国债在安全性和稳定性来说无疑是最佳的选择。另外一部份以稳健著称的债券型开放式基金也是我们选择的目标，债券型开放式基金大多投资于中长期国债、可转换债券，根据晨星(中国)对中国国内债券型开放式基金的评级来看，截止至2006年7月28日债券型基金的今年以来平均收益率为7.61%。当然其中我们要选择的不是收益率最高的，而更应该选择的是平稳上涨的，因为平步上涨的风险是最低的。最后，还值得一提的是人民币代客境外理财产品，最近各商业银行陆续推出代客境外理财产品(QDII方式)，这种产品通过在境内集合人民币，以额度购汇的形式对境外的金融资产进行投资的全新理财方式。目前在代客境外理财产品还处于初级阶段，境外投资的品种还局限于比较稳健的债券为主风险相对偏低，境外债券收益率目前普遍比国内债券收益率高，所以有一定的投资价值，此类产品需注意汇率的风险，因为以人民币购汇方式进行境外投资，当产品到期支付时，要以外汇结汇成人民币返还投资者，所以存在较大的汇率风险，这是投资这类产品应该注意到的问题。

　　投资者在决定时应以自己的实际需要出发，有计划地进行结汇或外汇投资，若单纯以外汇资产作投资用途的话，不妨考虑结汇成人民币进行投资，毕竟中国金融市场被喻为一块尚未被完全发掘的热土，国际游资不断通过各种渠道进入我国进行金融、房地产等方面的投资，现在投入到国内的金融市场，或许我们还能搭上中国经济腾飞的快车。