巴菲特巨额善款里的连环妙招 让慈善效应最大化

　　文/方言

　　文前提要：上个月，当巴菲特宣布将捐赠价值370亿美元的善款时，他的另一面也逐渐生动——其散财的技巧足以和投资相媲美。巴菲特不仅考虑了善款如何用，谁来用，竟然还充分照顾到了他所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的其他股东，和公司未来的股价走向。

　　6月26日，世界第二大富豪、美国投资家沃伦·巴菲特在纽约公共图书馆签署了捐款意向书，正式决定向5个慈善基金会捐出其财富的85%，约合375亿美元。这是美国和世界历史上最大一笔慈善捐款。

　　“我不是对王朝财富的热衷者，特别是当世界上60亿人还比我们穷得多的时候，”巴菲特这样评价自己的慷慨，而他的老朋友比尔·盖茨则在旁边点头微笑。

　　当大部分报章杂志还在纷纷赞叹巴菲特的慷慨之时，让我们从金融层面来看看巴菲特的智慧，他酝酿已久的慈善大计，不仅考虑了善款如何用，怎么用，谁来用，竟然还充分照顾到了他所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的其他股东，和公司未来的股价走向。

　　慷慨“礼物”让慈善效应最大化

　　就在巴菲特宣布将捐出超过300亿美元的善款之后，《商业周刊》上登载了一篇Allan Sloan的专栏文章，称巴菲特的捐款技巧，就和他的慷慨一样，令人称奇。几乎所有人都知道巴菲特在投资舞台上的卓越能力，不过在这一次捐款的义举之后，人们又发现他的另一大才能——散财的能力，完全可以和他的投资技巧媲美。巴菲特果然是巴菲特！

　　巴菲特承诺的捐款并非现金，而是他所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的股份，他承诺说，他将捐赠大约市值300亿美元的股份，给盖茨夫妇运营的盖茨和美林达基金会，而另外市值60亿美元的股份，则将捐献给4个由巴菲特子女和亲属管理的慈善基金会。总共这些股份，占到他所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的85%的股份，目前的市值大约在370亿美元左右。

　　巴菲特在6月26日的会议上说，他一直计划在自己去世后才把财产捐赠给社会，现在改变了计划，对此他感觉“非常好”，他说，“捐出财产的计划已经存在了50年，但确切的捐赠办法是去年才成形的”。

　　在会议上，连盖茨夫人梅琳达都忍不住问巴菲特，盖茨是不是曾暗示巴菲特向盖茨基金会进行捐赠？对此，巴菲特笑着表示，他与盖茨早在10年前就商量一起进行慈善活动，而做出这一决定，是因为盖茨夫妇比他年轻，对慈善工作表现出了极大的热情，而且显然也比他更擅长做这项工作。

　　这笔捐款，无疑是目前为止最大宗的个人捐赠。巴菲特送出的“礼物”——除了其深远的社会意义以外，其捐赠技巧同样令人称道。巴菲特将捐赠的大部分划拨给了盖茨·美林达基金会，最大程度地“利用”了盖茨夫妇的慈善热情和专业精神。巴菲特高调宣布如此巨额的一次性捐款计划，令“慈善世界”剧烈震动，富人慈善的社会效应因此被最大化。更重要的是，巴菲特在捐款上所表现的高明和智慧，在金融层面几乎无可挑剔。巴菲特捐款的技术性，基本可以将伯克希尔·哈撒韦公司股价下跌的压力最小化，从而最大程度地保证公司原股东的利益，同时还能保障他的捐赠“不掉价”，甚至“涨价”。

　　借道盖茨基金会的理由

　　作为伯克希尔·哈撒韦公司的大股东，巴菲特的名字一直以来是公司股价的支柱，只要巴菲特在世一天，人们就不会失去对伯克希尔·哈撒韦公司的信心。巴菲特显然深深明白这一点，所以在安排捐赠85%的股份时，他并非直接捐赠自己持有的A股，而是将这部分A股转变为1205万股B股后，再进行捐赠。

　　而且巴菲特并非一次性将这些股份捐出，而是承诺每年捐赠“礼物”的5%。换句话说，盖茨和美林达基金会每年可以获得伯克希尔·哈撒韦公司50万股的B股，第二年可以获得47.5万股的B股，也就是剩余的950万股的5%，以此类推。显然，如果未来伯克希尔·哈撒韦公司的股价还能不断上涨，那么巴菲特的“礼物”就能更值钱。

　　作为回应，盖茨和美林达基金会承诺，每年除了“花掉”基金会本身资产的5%外，还必须“花掉”和巴菲特当年捐赠价值相当的善款。

　　你也许会问，巴菲特既然坐拥巨额财产，为什么不学习盖茨夫妇，成立一个巴菲特自己经营的慈善基金会呢？

　　按照美国的法律，如果巴菲特动用300亿美元的

股票，以此为“起步费”成立慈善基金会，那么按照规定，基金会每年必须“花掉”的善款至少为15亿美元。而盖茨夫妇过去几年的慈善经验表明，一年中“认真”地花掉15亿美元绝对不是桩简单的事情，尤其像巴菲特这种“研究派”人物，向来对“基本面”津津乐道，要求他每年捐赠15亿美元的天文数字未免有些不近人情——对于75岁的巴菲特来说，工作量显然过于庞大。

　　这或许就是巴菲特“借道”盖茨和美林达基金会最主要的原因，巴菲特相信盖茨夫妇的敬业和专业，有了他们两位，巴菲特自然不必每天为了“如何用掉15亿美元”而烦恼了。

　　对一部分伯克希尔·哈撒韦公司的投资者来说，他们最为担心的事情是，巴菲特总有一天会过世，而他又把大部分的股份送给了慈善组织。如果有一天，慈善基金会不得不卖出伯克希尔·哈撒韦公司的大部分股权，后果一定是灾难性的——股价会暴跌。

　　巴菲特之所以“借道”盖茨和美林达基金会，显然也考虑到了这个问题。至少从现在来看，盖茨基金会在很长一段时间内，都不可能出售巴菲特赠送的股权。目前盖茨和美林达基金会的资产已经达到300亿美元左右，他们完全有能力一边持有巴菲特的股份，一边花着原来的“存货”资产搞慈善。换言之，盖茨和梅林达基金会不会立即抛售巴菲特赠送的股权，至少可以做到缓慢地抛售股权。因而伯克希尔·哈撒韦公司的股价并不会受到太大的影响。

　　A股B股里的心机

　　细心的读者也许会发现，文中反复提到的是伯克希尔·哈撒韦的B股，而巴菲特本人拥有的公司股票却是清一色的A股——这其中无疑包含了巴菲特最高明的一步棋。

　　在捐款前，巴菲特本人拥有伯克希尔·哈撒韦公司474998股的A股，每股A股可以兑换30股B股。巴菲特为何偏要大费周折把A股兑换为B股，而后在B股的名义下捐款？

　　原因是——将A股转为B股捐赠，巴菲特未来还能拥有伯克希尔·哈撒韦公司的控制权。在精心的股权安排之下，巴菲特仍然拥有公司38%的投票权，按照伯克希尔·哈撒韦公司的规定，每股A股拥有1股的投票权，而每股B股却只拥有1/200的投票权，也就是说，捐款后巴菲特的股权比例尽管大幅下降，但其投票权依然高达38%，在公司的日常业务上，巴菲特仍然具有主导权。

　　还有一点不得不提的是标准普尔指数。伯克希尔·哈撒韦公司是目前为止，没有被收入标准普尔指数成份股的上市公司中市值最高的。标准普尔当时之所以未收录伯克希尔·哈撒韦，主要是因为公司的公众股比例过低，同时巴菲特个人的股权比例过高。

　　当巴菲特把大部分A股转换为B股之后，一些金融专家相信，标准普尔将很快把伯克希尔·哈撒韦纳入成分股。一旦成为指数的成分股，那么指数基金、养老基金等都会成为伯克希尔·哈撒韦的未来股东，这将有力地支撑公司的股价。

　　看到了没？这就是巴菲特的妙招。