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人民币理财产品烽烟再起———“去银行咨询了一下基金的情况，没想到被介绍了这么一堆产品，”华小姐摇着手里的一叠宣传纸说。久违的人民币理财产品也出现在其中。编辑蓝雅虹对结构性产品一直挺迷糊的，相信绝大多数读者也是一样。
■新快报记者 吴谭 李芳芳
■特约嘉宾 黎超华 建行天河东路支行AFP金融理财师
魏宝华RFPI国际注册财务策划师
沉寂多时的“人民币理财”市场近段时间的确有烽烟再起的迹象。自央行宣布上调存款准备金率之后，已经有十多种人民币理财产品上柜，目前正在发行的也有五六种。
人民币理财产品再度升温的原因之一是，银行预期央行会采取一些偏紧的措施，货币市场的宽松局面难以持续，争推理财产品有助于稳定客户。而与传统的人民币理财产品相比，近期人民币理财产品花样更多，收益率也更有吸引力。但面对令人眼花缭乱的新版理财产品，特别是结构性理财产品，很多投资者都面临选择难题。
结构性理财产品是这样运作的
不熟不做？不熟也得弄熟啊，要不然咱的理财途径会相对越来越狭窄！
举例产品：建设银行的“利得盈”人民币理财2006年第一期。该产品与欧元兑美元汇率挂钩；设定两个观察期、两个汇率区间。结构性理财产品一般都这样设定。因此可将这种设定模式套用在其他挂钩产品上。
第一个观察期为2006年4月27日至7月27日，第二个观察期为2006年7月27日至10月27日；区间一为（spot1-0.050，spot1+0.050），不包含边界点，区间二为（spot2-0.050，spot2+0.050），不包含边界点；spot1和spot2分别是2006年4月27日、7月27日东京时间下午3：00的欧元兑美元汇率（以路透“TKFE”界面EUR/USD中间价为准，下同）。观察期内每日的欧元兑美元汇率参考当日东京时间下午3：00的欧元兑美元汇率。
根据观察期内每日的汇率波动情况，投资者可获得不同的收益：
在第一个观察期，若欧元兑美元汇率始终落在区间1内，且在第二个观察期，欧元兑美元汇率始终落在区间2内，则投资者可获得3.6％的年收益率。
在第一个观察期，欧元兑美元汇率始终落在区间1内，但在第二个观察期，欧元兑美元汇率突破了区间2，或者在第一个观察期，欧元兑美元汇率突破了区间1，但在第二个观察期，欧元兑美元汇率始终落在区间2内，则投资者可获得2.2％的年收益率。
若在两个观察期的欧元兑美元汇率都突破了相应区间，则投资者只能获得0.72％的年收益率。
引入具体的数据可以看得更清楚：
某客户于2006年4月24日购入“利得盈”人民币理财产品100000元。
2006年4月27日东京时间下午3：00欧元兑美元汇率为1.2450，即第一个观察期的汇率波动区间为（1.2450-0.050=1.1950，1.2450+0.050=1.2950）。假设2006年7月27日东京时间下午3：00欧元兑美元汇率为1.2527，则第二个观察期的汇率波动区间为（1.2527-0.050=1.2027，1.2527+0.050=1.3027）。
如果在第一个观察期欧元兑美元的汇率在（1.1950，1.2950）之间，在第二个观察期欧元兑美元的汇率恰好在（1.2027，1.3027）之间，则该客户就可以获得3.6％的年收益。
如果在第一个观察期欧元兑美元的汇率在（1.1950，1.2950）之间，但在第二个观察期内欧元兑美元的汇率出现等于或高于1.2950、等于或低于1.1950的情形，则该客户就只能获得2.2％的年收益率。当第一个观察期欧元兑美元的汇率突破预定区间，但第二个观察期又落在预定区间之内，也可以获得2.2％的年收益率。
最不幸的就是遇到第三种情况，即在这两个观察期内，欧元兑美元的汇率都突破了预定的波动区间，这时客户就只能获得0.72％的年收益率。
前面例子中的那位黄先生认为银行欺骗了他，实际上是他不理解银行对这种结构性理财产品的运作原理。银行一般是将客户投资的一部分资金用于投资到固定收益的投资品种上，以保证客户可以获得最低的收益。将另一部分用于风险较高的投资品种。比如这个例子中，银行的风险投资对象就是欧元兑美元的汇率波动，相关收益并非完全由银行掌控的。
理财产品大“扩军”，“收益浮动类结构性”将成主流
传统人民币理财产品主要投资国债、金融债及央行票据等，新版人民币理财产品则没有这么狭窄，不少银行推出了以货币市场基金、短期融资券为产品依托的人民币理财产品。日前，中信银行还推出以打新股为主的人民币理财产品。
不过，货币基金的收益一般在1.9％左右，短期融资券的收益也仅在3％左右。为了让收益率更具吸引力，还有一些银行开始模仿外汇结构性存款推出与美元挂钩的产品或其他外汇货币之间的汇率走势挂钩产品。银行界人士表示，相对于国内银行间票据和基金市场，国际外汇市场的确存在更多的机会（当然也有更多的风险）。
除了与汇率、利率相挂钩之外，人民币理财产品的收益结构类型越来越丰富。银行界人士预期，收益浮动类结构型人民币理财产品绝对会在将来成为市场的主流产品。
这些浮动收益型产品可以挂钩不同标的，像黄金、石油、证券市场指数或者直接挂钩一篮子证券等等。目前民生银行、中国银行都推出了与美国道琼斯指数相挂钩的人民币理财产品；中信银行推出的与股票相挂钩的人民币结构性理财产品———其收益与香港联交所上市的中石化、中石油与中海油等三只红筹股的走势直接相关。
在不久的将来，银行将会寻求更多的理财产品的创新投资渠道，以拓宽人民币理财产品的系列，如房地产信托、外汇金融期货、指数等等。不少银行已经在设计境外代客理财的产品———通过人民币为本金的方式，通过向外汇管理局申请购汇额度，以外汇的形式去投资境外的金融投资产品，以达到更高的收益以及更高的安全性和流动性。
银行欺骗我？新版理财产品太难懂！
不过，对于普通投资者而言，这些新版人民币理财产品中多数都比较难理解，特别是有些结构性理财产品，根本弄不清它的含义。因为信息不对称、理解不一致等原因，个别银行已经出现了客户“不满某银行理财产品，拒领到期最低收益”的情况。
据报道，有位黄先生于去年12月21日购买了一个半年期的银行理财产品，今年6月21日到期，黄先生到银行领取本金和收益的时候发现，银行给他的收益是当时约定的两个收益中的最低收益。对此，黄先生很气愤，他认为银行欺骗了他。而银行则表示，黄先生已经签了协议书，已对该产品的收益与风险有了充分了解。
实际上，很多像黄先生一样的客户并没有理解产品的运作原理，加上有些银行过度宣传较高的那项预期收益率，当实际受益与宣传有较大落差时，一些投资者会误解银行在操作过程中暗藏猫腻。
所以，银行界人士提醒投资者，在认购这种设计相对复杂的结构性人民币理财产品时，尽量要了解清楚自己可能遇到的风险是什么，以及理财产品的基本运作原理。
投资贴士
首先，要了解自己所购买的产品特点。例如以投资短期融资券为重点的固定收益类人民币理财产品，投资者应该了解短期融资券的信用等级，不能一味地追求高收益。如果是浮动收益类结构型人民币理财产品，投资者要了解产品的收益结构；同时，由于此类产品的最高收益率并不代表所能获得的真实收益率，投资者需要根据自己的风险承受能力理性选择。
其次，判断挂钩标的的未来趋势。新型人民币理财产品需要投资者具有一定的金融学基础知识，需要对不同的挂钩市场和投资方向有所判断，大致分析一下产品的收益结构，再决定是否进行投资。
最后，关注理财产品的流动性。最初的人民币理财产品投资期限一般在一年到三年之间，而且一般还会附带“不得提前支取”的条款，这样投资者在投资期限内就需要承担利率上升的风险。而现在的产品期限已经大大缩短，一般是一个月到三个月之间，最长期限为一年，而且部分人民币理财产品已经允许提前赎回，有的甚至每个月都有一次赎回机会，流动性已有所增加。
名词解释
所谓结构型理财产品，即用人民币加美元组合投资或投资人民币赚取美元收益。严格来说，这是一种汇市衍生产品。由于直接投资国际外汇市场，因此相当一部分理财产品承诺以美元支付收益。结构型理财产品一般可分为固定收益型和浮动收益型。
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