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虽然自2005年起银行股累计涨幅已经不少，但我们依然看好银行股及优质上市银行的中长期投资价值。
行业稳定增长特征明显
我们看好板块中长期投资价值的理由是行业稳定增长的特征，我们看好优质上市公
司的理由是拨备压力减小下对利润实现的正面作用，行业变革中发展模式的转变，以及更清晰的战略定位和逐步胜出的可能。此外，4月28日的贷款利率上升显然有助于提高银行的盈利能力。
我们相信在未来的三年甚至更远，对优质银行的投资能够每年获得15%至20%的收益，虽然这种年收益率水平在牛市似乎微不足道，但三年累计高达50%至70%的收益率水平是相当具有吸引力的。
重点公司评点
招商银行：我们认为其在同业中胜出的可能最大。预计今明两年净利润增长约30%，计划于三季度发行的H股定价将对目前股价构成支持，是我们中长期最看好的公司和股票，建议积极增持。在未来的6个月，我们对招行的目标价格定位于8.5元至9元。
浦发银行：预计今明两年净利润增长约30%，投资风险在于资本金不足可能影响成长性，而不超过7亿股的增发可能要等到半年之后才能实施。由于公司估值明显偏低，建议积极增持。
民生银行：预计今明两年净利润增长约30%，投资风险在于2006年仍是不良贷款增长期，这一情况到2007年将有所改观。此外，资本金不足可能影响成长性。公司日益明朗的发展前景支持动态2倍的PB，维持增持评级。
华夏银行：预计今明两年净利润增长约25%，投资机遇在于在板块中的估值水平较低。
深发展：公司是目前唯一未股改的A股银行，其估值水平依然太高。
（申银万国）
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