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覃珊珊
随着美元继续升息和人民币汇率的波动，各银行最近又推出了不少新的理财产品，其中不乏挂钩型的产品。投资者在选择产品时，不妨可以参照一下今年前几个月推出的产品的情况。中外资银行前几个月推出的本外币理财产品部分是和汇率、黄金价格、石油价格挂钩的产品，投资者到期实际收益率完全取决于挂钩标的在相应市场中的表现。
由于美元汇率连续下跌和黄金价格急速上涨，这些理财产品的收益率是否真如投资者所愿，获得当初银行设定的最高预期收益率呢？答案是不一定。举例而言，如果挂钩标的区间是对称型的，即某一日的观察价格+/- 相同的点数（价格），投资者手中的产品很可能已突破了区间；如果挂钩标的的区间是非对称型的，情况会好一些。此外，如果产品的结构是一旦突破区间就只能获得最低收益率的，收益情况会不尽如人意；如果产品结构是按照未突破区间的实际天数计息的，损失会小一些。总而言之，在市场波动比较剧烈的时候，投资者最好关注一下手中持有的浮动收益型产品的当前实际收益率，以好好规划下一步的投资计划。笔者选取了几款比较具有代表性的与汇率、商品价格挂钩的理财产品，希望通过分析，让您对这些产品的风险和收益有一个比较清晰、深入的了解。
东亚银行：黄金价格按日计息商品挂钩保本投资产品
推出时间：2006年2月
产品简介：期限为1年，黄金价格的区间为（观察日现货金价格+/-70美元）。若1年内现货金价格从未突破上述预设区间，则最高投资回报率为8%；若1年之内有1天突破预设区间，则潜在投资回报率为4%×D/N，其中D是观察期内没有突破区间的天数，N是观察期的总天数。观察日价格指交易日17:00的黄金价格。
分析：根据该产品推出时间和产品具体条款，可以大致测算一下截至目前的投资收益率。根据3月份黄金的历史价格数据，黄金的价格大致在540-570美元之间。而5月12日黄金的价格最高升至730美元，价格波动幅度差不多有200美元，毫无疑问突破了产品的预设区间。也就是说，该产品的投资者已不能获得8%的最高预期收益率。
我们假定一个最保守、最有利于投资者的情况，假设交易日下午5：00黄金价格为570美元，那么预设区间就是570美元+/-70美元，也就是500美元和640美元。根据历史数据，黄金价格早在2006年4月25日就已经突破了640美元的区间上限。也就是说，在产品起息后的1个月左右区间上限就被突破。剩余11个月内，如果黄金价格还是维持目前的涨势，回不到预设区间，投资者的收益率就会非常可怜，仅仅约4%×1/12=0.33%，远远低于美元活期储蓄利率。
中国银行：“汇聚宝”外汇理财0604期欧元汇率产品
推出时间：2006年4月
产品简介：期限6个月。挂钩标的欧元汇率，欧元汇率区间为[E+/-500bps]，其中E为2006年4月12日北京时间下午2点路透“ECBREF=”页面的报价。如果在整个汇率观察期内，欧元汇率没有突破预设区间，则最高预期收益率为5.72%，否则为4.22%。
分析：2006年4月12日路透页面的报价为1.2118，则汇率区间为[1.1618，1.2618]。然而欧元目前已处在1.2930的价位，毫无疑问突破了区间的上限，投资者已无法拿到5.72%的最高预期收益率。但比较幸运的是，该产品的最低预期收益率比较高，因此投资者收益的损失较小，与同期限固定收益型美元产品的收益率相比，收益率的差别不算大。
光大银行：阳光理财“A+计划”人民币理财产品
推出时间：2006年4月
产品简介：期限6个月。挂钩标的欧元汇率。整个投资期内欧元汇率分为两个观察期：2006年4月27日至7月27日；2006年7月27日至10月27日。每个观察期对应的欧元汇率预设区间为[观察期开始日的参考汇率-400bps，观察期开始日的参考汇率+600bps]，其中参考汇率为每个观察期开始日东京时间下午3：00路透页面公布的欧元汇率。
如果欧元汇率在两个观察期内均未突破预设区间，则投资者的年收益率为3.46%；如果曾突破任何一个预设区间，则年收益率为2.21%；如果两个预设区间均被突破，则年收益率为0.96%。
分析：4月27日东京时间下午3：00路透页面的欧元汇率中间价为1.2453。根据此中间价计算，第一个预设区间至今未被突破。由于该产品的区间为非对称型、看涨区间，因此风险较对称型区间要小得多，在目前欧元多头气氛非常浓厚的情况下，该产品的区间设计是比较合理和科学的。然而，第一个观察期还剩余2个多月时间，而欧元目前距离1.3000整数关口已非常近。一旦突破1.3000，该产品就有很大的概率突破第一个预设区间。也就是说，投资者拿到第二档收益率2.21%的可能性很大。
从第二季度开始，国际汇市、金市的波动幅度突然加大，部分银行发售的与汇率、商品价格挂钩的产品的挂钩标的预设区间均有不同程度的突破，市场风险凸显。这就提醒广大投资者：高收益率的背后肯定是高风险，迷信高收益率、迷信新产品是不恰当的。当然，银行产品的设计本身并不错，只是投资者一定要多分析、多对比，尽最大的可能寻找到可以获得最高预期收益率概率最大的理财产品。
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