东阿阿胶应获30倍市盈率 价格在9-10元

　　新浪网友：黄色芭菲特

　　东阿阿胶应获30倍市盈率价格在9-10元

　　我是一名准职业价值投资人,从事股票投资十余年.发表有<一名巴菲特实践者不得不说的话>,是最早提出

　　一揽子全流通解决方案的人.说这些是为了证明自己的身份.不是在这里呼悠广大股民朋友.

　　写这篇文章也是为了响应十二年老股民，希望能找到志同道合高水平的投资朋友。

　　对于东阿阿胶我关注了好几年,可以说非常了解.本文所写的东西全是自己的思想，是你不会在其它文章里

　　看到的东西，那些转抄粘贴的东西我不搞，网上资料你们可以自己查。

　　行业前景分析:

　　随着人民生活水平的提高,滋补行业是未来具有爆发增长的一个行业.因此我将阿胶定位于消费升级类.这是

　　其行业能具有持续稳定地增长的大背景.云南白药也是我一直关注的一支股票,但是必须说明,目前我是不太看好

　　它.这就好比五粮液之与张裕.我愿意以35倍市盈率持有张裕，而不愿以20倍市盈率持有五粮液。其中缘由读者

　　自己体会.(本人持有张裕B股三年多涨幅5倍，原始价位比张裕管理层MBO的价格还要低。)

　　企业竞争力分析:

　　我为此做了很多市场研究,我只想问大家一句,现在如此众多的滋补企业,那一个是踏踏实实靠实力占领市场

　　的?没错,只有东阿一家.我要说明东阿的优势的不是你们都知道的.比如说历史悠久的名贵中药,具有垄断的地位

　　,国家机密的工艺等.我首先要说明的是,你们可以到市场上调查调查,看看东阿阿胶的口碑,看看它的功效.老实

　　说我这几年利用一切可能的机会一直在做这些调查.

　　东阿阿胶真正的核心竞争力，或者说我们投资其公司的核心理由是：东阿阿胶股份公司立足于滋补行业强

　　大的研发能力，关于阿胶二次开发的取得的科研成果。在中药产业现代化，走向世界上东阿阿胶具有亮丽的前

　　景和非凡的实力。如果东阿阿胶不能走向世界，那将是中国的悲哀。中国的未来靠什么？如果我们深信21世纪

　　是中国的世纪，那么没有理由不压注东阿阿胶。在这里我也要提醒我们的政府，要保护好我们的民族瑰宝，有

　　些东西是要上升为国家核心保护利益的。目前由于盲目引进造成东阿管理层与华润的矛盾，不能不说是地方政

　　府的愚昧无知，一个字，“蠢”。这一点我们的更高级别的政府必需要引起足够的重视。未来我们国家靠什么

　　打拼世界，还靠廉价劳动力？如果连这样的中药瑰宝都丢了，那么其它的行业可想而知，而我，愿意抱着它去

　　投身罗泪江。呵呵！大丈夫理当如此啊！

　　这里我还不得不提一下云南白药，你们知道吗？当年可是有4，5家云南白药啊！假冒的更不提了。大家都

　　说自己是正宗的，谁也不服谁。后来为什么做强了？我不想多说。国家的力量，就是如此。华润去年从云南白

　　药退出了，退出的每股价格大概是6块多。为什么？这里我必须说明山东省的某些高官啊！我不说你愚昧无知还

　　能说你什么呢？但我希望大家也不要误解我的意思，并不是说东阿的刘维志老总应该MBO，应该私有化。对于中

　　国所谓的MBO，强盗式的私有化我是坚决反对的。(刘维志是了不起的，我绝对敬佩。历史会自然铭记你的功劳

　　。毛泽东缔造了新中国，但他不是皇帝。大丈夫做人做事但求成就，一生春秋，气壮山河。)

　　对于东阿阿胶公司的市场开拓和营销能力我是打低分的,那还真如东阿县一样是小县城级别的水平.其企业

　　这么多年来飞速发展完全是靠传统产品本身的实力,以及靠踏踏实实的技术攻关.也就是说非常朴实无华,本本分

　　分.这一点从其董事长刘维志操作MBO的事件上显示出来的老实本分，也可见一斑。

　　现在我谈谈刘总MBO的失败吧！可以说刘维志是个非常实在的人，踏踏实实搞技术改造，搞企业自主知识

　　产权核心竞争力的研究是非常了不起的。他非常适合在国外规范的企业，规范的法治环境下工作，是一名了不

　　起的企业家。可以说一开始刘维志是没想什么MBO的，也就是说他的私心起步太晚，完全是受了社会大环境的影

　　响，产生了心理不平衡。这一点我们不可以怪刘总，只能怪这个社会环境让好人变的贪心。其失败也就失败在

　　他是个好人上。我请问一句那一个MBO的背后不是腐败勾结，没有给政府官员的利益输送可能成功吗？原因就在

　　于此，刘总太规范，一如他发展企业，从不搞花哨，不懂圆滑。目前来看，由于股改，其矛盾将会得到尽快解

　　决。这一点我已经和公司电话了解过，不便细说。我的判断是，刘总是聪明人，必需懂得让步，这是对形势的

　　正确把握，腐败式的MBO你没有把握，也就没有机会了，因为你对抗不过资本的力量。况且现在10%的利润提成

　　也相当丰厚了。对东阿来说也是好事，保持国有控股是最好的。华润也是国有控股的资本大鳄，所以目前东阿

　　可以说还是可以受国家控制的企业。因此我认为，目前关键是是山东省政府如何认识到自己的错误，如何向云

　　南省学习。

　　确定企业价值：

　　目前是东阿最坏的时刻，也是最好的时刻。我不明白为何04年在9元以上的价位时大家一致看好，现在到

　　了低位却不敢买了。其实对于做价值投资这就是机遇，买在危机时刻，买在人前要的就是你独到的眼光。

　　对于目前管理和大股东的矛盾我们预计会很快解决，而对于股改对价则不要抱有不切实际的幻想。最多是

　　送一点现金。其实解决了双方的矛盾就是最好的对价。也就是说对东阿的估价我们应该将其做为已经股改的公

　　司来看待。

　　04年公司每股收益为0.32元，即使遇到了麻烦前三季度业绩下滑但05年依旧能够保持这个水平，要知道这

　　可是在四季度提升了30%啊，而且是在目前大股东入驻公司监管财务专找管理层的麻烦的时候，虽然我还无法判

　　断个中原委，但可以肯定的是业绩是真实的，而且如果你明白的话就能判断其后隐含了很高的实力。这一点从

　　很多想要MBO的企业身上都可以找到这样的影子。比如张裕，

宇通客车等等。只不过是招式不同。目前公司管理

　　已经在二级市场上买入了自己的股票，对自己的企业没有信心是决对不会这么做的。

　　在不考虑其它因素，单独考虑该公司为我国三大传统中药瑰宝之一东阿阿胶的因素下。我们保守的估价为

　　这样的企业起码具备20倍是市盈率，也就是每股在6.4元。

　　考虑到目前公司处于特殊的困难时期，否则每股收益应该达到0.35元，也就是说以此估价，保守的也是在

　　每股7元。

　　公司具有众所周知的国家机密核心技术，无论是从产品未来发展的储备上，还是市场的垄断上，这样的报

　　道很多我不想重复。我看好的是其强大的阿胶二次开发所取得的成果，这是该公司走向国际化做大做强的关键

　　。我再次声明这也是我非常看好它的主要原因。以此为平台，拓展的是一个具有爆发增长前景的中药行业市场

　　，滋补行业市场。由于该公司目前的弱项为市场宣传和市场营销，没有很好的拓展发展平台。但这正是其潜在

　　爆发增长的另一种力量。几乎很少靠

医院销售，完全是靠着产品本身的市场实力，东阿阿胶上市10年以来平均

　　年复合增长率为17%。东阿阿胶目前遇到的是暂时性的困难。这一点必须要有清醒的认识，否则你就不要买入并

　　长期持有这样的股票。我们以前十年年复合增长率17%来计算该公司得到10年后的每股盈利为1.31元，到那时还

　　以20倍的市盈率来估价每股为26元。要知道，对一个行业的投资看的是前景，而东阿阿胶的行业前景无疑是非

　　常看好的。因此我们以公司保持年17%的复合增长率并不是头脑发热，而乐观的估计应该是20%。

　　做为投资，我们必须保守的估价，东阿阿胶企业核心优势并没有改变并且一直在得到增强。我们可以以最

　　保守的年复合增长率为10%来估价，10年后的每股收益也在0.829，而每股价格将在16元左右，再保守的以15倍

　　市盈率来看其价值也在每股12元。

　　人们总是喜欢追寻热门的东西，发展顺利的东西，而对于遇到麻烦的企业不去详细分析根本原因就避而远

　　之。这往往就是很多投资者不能成功的原因，当然，是什么人永远可能就是什么人，本性往往是很难改变的。

　　东阿阿胶在目前的市场上应该价值30倍的市盈率，也就是9.6元，当然如果到达40倍就有些投机了。但是

　　10元以下做为投资我们是可以接受的。必须说明一点，做价值投资，也就是说，如果你没有持有该股票十年以

　　上的恒心那么我奉劝你不要买它。

　　写了这么多，也够了。股票是科学也是艺术。让时间来证明一切吧。

　　严重声明，本文所有观点只是个人观点，在于和大家交流。投资不投资在于每个人自己的把握。