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侍伟
美国自2004年6月开始加息以来，已经连续加息14次，把联邦基金利率从1%的低位提升到目前的4.5%。在加息预期的支持下，2005年全年美元走出一个大反弹的走势，以欧元对美元为例，从2005年初的大约1欧元兑1.3580美元，到2005年年末已经是1欧元兑1.1840美元，年中曾经达到过1.1638的低位，美元当年上涨的幅度达到了13%。目前美元的基准利率为4.
5%，美国联邦储备理事会(FED)官员近期的言论也暗示，美联储本月稍晚还将升息。经过多轮加息后，美国最新的消费者物价指数已经从4%的高位回落到3.6%，市场预计美联储的加息周期目前已经接近尾声，最多还有2到3次的加息，联邦基金利率预计将在5.0%附近达到顶点。
根据美国历年利率的走势分析，在利率见顶或见底后，不可能立刻对利率进行反向的操作。因此，美元利率就算达到顶点后，立刻下跌的风险也不大，预计在今年中期，美元利率将达到5%左右的顶点，而在之后的半年内，美元利率将维持在高位，下降的可能性也不大。
由于美元目前利率很高，在各主要货币中仅次于澳元，因此吸引了大量的外资流入美国，虽然一直拖累美元走势的美国经常账贸易赤字仍然巨大，但2005年市场流入美国的资金也相当大，并且弥补了美国的贸易赤字，支持了美元汇率的走强。且美国目前的失业率也维持在4.8%的低位，国内经济复苏的势头良好。
预计今年美元汇率大幅降低的可能性不大，而且欧洲央行已经开始加息，市场预期日本央行在今年年末的时候也会开始加息，因此，美元走强的几率也不大。预计美元兑各主要货币的走势以区间波动为主，不会有明显的大幅上涨或大幅下跌。
欧元区方面，欧洲央行在3月2日加息后已经是连续第二次加息，目前的利率为2.5%，并暗示一旦经济数据显示时机成熟，将进一步升息，这令欧洲央行也成为全球紧缩政策阵营中的一员，市场预期到年底时利率可能上升至3%甚至3.25%。欧元区利率已经连续多年维持在2%，但欧洲央行将维持物价稳定作为首要任务，要把通货膨胀率控制在2%的目标以下，目前物价指数已经达到了2.3%，连续多个月在较高水平，预计未来数月通胀率仍将高于央行设定的2%的上限，因此欧元区利率将持续上升。而欧元区开始加息将刺激资金流向欧元区，从而支持欧元汇率。
欧元兑美元汇率今年在1.19附近的密集成交区域站稳后，随着欧元区利率的提升而有所反弹，但欧元在1.26附近仍有较大阻力，由于欧洲央行主要的目的是维持物价稳定，也表示不会像美联储采用密循环的方式加息，加息的速度不会太快，且目前美元利率大幅高于欧元区利率，预计今年欧元兑美元的走势以区间波动为主，波动的区间大约在1.1800-1.2600。
日元方面，日本央行亦可能结束其长达五年的对抗通缩的超宽松货币政策，日本经济已经表现出有好转的迹象，油价上涨推高了消费者物价指数，日本1月核心消费者物价指数(CPI)较上年同期成长0.5%，为经历七年通缩后连续第三个月成长。日本央行在3月9日舍弃超宽松货币政策，并为利率脱离近零水准铺路，但央行官员表示，刚刚结束超宽松的货币政策后就立即加息的可能性不大。日本首相小泉已表明将于今年9月离职，而外界普遍认为，小泉将在卸任前宣布日本已经脱离了通缩，从而交出五年任内经济政策的漂亮成绩单。日本政府也不可能长期阻挡日本央行的升息行动，市场预期日本央行将在今年年底前开始加息。
日元兑美元汇率在2005年曾经下跌到122附近的低位，今年在美联储加息周期即将结束，日本央行可能开始加息的环境下，日元也大幅反弹。目前日元在122附近有较强支持，阻力主要在115左右，如果日元能够成功突破该位置，将打开进一步上升的空间。在日本央行紧缩政策的支持下，同时受人民币升值影响的带动，预计日元走强的可能性比较大，目标在109左右。
(作者为工行广东省分行国际业务部资深理财师)
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