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新华社北京6月29日专电
随着两批股权分置改革试点公司相继登场，市场上掀起一阵从试点公司或可能的试点公司中“寻宝”的热潮，那么，投资者究竟能有怎样的收获呢？
三个阶段收益不同
截至28日，沪深两市共有两只股票的对价股份已经上市流通，分别是G三一和G金牛。由于G金牛涉及送股及债转股等影响股价的因素，因此，我们主要来看G三一对价支付前后，投资者的获利情况。
第一阶段，宣布进行试点前。我们以方案公布日之前实现了100％换手的时段作为选择标准，具体时间段是1月14日~4月29日，在这一阶段，参与该股资金的加权均价为17.63元。第二阶段，方案公布后到表决投票间的复牌期（5月11日~6月1日）。经统计，在这一阶段参与该股的资金加权均价为19.32元。第三阶段，从方案通过后至支付对价前（6月14日~6月15日）。在这一阶段，参与该股的资金加权均价为23.13元。
G三一在对价部分可上市流通后，首日的收盘价为16.61元，其复权到支付对价前的股价为23.22元(16.61＊1.35+0.8)。可以看出，在上述三个不同阶段，投资者参与该股的获利程度差异明显。第一阶段获利31.71％，第二阶段获利20.19％，第三阶段获利只有0.39％，而在第三阶段最后一天，即6月15日介入的投资者几乎全线亏损。
与三一重工相反，以同样方法计算的金牛能源的三个阶段的资金获利情况却并不乐观。加权均价显示，在上述三个阶段介入的资金全部亏损。有分析指出，出现上述情况的原因主要有二：其一，金牛能源所属的煤炭板块是今年市场下跌的重灾区；其二，该公司是第一批试点企业中支付对价最低的。因此该股并不具备普遍代表性。
市盈率显著降低
由于支付对价前后，三一重工的总股本和总利润是保持不变的，因此，随后对价部分上市流通带来的股价大幅下降，必然导致该股市盈率的降低。据有关统计，国内各大券商分析师对该股2005年每股收益的预测均值为1.25元，那么，对价支付前的最后一个交易日（6月15日），该股的2005年动态市盈率为19.06倍；在对价上市后的首日，该股的2005年动态市盈率为13.29倍，动态市盈率在对价股份上市后下降了30%。有市场人士指出，这种市盈率数值的急剧下降，将明显减轻三一重工估值方面的压力。第一证券朱杰指出，以CAT公司为代表的美国建筑机械行业2005年的平均市盈率为12倍~15倍；国内机械类上市公司的平均市盈率在15倍~16倍左右。目前三一重工的市盈率指标已经相对较低。
G金牛的市盈率同样在对价支付后出现了一定程度的降低。分析师普遍预测，2005年该公司的每股收益为0.78元，则对价支付前的最后一个交易日（6月24日），该股的2005年动态市盈率为9.54倍；在支付对价后的首日，该股的2005年动态市盈率为7.49倍，动态市盈率在支付对价后下降了21%。而据新疆证券王怀震统计，2005年国内煤炭上市公司的目前动态平均市盈率为8.87倍；美国该类公司的平均市盈率为12倍。可见，无论从国际比较还是国内同行业比较的角度来看，上述两只股票的投资价值都得到了提升。
蓝筹股或有系统性机会
通过对上述两只试点股在不同阶段的盈利统计，以及对价前后市盈率的变化情况，我们可以得到这样的结论：在成为试点之前介入会获得相对较丰厚的收益；当对价部分上市后，随着股票的自然除权，相应股票的市盈率会显著降低，投资价值得以提升。对此，有业内人士认为，随着股权分置改革的大面积展开以及相关预期的逐渐稳定，投资者在第一阶段获利的可能性和积极性都会大为增加，而这可能会极大地提振场内蓝筹股的人气。
有市场人士指出，随着宝钢、长电等绩优蓝筹股加入到第二批试点行列，市场对股权分置改革已经有了比较确定的预期，只不过不同的公司试点时间或早或晚而已。在这种预期下，理性的资金必将加大“寻宝”力度，以求在第一阶段介入。市场预期，随着“寻宝”热的升温，场内会有更多资金流向蓝筹股，而蓝筹股的活跃将可能带来较大的系统性机会。
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