投资者如何把握油价上涨的投资机遇

　　王辉

　　1 石油：抓稳期货股票两块金砖

　　记者：对于今年以来的国际油价走势，你如何看待？未来油价还会持续走高吗？

　　大有期货总经理黄华：今年以来，国际油价的上涨主要归功于包括迟迟没有结果的伊朗核问题、恐怖袭击不断的尼日利亚局势和玻利维亚的油气国有化等在内的地缘政治因素，以及美国执行汽油新标准所引起的汽油库存报告利多因素。除了上述因素外，还与全球经济增长有关。GDP总量大的国家经济都在增长，特别是中国与美国的经济表现突出。因此，未来油价易涨难跌，中长期仍将上涨。

　　记者：近期国内燃料油期货的交易与走势如何？对此你有怎样的分析和判断？

　　黄华：近段时间，国内燃料油期货交易空前活跃，并且在4月11日首次达到了上海期货交易所公布持仓情况的条件(单只合约总持仓量达到10万手)，这是该品种上市以来里程碑性质的事件。这表明随着国际油价重上70美元/桶，市场分歧在加大，参与投资期货品种避险的现货商越来越多。随着总持仓量的不断增大，价格越活跃，燃油的定价将越来越权威！

　　沪燃油是全球第一只真正意义上的场内交易的，以锅炉燃料发电为主的燃料油期货品种。它既不同于新加坡场外交易市场的相关品种，也不同于NYMEX的以取暖为主的燃料油。沪燃油的走势在大的方向与它们相同，但亦有明显的个性，即抗涨或抗跌。自2004年底以来，走出一轮大涨行情的趋势比外盘要强，波幅也没有外盘的大。由于中国油价形成机制的改革正渐行渐近，并且完全市场化的燃油与某些柴油有替代性，所以，改革对燃油价格有支撑作用。后市依然看涨，走势仍将大涨小回。

　　记者：近期股市上以中石化为代表的石油股股价开始大幅攀升，你认为其中的原因在哪里？目前国内汽柴油价格又在酝酿新一轮涨价，此外，中石化一季报也显示，石油石化类上市公司似乎有着巨大的赢利空间，对此你怎么看？

　　黄华：以中石化为代表的石油股股价开始大幅攀升，原因有两个方面。其一，因近来国际油价居高不下，国内炼厂环节吃紧，继今年3月26日国内汽柴油价格上涨之后，新一轮的成品油价格上调方案正在酝酿之中。据我预计，这次汽柴油平均每吨可能将上涨300元-400元左右，涨幅与3月底的调价大体相当。预计该涨价方案(已上报国务院，待批准)将在未来几周内择机实行。与此同时，南方部分地区出现了油荒的征兆，各种变相涨价也暗流涌动。因此，成品油价格与国际接轨是大趋势，涨价只是时机和幅度问题。

　　另外，今年年底前，成品油批发权就要对内资和外资企业放开，届时跨国石油公司将有可能获得自由进出口大宗成品油的权利。如果到那时国内成品油价格还低于国际市场，将可能导致石油外流。业界普遍预期，年底的批发权大限放开之前，国内的成品油价格会与国际价格逐步接轨。

　　其二，中石化的股改。自从

股权分置改革启动以来，大市值公司的股改进程始终是市场各方关注的焦点。一些创新制度、配套措施的实施，以及“新老划断”的启动，在一定程度上也取决于大市值公司的股改进度。如果说G长电是大盘股股改的领航者，联通则是股改行至中程的风向标，接下来的重任则责无旁贷地落到了中石化的肩上。庞大的市值、同时具有A股与H股、复杂的股权结构、众多的上市子公司，诸多股改中所遇到的难题几乎都能在中国石化身上找到，中国石化成为股改中剩下的最大一个“堡垒”。正像

中国联通提高对价一样，机构也会让中石化对价水平达到上限。目前市场对中石化股改对价的预期是10送2.5-3.0股，不排除在机构的齐心合力下，中石化对价水平超过目前预期，达到10送3.2-3.5股。如果这一方案成为事实，则中石化的股改套利机会将大增。

　　记者：作为投资者，未来在证券市场上还有非常好的投资机会吗？

　　黄华：不管是小股民还是期货投资者，未来在油品相关投资中都会有较好的投资机会，特别是期货投资，因为他可以进行两个方向的投资。种种迹象表明，中国的股市将迎来一轮两年内创新高的牛市行情，做多是投资者的主要方向。

　　记者：据美国媒体《交易人月刊》报道，由于过去一年对能源产品期货和相关概念股的投资大获成功，77岁的美国人斯布恩·皮肯斯狂赚15亿美元，被评为2005年美国最成功的投资人。你认为国内也会诞生这样的“超级投资人”吗？国内燃料油期货与石油类股票目前具备非常好的投资机会吗？

　　黄华：中国人的投资习惯与国外不同，国内的投资环境也与国外有所不同，因此，类似的“超级投资人”出现的机率不能说没有，但不会很大。

　　就投资机会来讲，中石化还没有股改，而且股指期货推出后，作为第一大总市值和总股本的上市公司，应该具有良好的投资机会；亏损石化企业的重组题材、类似石炼化等企业间的购并题材都值得重点关注。另外，由于国际油价继续上扬的可能性较大，国际著名投资家罗杰斯预测价格将达到100美元/桶，所以做多油类期货和有相关性的黄金、白银等贵金属，以及天然橡胶、玉米、糖、豆油等是不错的选择。

　　记者：近期逐渐启动的油价联动机制，对投资者有哪些影响？

　　黄华：油价改革就是涨价。对于企业而言，做多和参与油田勘探、开发，以及投资于石油相关上游产业应该会有较好的收益。对于投资者而言，与石油相关的上市公司则非常值得关注，尽管近两个月来石油类股票的表现相对落后于新能源、有色金属。

　　2　新能源：东方亮完，西方继续亮

　　记者：油价大幅飙升应该说给石油石化类股票的投资创造了一个大机会，不过近期，股市的表现却是“东方不亮西方亮”，新能源板块表现出了巨大的潜力。您如何看待其中的投资机会？

　　渤海投资分析员周延：的确，近期股市中，新能源板块表现出了巨大的潜力。因为新能源产业符合国家经济和产业发展的方向。

　　日前，国家主席胡锦涛访美时强调，随着中国经济不断发展，中国对能源的需求相应上升。中国在能源供应上实行立足于国内的基本方针，坚持开发与节约并举，重视提高能源利用效率。同时也将按照国际规则，同包括美国在内的其他国家在能源领域开展互利合作。可以说政策面的悉心呵护，为我国新能源的发展打下了坚实基础，而新能源板块也因此同时具备着天时、地利、人和三大涨停要素。

　　记者：请您具体分析一下这三大要素。

　　周延：受伊朗核问题的影响，近期国际油价持续上涨，国际原油期货价格已经突破了70美元。而2006年春节长假期间，在国内休市的同时，国际油价出现持续暴涨，进而在节后带动国内沪深两市新能源板块的大幅活跃。从大的趋势来看，国际原油价格的持续走高，相应也增加了很多企业的经营成本，寻找替代能源就成为当务之急，新能源产业就此浮出水面。尽管我国的新能源产业刚刚起步，还面临着许多困难，但同时也蕴涵着巨大的商机。可以预见，新能源产业在经过产业的初创阶段后，将呈现高速增长态势。另外，在我国，国民经济经过十几年的高速增长，许多行业增长已显出疲态，许多企业都在寻找新的有潜力的产业，而新能源产业正迎合了这种高速增长的需求。在政策倾斜下，太阳能、风能、生物质能、燃料电池等新能源及可再生能源的产业化规模将不断扩大，具有规模优势及资源优势的新能源企业将有更大的发展空间。

　　新能源是指有别于传统能源的新兴能源，这些新兴能源的利用，一方面是替代传统能源，具有取之不尽用之不竭的概念，同时也避免或减少了能源利用过程的污染，具有绿色环保意义。为促进我国经济的持续平稳增长，国家在“十一五”期间把新能源作为重点产业加以发展，中央在“十一五”规划中明确提出：“加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生能源。”而已经于2006年1月1日正式实施的《可再生能源法》，更是鼓励外资和民间资本进入新能源和可再生能源产业，促进产业和市场的发展。而证券市场也将做出积极反应。我认为，新能源板块具有中线的活跃机会。

　　从目前的A股市场来看，强势环境中机构资金正积极做多。基金季报显示，基于未来牛市行情的预期，投资基金增加了投资仓位；而从目前沪市单日成交金额基本上都维持在400亿元左右的量能水平来看，增量资金的介入也是非常积极的，各路资金都在展开着积极的市场运作。

　　股市中，强势的市场环境也为主题投资者提供了良好的投资机会。在前期行情中，新能源板块强势崛起并演绎了一段持续的上涨行情，这其实是机构资金看到了新能源产业广阔的发展前景而对该板块进行建仓的过程，其中，既有市场游资的短线炒作成分，也有投资基金提前展开的战略布局。回想起2005年以G天威为代表的那一波新能源行情，感觉中国A股市场的太阳能概念尚有意犹未尽之憾。在每一轮大级别行情的初期，往往都会出现一些龙头股票的连续上涨，来树立财富积聚的示范效应。如果说近期G天威、G航天等太阳能概念股创造出的财富

神话令人眼红，那么，这与德国SolarWorldAG自去年以来高达700%多的涨幅相比，与台湾茂迪自去年下半年开始到目前为止超1800%的最大涨幅相比，仍是微不足道的。因此，目前国内的新能源概念股天马行空的强势上攻，可能仅仅是小荷才露尖尖角，在中国内地市场上也不排除会再现SolarWorldAG与茂迪神话的可能。